等待宏观事件触发，预计后市偏强震荡

核心观点与市场分析

• 宏观事件触发等待：当前铜价走势等待宏观事件触发，预计后市以偏强震荡为主。
• 供给端分析：
  • 嘉能可铜矿产量减少：公司自身铜矿产量下降4%至70.5万吨。
  • 全球精炼铜供应缺口收窄：WBMS统计8月短缺6.4万吨，ICSG统计8月过剩5.4万吨（较7月7.3万吨过剩有所缓解）。
  • 国内供给压力不大：TC/RC费用上涨，精铜矿库存累库至逾4年高位，9月电解铜产量环比微增。
  • 下月关注亚洲铜会长单谈判。
• 需求端分析：
  • “金九银十”旺季已体现：消费数据（9月商品零售额增3.3%）及以旧换新、绿色转型政策支持家电、汽车、新能源汽车消费。
  • 季节性预期：家电消费后续走强，但出口可能走弱。

期现行情与关键数据

• 期货：沪铜主力合约震荡偏弱，收于76510元/吨，多空仓比略多。
• 现货：华东升贴水-30元/吨，华南升贴水-5元/吨；LME官方价9500美元/吨，贴水-144美元/吨。
• 成本：TC 13.1美元/干吨，RC 1.3美分/磅（截至10月25日）。
• 库存：SHFE阴极铜库存5.1万吨，微降724吨（截至10月31日）。

研究结论与操作建议

• 主要矛盾不突出：海外宏观不确定性偏强，国内供需相对平衡，消费有韧性。
• 操作建议：沪铜主力合约参考区间74000-80000，多头逢低轻仓试多。