地方政府与城投企业债务风险研究报告-江苏篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－江苏省篇 联合资信公用评级二部|张建飞|王晓暄|邢小帆 报告概要： 江苏省地理位置优越，资源禀赋突出，交通体系完善；人口保持净流入，城镇化水平较高；产业结构完备，上市公司数量众多，经济总量及人均GDP位居全国前列。2023年，江苏省一般公共预算收入稳定增长，规模稳居全国第二位，且质量及自给率较高；政府性基金收入对综合财力贡献大。江苏省各地市为化解债务风险做出积极应对措施，严控债务风险。 江苏省城投债存量规模大，发债城投企业数量多，主体信用级别以AA及AA+级为主，行政层级集中于区县级及园区，苏南与苏北地区发债城投企业主体信用等级分化明显。苏南地区城投债发行及存续规模大；城投债发行利差整体持续下降；2023年江苏省城投债净融资规模同比增长，2024年上半年债券融资转为净流出。 2023年底，江苏省城投企业债务规模及负担整体上升，债务结构以银行贷款为主，苏北地区城投企业债务中其他融资比重高于苏中及苏南地区；江苏省城投债2025年整体集中兑付压力尚可，镇江市、盐城市、淮安市2025年城投债到期较集中。 一、江苏省经济及财政实力 1.江苏省区域特征及经济发展状况 江苏省地理位置优越，资源禀赋突出，交通体系完善；人口保持净流入，城镇化水平较高；产业结构完备，经济总量稳居全国第二位，人均GDP在全国排名第三、省域第一。 江苏省地理位置优越，交通基础设施体系发达。江苏省地处中国东部沿海中心、 长江下游，东临黄海，东南与浙江和上海毗邻，西接安徽，北接山东，与上海市、浙江省和安徽省共同构成的长江三角洲城市群已成为六大世界级城市群之一。江苏省交通基础设施体系发达，省内设区市全部开通动车；拥有9个民航运输机场，密度居全国前列，全部实现一类口岸开放；省内河高等级航道里程位居全国各省区第一。 江苏省资源禀赋突出，多项矿藏储备居全国前列。江苏省有色金属类、建材类、 膏盐类、特种非金属类矿产较为丰富，其中铌钽矿、含钾砂页岩、泥灰岩、凹凸棒石粘土、二氧化碳气等矿产查明资源储量居全国前列。 表1江苏交通情况及资源禀赋 现状 “十四五”期间投资重点/2025年预计完成目标 交通情况 陆路 公路 截至2023年底，江苏省全省公路里程15.9万公里，其中高速公路里程达5128公里。 2025年江苏省二级及以上公路里程占比达29.5%；乡镇一级及以上公路覆盖率达到96%，高速公里达到5500公里，实现路网畅达化、养护现代化、治理高效化、服务优质化四大发展目标。 铁路 设区市全部开通动车，12个设区市通高铁。铁路营业里程4623.2公里，其中高速铁路里程2541.4公里。 2025年预计铁路运营里程超过5200公里，高速铁路里程约3000公里，覆盖所有设区市和90%左右县（市）。 航空 全省拥有9个民航运输机场，8个A1级通用机场，民航运输机场全部实现一类口岸开放，密度达到每万平方公里0.9个，居全国前列。 2025年预计全省机场客、货运保障能力分别达到1.2亿人次和250万吨，A1类通用机场达到10个，通用航空飞行服务站达到2个。 水运 内河航道总里程约2.4万公里、约占全国1/5，等级航道里程8814公里、约占全国1/7，里程和密度均居全国之首。拥有港口生产性泊位6695个、万吨级以上泊位数584个、2亿吨大港7个、港口综合年通过能力达28.1亿吨、年吞吐量35.1亿吨。 江苏省2025年预计沿江沿海铁路进港的重点港区数量达到9个；港口吞吐量、外贸吞吐量分别达到34.4亿吨、6.8亿吨。 资源 矿产资 源 江苏省有色金属类、建材类、膏盐类、特种非金属类矿产较为丰富，其中铌钽矿、含钾砂页岩、泥灰岩、 / 禀赋 凹凸棒石粘土、二氧化碳气等矿产查明资源储量居全国前列。 旅游资源 江苏共有国家5A级旅游景区26家、国家4A级旅游景区235家，国家5A级旅游景区数量位居全国第一。2023年，江苏省全年境内外游客9.4亿人次，比上年增长81.2%；旅游总收入12022.7亿元，增长45.7%。 清洁能源 江苏省2023年海上风电装机规模超过1100万千瓦，占全国海上风电总装机的37%以上，位居全国第一。 资料来源：联合资信根据公开资料整理人口保持净流入，城镇化率显著高于全国水平。口8526万人，较上年末增加11万人，人口保持净流75.0%，比上年末提高0.6个百分点，显著高于全国城 经济总量大，GDP及人均GDP排名处于全国前列 截至2023年底，江苏省常住人入。年末常住人口城镇化率达镇化率（66.16%）。 。2023年，江苏省完成地区 生产总值128222.2亿元，均稳居全国第二位；按不变价格计算，GDP增速为5.8%，高于全国平均水平。2023年，江苏人均GDP为15.05万元，在全国排名第三、省域第一。2024年1－6月，江苏省完成地区生产总值63326.3亿元，按不变价格计算，同比增长5.8%。 资料来源：联合资信根据江苏省及全国统计公报、统计年鉴整理 图1江苏省GDP、GDP增速及全国GDP增速 表22021－2023年及2024年1－6月江苏省主要经济数据 项目 2021年 2022年 2023年 2024年1－6月 GDP（亿元） 116364.2 122875.6 128222.2 63326.3 GDP增速（%） 8.6 2.8 5.8 5.8 人均GDP（元） 137039 144390 150487 / 城镇化率（%） 73.94 74.40 75.0 / 注：“/”代表数据未获取 资料来源：联合资信根据公开资料整理 江苏省形成了以化工、机械、汽车、纺织及电子产业主导的工业体系格局，产业结构完备。近年来，江苏省产业结构保持稳定，2023年，江苏省三次产业结构由上年的4.0：45.5：50.5调整为4.0：44.4：51.6。分产业看，2023年，江苏省第一产业增 加值5075.8亿元，增长3.5%；第二产业增加值56909.7亿元，增长6.7%；第三产业增加值66236.7亿元，增长5.1%。 2023年，江苏省规模以上工业增加值比上年增长7.6%。分经济类型看，国有企业增加值增长6.4%，股份制企业增长11.2%，民营企业增长11.6%，外商及港澳台商投资企业增长0.8%。分门类看，采矿业增加值增长8.8%，制造业增长7.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。全年规模以上装备制造业增加值比上年增长7.8%，占规模以上工业增加值比重达53.4%。分行业看，汽车、电气机械、铁路船舶行业增加值分别增长15.9%、15.9%、15.2%。新能源、新一代信息技术相关产品产量增长较快，其中新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池、智能手机、服务器产量分别增长46.3%、18.7%、45.6%、48.9%、9.8%。 产业发展方面，2023年6月，江苏省印发《加快建设制造强省行动方案》（以下简称“方案”），方案明确要求到2035年，江苏制造业增加值占全球5%以上，率先建成现代化产业体系、实现新型工业化；方案部署16个先进制造业集群和50条产业链的“1650”产业体系建设；其中，16个先进制造业集群包括：1.新型电力和新能源装备集群、2.工程机械和农业机械集群、3.物联网集群、4.高端新材料集群、5.高端纺织集群、6.生物医药集群、7.新型医疗器械集群、8.集成电路与新型显示集群、9.信息通信集群、10.新能源（智能网联）汽车集群、11.高端装备集群、12.高技术船舶和海洋工程装备集群、13.节能环保集群、14.绿色食品集群、15.核心软件集群、16.新兴数字产业集群。 140,000.00 60.00 120,000.00 50.00 100,000.00 40.00 80,000.00 30.00 60,000.00 40,000.00 20.00 20,000.00 10.00 0.00 0.00 20192020202120222023 第一产业增加值（亿元）第二产业增加值（亿元） 第三产业增加值（亿元） 第二产业占比（%） 第三产业占比（%） 资料来源：联合资信根据江苏省统计公报、统计年鉴整理 图2江苏省三产结构及占比 “一带一路”建设、长江经济带发展、长三角区域一体化发展对江苏省经济、社会、文化发展起到了重大推进作用。 根据《江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，江苏省作为国内众多产业循环发起点和联结点，是我国融入国际循环重要通道和有力支点。江苏省实体经济发达、科技水平高、人才资源富集，形成了比较完备的产业体系和全国规模最大的制造业集群，具有开放和创新先发先行优势；“一带一路”建设、长江经济带发展、长三角区域一体化发展对江苏省经济、社会、文化发展起到了重大推进作用。 2023年中共中央政治局审议的《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》中强调推动长江经济带高质量发展，根本上依赖于长江流域高质量的生态环境，要坚持把科技创新作为主动力，积极开辟发展新领域新赛道，加强区域创新链融合，大力推动产业链供应链现代化。《江苏坚定推动长江经济带高质量发展》1文中提到江苏地处长江下游，沿江8个设区市承载了全省6成人口、7成投资、8成经济总量、9成进出口，长江江苏段以长江1/7的通航里程，承担起超过全线70%的货运量，江苏省扎实推进长江江苏段生态环境系统保护修复，加快产业结构调整步伐，积极推动区域协调发展、可持续发展，推动长江经济带高质量发展取得积极成效。 1该文发表在《习近平经济思想研究》2023年“推动长江经济带高质量发展”增刊中，作者为江苏省省长许昆林 表3近年涉及江苏省发展的重要政策或相关进展 政策提出时间 相关部门 相关文件/进展 主要内容 2021年 江苏省人民政府 《江苏省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》 加快关键核心技术攻坚突破，强化企业创新主体地位，优化人才培养开发体系，大力引进集聚高端人才；率先建成全国制造业高质量发展示范区，实施“壮企强企”工程，提高产业链供应链现代化水平；深化东西双向开放、建设数字江苏、全面推进乡村振兴、深入推进区域协调发展、统筹基础设施建设、全面提升人口素质、推动共同富裕、推进美丽江苏建设、发展先进文化、深化改革、聚焦民主法治建设。 2021年 国家发展改革委 《江苏沿海地区发展规划（2021—2025年）》 到2025年，江苏沿海地区综合实力稳步提升，经济和人口集聚能力进一步增强，产业创新能力大幅提升，一体化发展深入推进，生态环境呈现新面貌，双向开放水平进一步提高，长三角地区改革开放成果在江苏沿海地区复制推广。 2023年 国务院 国务院关于《江苏省国土空间规划 （2021—2035 年）》的批复 江苏省处于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的交汇点，是支撑长江经济带发展、长三角一体化发展等国家区域重大战略实施的重要地区。构建支撑新发展格局的国土空间体系，深度融入上海大都市圈，下好长三角一体化发展的先手棋，发挥在长江经济带高质量发展中的引领示范作用，打造国内国际双循环的战略支点。严格河湖水域空间管控，保护重要滨海湿地，提升生物多样性，加强山水林田湖草沙一体化保护和系统治理。 2024年 江苏省人民政府新闻办公室 “发展新质生产力，建设制造强省，助推中国式现代化江苏新实践”专场新闻发布会 江苏省聚焦群链协同，全面加强“1650”产业体系建设、聚焦着力提升产业科技创新水平、聚焦数智赋能，持续深化“智改数转网联”行动、聚焦壮企强企，深入实施企业梯度培育计划。2024年1—7月，江苏省全省规上工业增加值同比增长8.2%，位居东部大省前列，为全省经济高质量发展和全国工业经济稳增长发挥了“挑大梁”作用。 资料来源：联合资信根据公开资料整理 2.江苏省财政实力及债务情况 2023年，江苏省一般公共预算收入稳定增长，规模稳居全国（不含台湾省）第二位，且质量及自