汇率影响表观营收&汇兑损益，长远发展良好

公司2024年前三季度实现营业收入36.75亿元（同比+9.75%），归母净利润4.83亿元（同比+28.97%）。汇率波动对营收确认和财务费用产生一定影响，其中Q3营收12.80亿元（同比+6.82%，环比-1.73%），归母净利润1.80亿元（同比+0.95%，环比-7.20%），财务费用3006万元，Q2为财务收入867万元。

大客户展望乐观：Q3特斯拉交付量创季度新高，储能装机量同比增长73%至6.9GWh。受益于汽车行业景气度提升及产品结构优化，Q3毛利率25.03%（同比+0.50pct，环比+0.36pct），净利率13.53%（同比-0.86pct，环比-0.64pct）。特斯拉预计2025年汽车销量增长20%-30%，并规划AI服务器和机器人等远期业务，将成为公司长远增长基石。

强赎改善资本结构：世运转债触发有条件赎回条款，公司行使提前赎回权，降低财务成本，提高资本结构和运营效率。

投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为54.34/67.40/83.15亿元，归母净利润6.80/8.85/11.03亿元，对应PE分别为27.02/20.76/16.66倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、汇率风险、行业竞争加剧等。