盈利能力持续提升，长期投资价值凸现

2024年前三季度公司业绩实现较快增长，营收2068.6亿元（同比+9.4%），归母净利润76.2亿元（同比+21.6%）。单三季度营收724.5亿元（同比+12.1%），归母净利润28.1亿元（同比+34.6%）。

收入增速环比提升，主要得益于时效快递稳健增长（高个位数增速）和国际业务加速（供应链及国际板块收入同比增长27.22%，上半年为8.1%）。国际货运及代理业务受益于海运运费上升和空运需求增加，实现较高同比增长。

盈利能力持续提升，单三季度毛利润102.43亿元（同比增长32.30%），毛利率14.14%（同比提升2.16个百分点），归母净利率3.88%（同比提升0.65个百分点）。主要得益于精益管理和多网融通降本增效。

资本开支维持下降趋势，前三季度为68.5亿元（同比减少16.2亿元），收入占比下降有利于盈利能力提升。公司经营韧性体现在产品矩阵丰富、网络完善、顺应下游降本需求和企业出海大势等方面，有望平稳穿越经济周期。

风险提示：宏观经济不及预期；市场拓展低于预期。

投资建议：维持“优于大市”评级。微调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为100.3/116.3/136.3亿元（同比增长21.8%/16.0%/17.2%）。公司长期成长空间较大。