公司经营向好，海外业务持续放量

核心观点与关键数据

• 公司经营向好：2024年前三季度，浙江鼎力实现营收61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.91%。其中，第三季度营收22.74亿元，同比增长38.37%；归母净利润6.36亿元，同比增长37.72%。
• 臂式产品持续放量：2024年上半年，臂式高空作业车销售收入同比增长57.67%，占比达48.57%，超过剪叉式产品。臂式毛利率仍低于剪叉式，但随着五期项目达产，成本有望进一步改善。
• 海外市场表现强劲：2024年上半年，海外市场各区域需求上涨，主要得益于产品型谱齐全、新兴市场发展势头良好以及海外渠道建设完善。
• 毛利率与净利率：2024年前三季度，公司毛利率36.16%，净利率23.83%，分别同比下降1.51和3.45个百分点。第三季度毛利率37.6%，净利率28.01%，分别同比下降6.23和0.09个百分点。毛利率下滑主要因臂式产品放量，净利率相对稳定得益于销售和财务费用率下降。

研究结论与预测

• 行业景气度：2024年国内高空作业车行业景气度不及预期，但海外市场需求旺盛。
• 财务预测：预计2024-2026年公司营收分别为77.32/92.80/108.46亿元，归母净利润分别为21.31/25.42/31.08亿元，CAGR为18.52%。EPS分别为4.21/5.02/6.14元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，主要考虑公司持续推广海外业务，加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司合作，以及多元化产品带来的新需求。

风险提示

1. 宏观环境不及预期风险。
2. 海外拓展不及预期风险。
3. 汇率大幅波动风险。