中国银河2024年三季报点评：投资提振，单季盈利增超五成

维持“增持”评级，上调目标价至16.68元，对应2024年1.7xPB。
公司2024年前三季度营收/归母净利润分别为270.9/69.6亿元，同比+6.3%/+5.5%，其中Q3单季归母净利润25.8亿元，同比+54.8%/环比-6.5%，符合预期；加权平均ROE同比-0.9pct至5.80%。

Q3投资业务同环比提振，推动累计利润增速转正。前三季度投资业务净收入同比+49.9%至87.4亿元，其中Q3单季38.2亿元，同比+226%/环比+16%，单季投资收入创历史新高。投资业务改善主因收益率显著提升，三季度单季投资收益率录得3.76%，同比+2.56pct/环比+0.61pct；投资规模环比基本平稳，期末金融资产规模4036亿元，环比-1.5%。

行业供给侧改革加速推进，公司加速推进三年战略落地，有望实现超预期发展。新“国九条”聚焦行业回归本源、做优做强，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。公司三年战略推进过半，加速健全“五位一体”的业务模式，机构业务推出“银河天弓2.0”平台，投行业务推动专业化改革，国际业务推出“银河海外”品牌。9/24以来资本市场迎来新的改革机遇期，公司有望把握机遇加速一流投行建设。

上调盈利预测至24-26年EPS0.82/0.89/0.93元（前值0.76/0.82/0.89元）。考虑9/24以来市场有力提振以及公司业绩成长性，给予2024年1.7xPB，上调目标价至16.68元，维持“增持”评级。

催化剂：行业供给侧改革加速推进
风险提示：权益市场大幅波动，行业供给侧改革推进不及预期