受益于AI算力需求高景气，公司连接器业务增长显著

事件简评

2025年10月29日，公司发布2025年第三季度报告，2025年第1-3季度实现营业收入49.62亿元，同比增长4.62%；归母净利润2.70亿元，同比增长16.33%。3Q25营业收入19.17亿元，同比增长22.0%，环比增长14.1%；归母净利润1.08亿元，同比增长85.28%，环比增长11.44%。

经营分析

• 高速通讯连接器业务放量：营收同环比增长，主要受益于核心客户高速通信网络建设及AI算力需求拉动，高速产品占比持续提升。3Q25毛利率达19.5%，同环比微降，主要受太阳能支架业务影响。
• 利润端表现：销售费率、管理费率、研发费率同比下降，控费能力提升带动净利润持续增长。
• 国内超节点加速渗透：公司绑定头部优质客户（华为、中兴等），市场份额稳固。超节点形式能优化网络架构提升算力集群性能，看好其渗透率提升趋势。

盈利预测、估值与评级

• 预计2025-2027年营业收入分别为71.18/87.20/105.35亿元；归母净利润分别为4.02/4.45/5.34亿元，对应PE为23/21/17倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、AI发展不及预期。

公司基本情况（人民币）

• 2023-2027年营业收入预计增长，2025-2027年归母净利润预计增长224.05%-19.84%。
• 每股收益预计从2025年的2.075元增长至2027年的2.753元。
• ROE预计在2025年提升至13.70%，后续维持在13%左右。
• P/E预计从2025年的23倍下降至2027年的17倍。

公司点评

• 市场中相关报告投资建议平均评分为1.00（买入）。
• 报告仅供国金证券客户中风险评级高于C3级的投资者使用。