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【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|AMD24Q3点评:数据中心拉动公司增长

电子设备2024-10-30王芳、杨旭、李雪峰中泰证券顾***
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【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|AMD24Q3点评:数据中心拉动公司增长

证券研究报告 2024年10月30日 【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题|AMD24Q3点评:数据中心拉动公司增长 分析师: 王芳S0740521120002杨旭S0740521120001李雪峰S0740522080004 1 24Q3业绩概览 单位:亿美元 实际 YoY 24Q3 QoQ 市场预期 是否超预期 营收 68.19 +18% +17% 67.1 超预期 ——数据中心业务 35.49 +122% +25% 35.2 超预期 ——客户端业务 18.81 +29% +26% - - ——游戏业务 4.62 -69% -29% - - ——嵌入式业务 9.27 -25% +8% - - 净利润(GAAP) 7.71 +158% +191% - - 毛利率(GAAP) 50% +6.4% +2% - - EPS(GAAP) 0.47 +161% +194% - - 单位:亿美元 下限 上限 24Q4指引 中值 YoY QoQ 营收 72 78 75 22% 10% 毛利率(Non-GAAP) - - 54% +6.8pct +4pct 来源:AMD财报,彭博,中泰证券研究所2 24Q3业绩要点 【Q3业绩】公司整体实现强劲收入和利润增长,数据中心业务再创新高,主要得益于云客户和企业客户对Instinct、EPYC 处理器以及RyzenPC处理器的强劲需求。公司将推行第五代EPYC处理器的初期推广。 【AI业务】MI300X在云服务商、OEM和AI客户中加速应用推广,数据中心收入逐步攀升。Q3微软和Meta增加了MI300X的使用,用于为内部工作负载提供动力:1)微软现已广泛使用MI300X来运行多项Copilot服务;2)Meta宣布他们已优化并大规模部署MI300X,以支持其推理运算,并独家用于处理Llama405B模型的所有实时流量。上调全年AI芯片收入超50亿美元,此前预期45亿美元。 【收购】目前已收购ZTSystems,ZTSystems是为全球最大的超大规模计算公司提供人工智能基础设施的领先供应商之一。ZT团队通过提供关于机架和集群级解决方案所需的关键知识,补充公司的芯片和软件能力。 【新品进展】GPU:本月推出下一代MI325XGPU,该产品在内存容量和带宽方面具有优势,并且与H200和其他竞争产品相比,推理性能提升了20%。CPU:本月推出了下一代Turin系列,该系列在企业级扩展和云原生扩展领域具有绝对的性能和TCO领先优势。Turin在虚拟化、数据库、人工智能、业务应用和能效方面已经创造了130多项性能记录。 【Q4指引】24Q4营业收入预计为75亿美元,上下浮动3亿美元,yoy+22%,qoq+10%,毛利率(Non-GAAP)预计为54%。 来源:腾讯新闻,新浪网,IT之家,中泰证券研究所3 目录 1、24Q3财务情况:业绩超预期,数据中心业务拉动增长 2、分业务情况:数据中心AI芯片增速亮眼 3、业务进展:软硬件及配套设施持续推进 4、风险提示 4 24Q3营收同比增长,受益于数据中心及客户端业务高增。 营业收入:24Q3收入68.19亿美元,yoy+18%,qoq+17%,此前市场预期67.1亿美元,超预期,得益于数据中心及客户端 业务的推动。 1、业绩超预期,数据中心拉动增长 图表:季度收入及增速 营业收入(亿美元)YoY(右轴)QoQ(右轴) 70.1% 65.5 68.19 61.7 55.7 56.0 58.0 58.4 53.5 53.6 54.7 29.0% 16.0% 8.2% 8.9% 11.3% 0.6% 0.1% 4.2% 10.2% 6.3% 17% 6.6% 2.2% -4.4% -9.1% -15.0% -11.3% -18.2% 80 70 60 50 40 30 20 10 0 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 来源:wind,AMD财报,中泰证券研究所5 毛利率同环比增长,研发费用持续提升。 毛利率:24Q3毛利率(GAAP)为50%,yoy+2.6pct,qoq+0.9pct; 研发费用:本季度研发费用16.4亿美元,yoy+8.5%,研发费用率24%。 1、业绩超预期,数据中心拉动增长 图表:毛利及毛利率 图表:研发及研发费用率 毛利(亿美元)毛利率(右轴) 40 52% 研发费用(亿美元)研发费用率(右轴) 3534.19 50%18 24.4%26.4% 15.3 16.4 30% 30.3 30 29.1 27.5 28.649.1% 50.00% 16 48% 23.0% 13.7 14.114.415.1 26.9% 15.1 24.5% 15.8 27.9%27.1% 25% 2523.5 46.2% 20 24.0 23.6 24.4 45.6% 47.4% 25.6 47.2% 46.8% 46% 1413.012.8 1219.8% 10 26.0% 24.00% 20% 15 42.3% 10 5 0 42.9% 44.1% 44%8 42%6 4 40% 2 38%0 15% 10% 5% 0% 22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q322Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 来源:wind,AMD财报,中泰证券研究所6 分业务来看,数据中心和客户端业务营收高速增长:24Q3数据中心业务营收35亿美元,占比52%创新高,收入yoy+122%,qoq+25%;客户端业务营收19亿美元,占比28%,收入yoy+31%,qoq+27%;游戏业务营收为5亿美元,占比7%,收入yoy-69%,qoq-29%;嵌入式业务营收9亿美元,占比14%,收入yoy-25%,qoq+8%。 1、业绩超预期,数据中心拉动增长 图表:AMD分业务业绩情况 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 数据中心业务(亿美元) 15 16 17 13 13 16 23 23 28 35 YOY 83% 45% 42% 0% -11% -1% 38% 80% 115% 122% QoQ 15% 8% 3% -22% 2% 21% 43% 2% 21% 25% 客户端业务(亿美元) 22 10 9 7 10 15 15 14 15 19 YOY 25% -40% -51% -65% -54% 42% 62% 85% 49% 31% QoQ 1% -53% -12% -18% 35% 46% 1% -6% 9% 27% 游戏业务(亿美元) 17 16 16 18 16 15 14 9 6 5 YOY 32% 14% -7% -6% -4% -8% -17% -48% -59% -69% QoQ -12% -1% 1% 7% -10% -5% -9% -33% -30% -29% 嵌入式业务(亿美元) 13 13 14 16 15 12 11 8 9 9 YOY 2228% 1549% 1868% 163% 16% -5% -24% -46% -41% -25% QoQ 111% 4% 7% 12% -7% -15% -15% -20% 2% 8% 数据中心业务占比 23% 29% 30% 24% 25% 28% 37% 43% 49% 52% 客户端业务占比 33% 18% 16% 14% 19% 25% 24% 25% 26% 28% 游戏业务占比 25% 29% 29% 33% 30% 26% 22% 17% 11% 7% 嵌入式业务占比 19% 23% 25% 29% 27% 21% 17% 15% 15% 14% 来源:AMD财报,中泰证券研究所7 1、业绩超预期,数据中心拉动增长 51% 49% 50% 51% 52% 49% 44% 40%40%40% 31%31% 27% 29% 29% 26% 16% 18% 11% 19% 14% 10% 16% 23% 16% 15% 11% 9% 14% 11% 4% 6% 12% 6% 3% -3% 22Q222Q322Q423Q12-37Q%223Q323Q424Q124Q224Q3 -17% -23% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 图表:分业务运营利润率 数据中心业务客户端业务游戏业务嵌入式业务 分业务来看,数据中心运营利润占比持续上升,嵌入式业务运营利润率高。24Q3数据中心运营利润10.4亿美元,运营利润率为29%,yoy+240%,qoq+40%;客户端业务运营利润2.8亿美元,运营利润率为14.6%,yoy+97%,qoq+210%;游戏业务运营利润0.1亿美元,运营利润率为3%,yoy-94%,qoq-84%;嵌入式业务运营利润3.7亿美元,运营利润率为40%,yoy-39%,qoq+8%。 图表:分业务运营利润情况 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 数据中心业务(亿美元) 5.1 4.4 1.5 1.5 3.1 6.7 5.4 7.4 10.4 YOY 64% 20% -65% -69% -39% 50% 266% 405% 240% QoQ 7% -12% -67% -1% 108% 118% -19% 37% 40% 客户端业务(亿美元) -0.3 -1.5 -1.7 -0.7 1.4 0.6 0.9 0.9 2.8 YOY -105% -129% -125% -110% -638% -136% -150% -229% 97% QoQ -104% 485% 13% -60% -303% -61% 56% 3% 210% 游戏业务(亿美元) 1.4 2.7 3.1 2.3 2.1 2.2 1.5 0.8 0.1 YOY -39% -35% -12% 20% 46% -16% -52% -66% -94% QoQ -24% 87% 18% -28% -8% 8% -33% -49% -84% 嵌入式业务(亿美元) 6.4 7.0 8.0 7.6 6.1 4.6 3.4 3.5 3.7 YOY 2661% 3783% 188% 18% -4% -34% -57% -54% -39% QoQ -1% 10% 14% -5% -19% -25% -26% 1% 8% 数据中心业务运营利润占比 40% 35% 14% 14% 24% 47% 48% 59% 61% 客户端业务运营利润占比 -2% -12% -16% -7% 11% 4% 8% 7% 16% 游戏业务运营利润占比 11% 21% 29% 21% 16% 16% 13% 6% 1% 嵌入式运营利润占比 51% 56% 73% 71% 48% 33% 31% 28% 22% 来源:AMD财报,中泰证券研究所8 资本支出结束增长趋势,开始回落。 资本支出:24Q3资本支出1.32亿美元,yoy+6%,qoq-14%,。 1、业绩超预期,数据中心拉动增长 图表:资本支出及增速 1.80 资本支出(亿美元)YoY(右轴.)QoQ(右轴) 140% 1.60120% 1.40100% 1.2080% 1.0060% 0.8040% 0.6020% 0.400% 0.20-20% 0.00 来源:wind,AMD财报,中泰证券研究所 21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3 -40% 9 目录 1、24Q2财务情况:业绩超预期,数据中心业