综合分析与交易策略
综合分析
- 宏观政策预期降温，成本端油价下行，塑料PP成本下移。
- 供需预期偏弱：
- 供应端：10月检修环比增加，11月环比有所减少，但新增投产压力较大（英力士天津、宝丰内蒙古、裕龙石化、金诚石化等），供应压力较大。
- 需求端：现实需求表现偏弱，库存同期偏高。
策略
- 单边：塑料PP短期震荡偏空。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
成本端油价下行，中期供需偏弱
- 油价：布伦特主力周度下跌7.13%至73.17美元/桶，油制PP利润上升204元/吨至-269元/吨，油制PE利润上升254元/吨至581元/吨。
- 中长期：原油供应持续增长，OPEC+计划12月退出减产，明年供需转为过剩的预期暂时无法证伪。
新装置投产压力较大，压制价格
- PE：英力士天津计划近期倒开车（裂解装置短期未开车），宝丰、埃克森及裕龙等装置集中于年底陆续开车，11月新装置压力可能开始体现。
- PP：英力士计划近期投产（裂解预计年底投产），泉州国乔45万吨PP装置11月有开车计划，内蒙古宝丰装置10月底11月投产1条线，山东金城及山东利华益PP装置11-12月陆续开车，裕龙石化8月底已开始炼油投料，下游聚烯烃装置的投产预计明年初。
库存环比小幅去库，库存处于同期高位
- PP：总库存降3.3万吨至56.5万吨，两油去库3.3万吨，煤化工库存环比持稳，贸易商库存环比持稳，港口累库0.1万吨。
- PE：总库存降1.9万吨至112.1万吨，两油库存去库2.7万吨，煤化工库存环比累库1.1万吨，贸易商库存环比去库0.4万吨，港口库存环比累库0.2万吨。
10月存量检修阶段性增加
- PE：检修比例20%，环比增加2.2个百分点，检修损失量预估40.5万吨，环比增加近10万吨。
- PP：检修比例15.44%，环比增加0.2个百分点，检修损失量预估48.8万吨，环比增加3.5万吨。
下游需求同比偏弱，宏观政策预期降温
- PE：下游农膜开工上涨1个百分点至52%，包装/单丝/中空开工下降1个百分点分别至54%/50%/50%，其他开工稳定，主流开工在39%-54%。
- PP：主要下游领域塑编、注塑企业开工负荷率较上周变化不大，BOPP膜开工负荷率较上周小幅下滑1个百分点。
第二章核心逻辑分析
- PE开工负荷：73.92%，较上期下降5.21个百分点，新增检修涉及产能778.5万吨，检修损失量13.6万吨，处于年内较高水平。
- PE进出口：
- 进口：新的销售周期开始后报盘将增多，中东供应商销售压力，韩国供应商降负荷明显，东南亚市场供需趋紧，印度市场疲弱。
- 出口：8月出口量环比增加35.4%至21.3万吨，同比增长126.7%，海运费上涨导致成交量下滑，非洲和拉丁美洲询盘火热。
- PP产量开工：国内开工负荷率78.90%，较上一周下降0.67个百分点，较去年同期下降3.69个百分点，外盘市场波澜不惊，外商报盘重心下行，进口报价倒挂，市场对外盘抵制强烈。
- PP出口：8月出口量环比增加35.4%至21.3万吨，同比增长126.7%，海运费上涨导致成交量下滑，东南亚和印度次大陆地区成交受阻，非洲和拉丁美洲询盘火热。
