地方政府与城投企业债务风险研究报告：江苏篇（下）

本报告研究了江苏省的地方政府与城投企业债务风险。江苏省发债城投企业数量众多，行政层级以区县级为主，主体信用级别主要分布在AA及AA+级；发债城投企业在信用等级上呈现“南高北低”的格局。债券发行和到期方面，江苏省城投债发行及存续规模大，主要集中于苏南地区，南京市存续规模最大，宿迁市最小。江苏省债券发行期限以中长期为主，平均发行期限有所缩短；盐城市和镇江市发行利差相对较高。2023年以来，江苏省城投企业债券净融资较2022年有所回升，各地级市债券融资均实现净流入，连云港市、淮安市、镇江市及宿迁市净融资规模偏低，均不足百亿元。从各地级市城投企业杠杆水平、短期偿债能力以及融资情况看，2020－2022年底，江苏省城投企业资产负债率和全部债务资本化比率整体呈上升趋势，其中宿迁市和连云港市城投企业上述两项指标增速较快，镇江市城投企业上述指标持续下降；南京市、常州市、扬州市、连云港市、泰州市和苏州市城投企业短期偿债能力指标有所弱化，镇江市、泰州市和常州市现金短期债务比处于省内较低水平。2022年，江苏省城投企业净融资额较2021年继续下降，其中淮安市、连云港市、徐州市和常州市降幅较大，2023年上半年各地级市净融资情况较2022年有所改善，镇江市的净融资额较2022年由负转正。区域债务压力及支持保障能力方面，江苏省城投企业债务主要集中在苏南地区；考虑区域城投企业债务后，盐城市、泰州市、镇江市、南京市和淮安市“（发债城投企业全部债务+地方政府债务）/GDP”比值相对较高，苏州市和无锡市区域债务负担较轻；泰州市、镇江市和南京市“（发债城投企业全部债务+地方政府债务）/综合财力”比值相对较高。江苏省存续城投债券于2024年到期比例较高，其中宿迁市2024年债券到期压力较大，镇江市、淮安市、南京市、苏州市和泰州市2024年债券到期较集中。