2024年三季报点评：金、铜价格上行带动业绩稳步增长

事项：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入460.45亿元（同比+1.08%），归母净利润26.43亿元（同比+27.55%），扣非归母净利润26.18亿元（同比+24.84%）；三季度单季营业收入175.12亿元（同比+9.2%，环比+13.95%），归母净利润9亿元（同比+29.24%，环比-6.18%），扣非归母净利润9.47亿元（同比+39.47%，环比+1.81%）。

评论：

1. 业绩增长驱动：金、铜价格上行带动业绩稳步增长。前三季国内黄金、铜均价分别同比+21.4%、+9.6%，三季度均价分别同比+23.9%、+9.1%。受益金价上行，公司前三季归母净利润同比增长27.55%，三季度归母净利润同比增长29.24%。
2. 费用与损益：三季度期间费用率4.2%（同比/环比均下降1pct/0.9pct），主要因财务费用下滑（同比-60%，环比-22%）。非经常性损益为-0.47亿元（主要来自金融资产处置损益），扣非后归母净利润同比增长39.47%。
3. 产量与销量：前三季矿产金产量同比-6.24%，销量同比-4.41%；矿产铜产量同比+2.34%，销量同比-4.68%。三季度矿产金/铜产量同比分别-13%/-8%，销量同比分别-7%/+2%；电解铜产量/销量环比分别+38%/+32%。
4. 资源布局：公司推进探矿增储（计划新增金金属量26.86吨、铜金属量4.7万吨）和资源并购，纱岭金矿建设有序推进。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为37.03/42.95/45.89亿元（同比增长24.4%/16%/6.9%），维持“强推”评级，目标价15.9元（基于25年18倍PE）。
风险提示：金属价格大幅波动；公司保有资源储量大幅变化。