11月十大金股：十一月策略与十大金股

2024年10月31日 十一月策略与十大金股 投资要点 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn ▌总量观点 —11月十大金股 策略研究 证券研究报告 最近一年大盘走势 (%)沪深300 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 核心观点：11月中上旬是内外关键节点，外等大选落地和美债见顶，内看财政增量。海外关注特朗普交易和降息交易共振的美股小盘股、黄金、比特币等。A股震荡整固后上行可期，关注三大主线（中美对抗、财政增量、行业修复）和一大主题（并购重组）。 ▌本期金股组合： 计算机&中小盘：天音控股（000829.SZ）电子：中石科技（300684.SZ） 电子：永新光学（603297.SH）电子：德邦科技（688035.SH）汽车：雷迪克（300652.SZ） 新能源：浙江荣泰（603119.SH） 计算机&中小盘：同花顺（300033.SZ）传媒：浙文互联（600986.SH） 电力设备：福莱特（601865.SH）医药生物：众生药业（002317.SZ） 注：金股排名不分先后 ▌风险提示 地缘政治风险再起，海外货币政策急转 正文目录 1、11月十大金股组合3 2、观点汇总3 2.1、总量观点：关键节点等待确认，外等大选落地和美债见顶，内看财政增量3 2.2、行业及个股逻辑：4 2.3、金股盈利预测表：16 3、风险提示：17 图表目录 图表1：2024年11月华鑫十大金股组合（2024/10/31）3 图表2：十大金股盈利预测表（2024/10/31）16 1、11月十大金股组合 序号 公司代码 名称 行业 总市值PE （亿元）202320242025 EPS 20232024202 联系人 5 图表1：2024年11月华鑫十大金股组合（2024/10/31） 1 000829.SZ 天音控股 计算机&中小盘 159.20 194.13 119.46 77.65 0.08 0.13 0.20 宝幼琛 2 300684.SZ 中石科技 电子 65.95 88.08 41.55 28.60 0.25 0.53 0.77 毛正 3 603297.SH 永新光学 电子 97.35 41.31 32.44 24.74 2.12 2.70 3.54 吕卓阳 4 688035.SH 德邦科技 电子 67.25 65.67 64.77 44.60 0.72 0.73 1.06 毛正 5 300652.SZ 雷迪克 汽车 36.37 30.30 29.30 23.79 1.17 1.21 1.49 林子健 6 603119.SH 浙江荣泰 新能源 70.17 31.62 23.24 17.38 0.61 0.83 1.11 黎江涛 7 300033.SZ 同花顺 计算机&中小盘 1102.24 78.56 83.01 75.94 2.61 2.47 2.70 任春阳 8 600986.SH 浙文互联 传媒新消费 83.00 42.92 31.00 27.90 0.13 0.18 0.20 朱珠 9 601865.SH 福莱特 电力设备 610.77 24.57 17.86 13.56 1.17 1.61 2.12 张涵 10 002317.SZ 众生药业 医药 110.28 30.83 26.98 23.13 0.42 0.48 0.56 胡博新 资料来源：wind资讯，华鑫证券研究（注：金股排名不分先后） 2、观点汇总 2.1、总量观点：关键节点等待确认，外等大选落地和美债见顶，内看财政增量 核心观点：11月中上旬是内外关键节点，外等大选落地和美债见顶，内看财政增量。海外关注特朗普交易和降息交易共振的美股小盘股、黄金、比特币等。A股震荡整固后上行可期，关注三大主线（中美对抗、财政增量、行业修复）和一大主题（并购重组）。 海外：特朗普交易和降息交易博弈，静待美债快速上行后的配置机会 美国大选：特朗普胜选概率提升，11/6确认结果。特朗普交易重启，主张货币财政双宽、贸易保护、反对移民、支持传统能源和制造业回归，降低通胀提升经济。 美债上行：从3.6%到4.3%，主要是美国经济偏强+联储官员偏鹰+特朗普交易升温；首次降息落地后有一定的上行压力，但后续易下难上，即使是1995年的软着陆，美债上行后再度回落；美债和黄金再度背离，考虑到再通胀风险可控，美债定价逻辑面临修正。 共振交易：关注11/1非农、11/6大选、11/8FOMC，特朗普交易和降息交易共振，利好 美股小盘股、黄金、比特币等。等待宏观大事密集落地后的美债布局机会，及受益的港股、 A股、人民币。 国内：924满月凝聚政策共识，聚焦11/4-11/8人大常委会的财政增量 924新政满月：一揽子增量政策密集推出，货币宽松（最大力度的LPR降息+新一轮存量房贷利率调降）、地产宽松（广州全面放开，北上深均有放松）、资本市场提振（2000亿互换便利交易加速落地、首批超百亿回购增持再贷款落地）。 财政增量：聚焦11/4-11/8人大常委会的财政增量，关注赤字率变化、国债增发、化债规模等。虽然此次公告的议程中尚未涉及财政的预算和投向，但参考去年10/24的提高赤字率、增发1万亿国债也未公告相关议程，直接在闭幕后的通稿中公布。 A股：内外关键节点将至，关注震荡整固的三大主线和一大主题 节点将至：10月底11月初是关键窗口，10/31PMI和Q3财报、11/1美国非农、11/6大选、11/8FOMC、11/4-8人大常委会； 大势研判：复盘国内抗内生性通缩的1999年519行情和2014-2015年牛市、海外 1992-1994日股泡沫破灭后的第一次牛市、2012-2015年欧洲化债牛，发现宏观政策转向后均有股市熊牛转换，牛市行情持续2-3年。A股急涨后震荡整固，外等大选落地和美债见顶，内看财政增量，若超预期，震荡上行可期。 行业主线： 1）中美对抗（科技自主可控、军工、稀土和种业等）； 2）财政增量（化债--地产链、AMC、环保、信创、数据要素；低空、智驾、信创和数据要素等）； 3）行业修复（光伏、工程机械、建材、轻工制造等）； 4）并购重组主题。 2.2、行业及个股逻辑： 计算机&中小盘：天音控股（000829.SZ）——宝幼琛 推荐逻辑： ▌公司盈利能力保持稳定，持续加码研发投入 2024年上半年公司实现营收510.52亿元，同比增长3.63%；归母净利润约977.64万元，同比下降90.89%；扣非归母净利润215.53万元，同比下降95.70%。盈利能力来看，公司2024年上半年毛利率为2.53%（同比-0.16pct），净利率为0.03%（同比-0.20pct）。期间费用率来看，公司2024年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.27%/0.30%/0.65%/0.09%(同比+0.03pct/-0.09pct/+0.07pct/+0.01pct）。 ▌各大板块业务升级，国内国际双侧发力 目前，公司与苹果、三星、华为等头部厂商保持深度、友好的合作，牢牢占据智能终端销售市场头部位置和领先的市场份额。苹果业务：公司是苹果中国区核心代理商，涵盖OTC、MONO、APR、CES、OnlineChannel多条业务。公司基于零售阵地的基础盘持续稳固，零售门店质量持续提升，并探索了新零售的创新业务，门店数量开设授权专区店1,800余 家，授权专卖店超1,000家。同时天音控股是京东平台上苹果品牌最大供应商；三星业务：公司是三星中国区最大国代商之一，在国内市场份额领先，2024年上半年公司新增拓展管理门店241家，管理门店总数达到2311家；华为业务：公司积极优化升级授权店，提升授权店SI形象，以更高体验水平面向消费者服务，整体开设授权店（HESR+HES）约1,400+家。同时公司在山西太原开设的华为智能生活馆保持新能源汽车销售业务；海外业务：公司国际化进程稳步推进，并进行了战略聚焦，以深圳为中心，与香港联动，整合国内外一、二手产品资源，构建了有竞争力的供应链体系，布局手机贸易业务，建立汽车平行出口平台。 ▌子公司唯科终端技术已成功完成商标注册申请，进军笔记本领域 公司于2022年2月8日成功收购唯科终端技术有限公司，子公司唯科终端于2024年5月22日成功完成HiMateBook商标注册申请，全力进军笔记本领域，目前型号MASH-32以及型号NICG-16的笔记本已成功通过中国质量认证中心验证。此外，公司积极布局消费电子龙头下游供应市场，2024年9月6日，鸿蒙生态手机迎来了一位新成员——售价仅999元起的Hi畅享70，首次将鸿蒙生态手机带入百元5G时代，在智能手机市场掀起了一股抢购热潮。自进入中国市场以来，根据BCI数据来源，WIKO仅用不到两年的时间便成功跻身智能手机品牌份额排行榜第七名，新品Hi畅享70更是在上市首周跃居同价位段销量排行榜第二名，再次印证了鸿蒙生态的强劲势能。 ▌盈利预测 公司深耕3C领域，布局新能源汽车销售，同时子公司进军笔记本领域，未来可期。我们预测公司2024-2026年收入分别为1078.76、1233.43、1412.42亿元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示： 消费电子景气度不及预期、汽车行业竞争加剧、WIKO销售不及预期、海外需求不及预期。 以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2024年10 月22日发布的《天音控股（000829）：多元布局未来可期，子公司唯科进军笔记本领域》 报告 电子：中石科技（300684.SZ）——毛正 推荐逻辑：事件 中石科技发布2024年半年度报告：2024年上半年公司实现营收6.44亿元，同比增长 0.10%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长80.89%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增长48.42%。 投资要点 ▌24Q2业绩表现亮眼，盈利能力显著提升 2024Q2公司实现营业收入3.45亿元，同比增长4.47%，环比增长14.99%；归母净利润0.33亿元，同比增长141.21%，环比增长8.93%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长93.23%，环比增长48.92%。盈利能力方面，公司实现销售毛利率28.06%，同比上升6.09pct。 ▌端侧AI赋能消费电子，散热需求值得关注 端侧AI为消费电子领域带来重大变革，散热是其中收益最显著的环节之一。随着算力需求的提升，AI设备的能耗、散热等问题凸显。根据Counterpoint数据，2027年生成式AI手机端侧整体AI算力将会达到50000EOPS以上，而功耗将突破1000W。从手机端来看，AI手机算力和功耗的急速提升，散热成为确保手机稳定运行的关键。高性能的AI芯片在运行过程中会产生大量热量，热量不仅会制约AI算力，而且会影响设备运行的可靠性，缩短使用寿命。相关实验证明，电子元器件温度每升高2℃，可靠性将下降10%，温升50℃的寿命只有温升25℃的1/6。最新动态方面，iPhone16？机型将搭载配合AppleIntelligence使用更强大的A18芯片，散热方面将进一步优化来提升使用体验。当前主流的散热膜有天然石墨散热膜、人工合成石墨散热膜、纳米碳散热膜以及石墨烯导热膜等。其中，天然石墨膜完全由天然石墨制得，能在400℃以上使用，主要应用于数据中心、基站和充电站等；人工石墨膜有聚酰亚胺膜碳化和石墨化制成，主要应用于手机、电脑等智能终端；纳米碳散热膜由纳米碳制得，最薄能做到0.03nm；石墨烯的导热率高达5300W/ （m·K)，具有良好的柔韧性和薄型化潜力。展望未来，VC均热板凭借其更优异的导热性能，在解决其厚度控制方面的挑战之后有望应用于AI手机上。在AI时代，我们认为散热材料的单机用量和价值量将显著提升。 ▌绑定北美大客户，散热产品应用领域多点开花 公司散热产品主要包括高导热石墨、导热界面材料、粘胶剂、热管、