核心观点
10月29日，豆类期价止跌反弹，油粕强弱转换。豆一期价震荡偏强，豆二期价涨幅超1%；豆粕期价反弹超1.5%，重返5日和10日均线交汇上方，菜粕期价探底回升，暂获60日均线支撑。油脂期价高位调整，豆油期价跌幅1%，棕榈油期价震荡偏强，菜籽油期价跌幅超1%。
豆类市场分析
- 油粕强弱转换：油厂压榨盈亏平衡，按需生产为主。豆粕库存高位去化，下游提货节奏保持高位，远期基差采购积极。国内菜粕供应相对宽松，部分饲企可能降低菜粕添比，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。豆粕期价跟随外盘美豆期价，同时受国内供需边际好转带动，表现强于外盘。
- 库存转移：豆类库存开始自产业链上游向下游转移，饲料企业豆粕物理库存天数明显上升。
油脂市场分析
- 油粕套利资金出脱：油脂期价随之出现回落，油粕强弱关系转换给豆粕市场喘息机会，减轻反弹压力。油脂市场强势格局仍在，受原油市场外溢影响，棕榈油短期高位强势震荡。豆油期价跟随走势，在美豆油和国内豆油库存去化预期下，仍将高位波动，短期震荡偏强。
产业动态
- 巴西大豆播种进度：截至10月24日，2024/25年度巴西大豆播种进度为35.9%，落后于去年同期和五年均值，中西部客户表示降雨时间存在差异。
- 美国大豆出口检验：上周美国对中国出口大豆数量减少11%，比去年同期减少4%。
- 美国大豆压榨利润：截至10月25日，美国大豆压榨利润为每蒲3.30美元，比一周前减少1.8%。
- 巴西大豆播种面积：截至10月24日，巴西大豆播种进度为36%，略低于去年同期，马托格罗索州播种进度大幅增长，但落后于去年同期和历史同期均值。
- 马托格罗索州大豆种植面积：上周马托格罗索州大豆种植面积达到预计总面积的55.73%，但落后于去年同期和历史同期均值。
研究结论
豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，受国内供需边际好转带动表现强于外盘。油脂市场强势格局仍在，短期震荡偏强，棕榈油高位强势震荡，豆油期价高位波动。关注豆粕对菜粕的替代增量变化，以及国内外油脂市场走势。
