业绩简评
2024年三季报显示，公司1-3Q24实现收入107.4亿元，同比增长4.7%，归母净利润11.0亿元，同比增长1.4%。单Q3收入29.3亿元，同比下降2.4%，归母净利润2.0亿元，同比下降40.9%。
经营分析
- 单Q3收入费用符合预期，毛利低于预期：主要原因是公司加大促销力度，导致毛利率14.6%，同比下降3.6个百分点。
- 粮价下跌影响需求：玉米和小麦价格分别下跌9.9%和2.5%，导致需求下滑。
- 经营性现金流充沛：单Q3经营活动产生的现金流量净额为8.3亿元，远高于同期净利润水平，净现比为4.25。
- 农机需求企稳：小麦现货价格接近最低收购价（2360元/吨），相关农机需求有望企稳。
- 拖拉机大型化趋势：9月大型拖拉机产量占比同比提升2个百分点至28%，1-9月占比提升3.8个百分点至23.5%，行业大型化趋势不变。
盈利预测、估值与评级
- 下调盈利预测：预测24/25/26年公司实现归母净利润10.1亿/11.7亿/13.6亿元，同比下降15%/15%/17%。
- 估值与评级：当前PE为19/16/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 农产品价格波动风险
- 补贴政策变动风险
- 海外市场经营风险
公司基本情况（人民币）
- 2022年收入12,563百万元，同比增长34.61%；2023年收入11,534百万元，同比下降8.19%。
- 2024-2026年预计收入分别为12,183百万元、13,547百万元、15,094百万元，增长率分别为5.63%、11.20%、11.42%。
- 2024-2026年预计归母净利润分别为10.08亿、11.73亿、13.27亿元，增长率分别为1.12%、16.33%、13.18%。
比率分析
- 净利率2022-2023年分别为4.7%、5.4%，2024-2026年预计为8.6%、8.3%、8.7%、8.8%。
- ROE2022-2023年分别为11.43%、14.90%，2024-2026年预计为13.76%、14.52%、14.88%。
- 资产负债率2022-2023年分别为51.52%、49.97%，2024-2026年预计为47.75%、49.90%、47.11%。
市场中相关报告评级
特别声明
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- 报告中的资料、意见、预测均可能随时调整。
