公司信息更新报告：燕麦主业务延续高增，积极推动品类和渠道创新

西麦食品（002956.SZ）2024年中期业绩及展望

一、公司概况与市场表现

• 当前股价：11.35元
• 总市值：25.34亿元
• 2024年H1营收：9.7亿元，同比增长38.8%
• 2024Q2营收：4.1亿元，同比增长29.9%
• 2024Q2净利润：0.2亿元，同比下降17.4%

二、主营业务与产品创新

• 燕麦食品主业务：
  • 纯燕麦：收入3.7亿元，同比增长21.7%
  • 复合燕麦：收入4.4亿元，同比增长58.4%
  • 冷食燕麦片：收入0.7亿元，同比增长19.7%
• 新产品开发：
  • 新收购酸奶谷物盖市场
  • 推出多样化蛋白粉新品

三、渠道拓展与市场表现

• 传统渠道：同比增长超过25%
  • KA、AB类超市：保持竞争优势
  • 零食渠道：同比增长超130%
  • 新零售渠道：京东到家、美团等O2O业务GMV同比翻倍
• 线上渠道：同比增长超55%
  • 传统电商平台：竞争优势显著
  • 兴趣电商：抖音平台GMV同比+109%

四、财务状况与成本控制

• 毛利率：2024Q2同比下降2.38个百分点至40.86%，主要因原材料成本上涨
• 费用率：销售费用率和管理费用率下降，财务费用率增加
• 净利率：2024Q2下降3.04个百分点至5.26%
• 成本改善：预计下半年毛利率将逐步回升

五、未来展望与风险提示

• 未来盈利预测：
  • 2024-2026年归母净利润：1.3亿元、1.6亿元、1.9亿元（调整后）
• 风险提示：
  • 宏观经济下行
  • 市场竞争加剧
  • 成本上涨

总结

西麦食品在2024年上半年实现了较高的营业收入增长，尤其是燕麦食品主业务的增长显著。公司积极拓展新业务和新渠道，提升了市场份额。然而，成本上升导致毛利率下降，净利率有所下滑。尽管如此，公司仍维持“增持”评级，预计未来盈利能力将继续提升。