业绩有所承压，期待以旧换新对行业消费提振

公司2024年前三季度实现收入10.69亿元，同比-4.22%；归母净利润1.90亿元，同比-20.10%。其中Q3单季度收入3.56亿元，同比-10.29%；归母净利润0.47亿元，同比-46.76%，三季度业绩承压。

经营方面，受终端消费影响，Q1至Q3单季度收入增速分别为+5.73%、-4.98%、-10.29%，归母净利润增速分别为+15.07%、-13.74%、-46.76%，增速逐季下滑，且Q3降幅环比扩大。展望未来，随着以旧换新政策、消费信心恢复及双十一促销，智能晾衣架销售或回暖。公司持续推出新品巩固领先地位，并加大智能锁推广力度。

盈利能力承压，销售费用投入加大。前三季度毛利率52.73%、净利率17.79%，同比分别+2.24pct、-3.54pct；Q3毛利率49.33%、净利率13.15%，同比分别-3.44pct、-8.99pct。净利率下滑主因销售费用及摊销费用增加，Q3销售费用0.96亿元，同比+22.05%，销售费用率提升7.16pct至27.01%，管理费用率同比提升1.41pct至5.97%，研发费用率同比提升1.05pct至3.84%。

投资建议：看好公司在品牌、渠道、研发的竞争优势，预计2024-2026年归母净利润分别为2.89/3.25/3.53亿元，同比分别-11.62%/+12.37%/+8.73%，对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求释放不及预期、原材料价格波动、经销渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。