2024年三季报点评：3Q业绩超预期，经营迎改善

事项：公司发布2024年三季报，营收49.7亿元（同比+17%），归母净利7.42亿元（同比+24%），扣非归母净利6.81亿元（同比+16%）。

评论：

1. 营收表现：3Q24营收17.2亿元，同环比增长8%/7%，显著好于国内乘用车批发市场（同环比-2%/+7%），创历史新高，终止前两个季度的颓势。
2. 业绩超预期：
   • 盈利能力：归母净利2.92亿元（同环比+45%/+34%），净利率17.3%（同环比+4.6PP/+3.2PP），扣非归母净利2.63亿元（同环比+32%/+34%）。
     • 毛利率提升超预期：毛利率29.7%（同环比+1.0PP/+2.1PP），估计大件产品贡献显著。
     • 期间费用：期间费率11.6%（同环比-0.7PP/-1.4PP），其中管理费率6.8%（同环比+1.2PP/+1.1PP），研发费率5.5%（同环比+1.2PP/-0.2PP），财务费率-1.8%（同环比-3PP/-2.4PP）。
       • 管理费用：同环比均增加约3000万元，估计部分费用集中计提。
       • 财务费用：汇兑损益贡献0.32亿元（占营收1.8%），同环比+2.9PP/+2.2PP，主要为欧元敞口收益。
       • 非经常性损益：0.19亿元，主要为汇兑套保收益。
     • 减值：资产+信用减值合计约0，同环比+0.15亿元/+0.08亿元。
3. 未来展望：
   • 中小件业务：具备规模和管理优势，预计未来仍可维持领先地位。
   • 中大件业务：电动化推动大吨位压铸需求，公司计划2025年大吨位压铸机占比达25%以上，2030年超40%。
   • 海外产能：墨西哥一期已投产，二期在建（预计2Q25投产）；马来西亚工厂已量产，欧洲工厂计划2024年落地。
4. 投资建议：维持2024-2026年归母净利预期10.0亿/12.2亿/15.0亿元（增速+9%/+22%/+23%），对应PE15/12/10倍，目标PE调整为2025年17倍，目标价21.2元，维持“强推”评级。
5. 风险提示：汇率、原材料、运费成本端影响，新品类扩张不及预期，行业销量不及预期等。