三季报业绩高增，盈利能力稳步提升

公司业绩高增，毛利率稳步提升

• 2024年前三季度实现收入366.20亿元，同比增长12.84%；归母净利润7.43亿元，同比增长80.49%。
• 单Q3实现收入117.59亿元，同比增长5.57%；归母净利润2.68亿元，同比增长114.40%。
• 业绩高增主要得益于柴油机子公司交付订单增加、低速柴油机价格上涨以及船用机械销售规模扩大。
• 2024年以来毛利率逐季度上涨，3Q24为14.87%，较Q1和Q2分别提升4.22和2.03个百分点。

拟收购中船柴油机股权，看好利润弹性提升

• 拟通过发行可转债及支付现金方式收购中船柴油机16.51%股权，收购后持股比例预计提升到68.36%。
• 将进一步加强公司对柴油机业务的深度整合，促进高效决策和高质量发展。
• 柴油动力业务盈利能力较高，1H24毛利率14.71%，较1H24整体毛利率高2.87个百分点。
• 在当前造船周期上行背景下，船用柴油机价格提升，高毛利率业务控股比例提升，看好公司未来利润弹性。

双燃料发动机技术提升迅速，看好未来接单能力

• 中船发动机建造的大缸径LNG双燃料船用低速发动机成功交付，实现绿色船舶发动机建造领域新突破。
• 1-3Q24中船发动机LNG双燃料船用低速发动机交付台套数和马力数分别同比增长30%和37.2%。
• 预计2025年将具备大缸径氨燃料主机试验能力，同时具备年产30台套、150万马力的大缸径双燃料船用低速发动机生产试验能力。

财务预测及投资建议

• 预计2024-2026年公司营业收入为526/611/709亿元，归母净利润为11.50/19.38/29.77亿元。
• 对应PE为45/27/18倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期。