2024年三季报点评报告：业绩稳步增长，智慧交通业务加速

核心观点： 通行宝2024年前三季度业绩稳步增长，智慧交通业务加速发展。公司营收和净利润均实现同比增长，其中智慧交通运营管理系统业务增速较快，衍生业务收入增长显著。

关键数据：

• 营业收入：5.34亿元，同比增长18.09%
• 归母净利润：1.67亿元，同比增长7.59%（剔除股份支付费用后同比增长11.02%）
• 智慧交通电子收费业务收入：2.97亿元，同比增长4.82%
• 智慧交通运营管理系统业务收入：同比增长40.17%
• 智慧交通衍生业务收入：2,440.43万元，同比增长43.32%
• 财务费用：同比增加63.15%，主要由于现金管理产品结构变化

市场环境： 政策催化下，智慧交通迎来新发展阶段。车路云一体化政策不断推进，首批20个应用试点城市公布，公司有望受益于江苏车路云建设。

盈利预测及投资评级： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.71/3.32亿元，EPS分别为0.54/0.65/0.80元，对应2024-2026年PE分别为42.0/34.9/28.5倍。与可比公司平均PE相比，公司2025-2026年估值高于可比公司平均估值，但考虑到预测净利润增速高于可比公司，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示： 政策落地不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧；省外业务拓展不及预期；宏观经济不及预期。