业绩如期兑现 分红回报股东

公司业绩表现

• 前三季度实现营收967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润104.81亿元，同比扭亏为盈。
• Q3实现营收399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润96.52亿元，同比扭亏为盈。
• 出栏量稳步增长，前三季度出栏5014.4万头，同比增长7%；Q3出栏1775.6万头，同比增长6%。
• Q3商品猪销售均价约18.89元/公斤，成本下降至13.7元/kg以内，实现较好盈利。

公司经营与财务状况

• 经营稳健，能繁母猪存栏331.6万头，较Q2末增加约0.7万头，为未来出栏量增长打下基础。
• 负债情况好转，Q3末资产负债率为58.38%，较Q2下降3.43pct。
• 拟每10股派发现金红利8.31元，分红总额45亿元，占前三季度净利润的40.06%。
• 拟将未来三年现金分配利润占可供分配利润比例提升至40%。

研究结论

• 公司作为行业龙头企业，养殖成本行业领先，管理指标持续优化，业绩兑现能力优秀。
• 预计24-26年归母净利润分别为187/240/239亿元，同比扭亏/+28%/-0.4%。
• 对应EPS为3.42/4.39/4.374元，24/25年PE估值为13/10X，维持“买入”评级。
• 主要风险包括猪价波动风险、动物疫病风险、原材料价格波动风险。

关键数据

• 前三季度营收967.75亿元，同比增长16.64%；归母净利润104.81亿元，同比扭亏为盈。
• Q3营收399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润96.52亿元，同比扭亏为盈。
• 出栏量：前三季度5014.4万头，同比增长7%；Q3 1775.6万头，同比增长6%。
• 分红：每10股派发现金红利8.31元，分红总额45亿元，占前三季度净利润的40.06%。
• 财务指标：Q3末资产负债率58.38%，较Q2下降3.43pct。
• 预测：24-26年归母净利润187/240/239亿元，EPS 3.42/4.39/4.374元。