南华期货丨期市早餐2024.10.31

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：承压 【行情回顾】10月30日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1222，较上一交易日上涨195个基点。 【重要资讯】无 南华期货 【核心逻辑】近期，特朗普民调反超哈里斯，摇摆州保持领先。从目前特朗普和哈里斯的执政要点来看，对于汇率的影响，我们可以将其分为以下三种情景进行分析:情景一:若特朗普执政且国会分裂，美元兑人民币即期汇率及美元指数可能面临一定的升值压力；情景二:若特朗普执政且共和党控制两院，美元兑人民币即期汇率的升值压力可能较大，但需密切关注中国央行对汇率的态度及其可能采取的干预措施；情景三:若哈里斯执政且国会分裂，考虑到其是深层政府政策思路的延续，因此对美元兑人民币即期汇率的影响可能较为复杂，缺乏明确的趋势性行情，但不排除结果公布后出现短暂下行的可能性。但需要注意的是，美国总统选举的结果对美元兑人民币即期汇率的影响具有显著的非对称性特征。从中期视角分析，两位候选人的政策实施情况及其执行程度，将对美元指数和人民币汇率产生不同程度的影响，这一点需要进一步的评估。然而，根据历史数据和统计分析，大选期间所提出的政策承诺平均兑现率大约为25%，这一比例提示我们，在评估政策对汇率影响时，应保持审慎的态度。展望后市，短期内美元兑人民币的下行斜率大概率放缓，主要运行区间7.10-7.20。 【风险提示】中国经济表现、海外经济体表现 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：美国大选或提前定价 【市场回顾】昨日股指涨跌不一，大盘指数下降，小盘指数上涨，两市成交额大幅下降超两千亿元，至18466.5亿元。期指层面，各期指基差均下降。从持仓变动来看，IF、IH为多头减仓，IC、IM表现为空头减仓。 南华期货 【重要咨询】1、新能源迎利好！国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。意见提出，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。2、比亚迪作为电动汽车公司季度营收首次超过特斯拉。 【核心观点】在前一日阴包阳行情下，昨日股市果然呈现继续下降的态势，主要原因我们预计是，市场在交易特朗普赢得美国大选，表现为A股中特朗普“概念股”，川大智胜已经连续涨停三个交易日。由于不确定性仍存，当前的回落预计不会是趋势性的，同时，关于人大常委会内容的小作文频发，市场对于政策加码也仍有期待，所以短期不必过于悲观。此外，市场的提前反映，或使得后续美国大选落地之后，股指走势逆向形势。 【南华观点】关注股指期权双买策略交易机会，做多波动率。 国债：预计PMI改善延续 【行情回顾】：国债期货全天震荡，盘中随A股一起波动放大，尾盘小幅收涨。公开市场方面，今日有7927亿逆回购到期，央行新做4310亿7天逆回购，日内净回笼3617亿元。资金面整体平稳，流动性整体充裕，银行间隔夜加权低至1.4%下方，7天期利率尾盘回落，资金跨月无虞。 南华期货 【重要资讯】：1.国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 意见》。其中提出，把优先利用可再生能源纳入城镇的规划、建设、更新和改造。推动城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，不断提高可再生能源电力、热力和燃气的替代要求。 2.国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》。其中提出，全面提升可再生能源供给能力。 【核心逻辑】：市场都比较克制，观望情绪比较重，A股尽管最近有所调整，但还是没脱离震荡的区间，反而随着波动收窄给人一种价格企稳的感觉，参与市场的体感比一个月前明显改善。债市对政策增量的定价比较充分，周二盘后路透10万亿的小作文也没有造成太大扰动，近期行情大概与延续双向波动的格局。 PMI有望延续改善：9月PMI上行0.7pct至49.8，上行幅度超出市场预期，指向经济度的边际修复。另外，10月最新公布的EPMI指数进一步上行1.2pct至54.5，其中生产量和订货指数均明显走升。从EPMI对PMI指数的领先性来看，10月PMI有望进一步改善。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：期价回升，新一轮加沙谈判即将举行 南华期货 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先上行后震荡，临近收盘时再度上涨。截至收盘，除EC2510合约外，其余各月合约收盘价均大幅回升。EC2412合约价格增幅为4.26%，收于3133.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2502合约，价格增幅为7.15%，收于2626.0点；主力合约持仓量为23515手，较前值有所回落。 【重要资讯】：伊朗计划将军事预算提高200%；黎巴嫩真主党任命纳伊姆·卡西姆为新任领导人；以色列官员称本周将举行新一轮加沙停火谈判；内塔尼亚胡据悉将召开会议，试图通过外交途径解决黎巴嫩问题。 【核心逻辑】前日期价的大幅下跌，给多头留出操作的余地，达飞调涨11月中旬亚欧航线FAK费率的公告函也开始发挥出其作用，利多期价。除此之外，赫伯罗特11月中旬欧线的现舱报价还在持续上涨，在此前小柜和大柜均上涨超$300后，昨日再度分别上涨 $10/$19。后续还是要看现货的情况，如需求维持现状，或更加偏弱，亦或是船公司开始降价揽客，期价预计将进一步下跌，反之，期价则可能有所恢复。除此之外，也要看新一轮的加沙停火谈判是否能取得进展。 南华期货 【南华观点】短期而言，期价出现宽幅震荡的概率较大，若船公司跟进达飞，宣涨欧线运费，期价上涨的概率将有所增加。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 大宗商品早评有色早评 南华期货 黄金&白银：金强银震维持中期看涨 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【行情回顾】周三贵金属市场走势分化，黄金续刷新高，白银则呈现调整走势，白银受整体工业需求影响显著，近期国内白银库存呈现累库，南华有色指数亦仍处于回踩支撑阶段，美指微跌，10Y美债收益率走升，除美经济就业数据降温降息预期外，10Y-2Y息差走阔，盈亏平衡通胀走升，反映通胀交易升温，其他比特币上涨，原油上涨，欧美股普跌，南华有色金属指数下跌。接下来重点关注密集数据公布，及美大选。最终COMEX黄金2412合约收报2799.1美元/盎司，+0.65%；美白银2412合约收报于33.935美元/盎司，-1.47%。 SHFE黄金2412主力合约收报638.62元/克，+1.56%；SHFE白银2412合约收报8319元/ 千克，+0.87%。 南华期货 【关注焦点】美10月ADP就业人数23.3万人，大超预期，且前值上修，显示就业市场韧性；美国9月成屋签约销售指数月率录得7.4%，为2020年6月以来最大增幅；美Q3实际GDP年化利率季率初值2.8%，低于预期和前值。本周数据密集，重点关注周内美PCE数据、ADP小非农、季度就业成本指数、非农就业报告以及制造业PMI等数据。事件方面：周四下午，日本央行将公布利率利率决议；本周进入美联储11月FOMC会议前一周的噤声期。建议投资者继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展；另外重点关注美总统大选最后阶段情况，11月5日为大选日，11月下旬有望出选举结果，选举人团总统选举时间为12月17日。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概 率95.5%，维持利率不变概率4.5%；12月降息25BP概率下降至70.5%，利率不变概率28.3%；25年1月降息25BP概率微降至45.2%，维持利率不变概率43.4%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓增加2.87吨至 892.65吨；iShares白银ETF持仓增加113.44吨至14966.66吨。库存方面，SHFE银库存日增14吨至1308.4吨，SGX截止上周五库存周增36.8吨至1400.9吨，COMEX银库存日减2.2吨至9579.8吨。COMEX黄金库存基本持平于528.1吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线金强银震，前多继续持有，总体仍推荐回调分步布多思路。 铜：震荡为主 【盘面回顾】沪铜指数在周三维持震荡行情，报收在7.66万元每吨；上海有色现货贴水 35元每吨。 南华期货 【产业表现】第一量子矿业公司发布2024年第三季度季报显示，公司第三季度铜总产量为116,088吨，环比增长13%，原因是赞比亚业务产量增加。尽管赞比亚能源危机在第三季度持续存在，但FirstQuantum积极采购补充电力，最大限度地减少了中断，使大多数季度的运营得以正常进行。本季度，进口电力成本增加的影响被强劲的黄金副产品抵免所抵消。公司将2024财年铜产量指导收窄至40至42万吨（原指导为37至42万吨）。Kansanshi、GuelbMoghrein和Cayeli的强劲表现导致这些业务的铜产量指导上调。 【核心逻辑】铜价在近期的走弱符合预期，因为宏观保持稳定，基本面相对偏弱。宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内虽有各种消息在市场上面蔓延，但是并没有得到确认。基本面，供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，现货端持续贴水，不利于价格上涨。需求方面，铜杆加工周度开工率较上一周有小幅回落。终端需求也没有明显起色。短期来看，震荡偏弱的格局或延续，因为宏观和基本面均无太大变化。 【南华观点】震荡运行。 锌：围绕2.5w震荡 南华期货 【盘面回顾】沪锌2412合约收于25030元/吨，夜盘收于24985元/吨，依然围绕25000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 元/吨震荡；LME锌收于3087美元/吨。 【宏观环境】周内经济数据仍显现美经济韧性，且美联储官员讲话倾向更慢的降息速度，因此市场对美联储25年降息幅度预期略有降温。“特朗普交易”推崇的减税、加征关税以及扩大财政支出等政策预示着美通胀可能进一步走高，财政可持续进一步下降。随着特朗普支持率回升，短期降息预期降温，上周10Y-2Y息差走阔，美元走升。本周数据密集，重点关注周内美PCE数据、ADP小非农、季度就业成本指数、非农就业报告以及制造业PMI等数据。 【产业表现】1、库存较上周四去0.35万吨至12.24万吨，上期所仓单库存去4103吨至26700吨；海外LME库存增3400吨至24.2万吨。2、周度国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌冶炼利润-1964元/吨，随着锌价和TC的上行逐渐修复中。3、镀锌板卷表需稍有下滑，相关产品的利润率稍有回落，社会库存继续去化，周度产量基本持平，场内库存有所增加。 【核心观点】政策偏强、澳洲山火影响矿端供应提供利多，但近期矿端TC有所回升，市场对于矿现货的感知环比转松，供给侧风险尚未进一步发酵。关注目前25000元/吨位置。 南华期货 锡：震荡为主 【盘面回顾】沪锡指数在周三继续在25.5万元每吨附近震荡。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在近期小幅回落，因为宏观保持稳定，其自身基本面并无太多信息来对价格产生影响。宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内虽有各种消息在市场上面蔓延，但是并没有得到确认。基本面，缅甸供给端恢复的情况扑朔迷离，市场也没有继续再交易该信息。需求也保持稳定。短期来看，锡或继续跟随有色金属板块移动，波动率保持偏低。 【南华观点】震荡为主。 碳酸锂：拉