豆类油脂日报：美豆压榨不及预期 油粕强弱转换

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年2月16日豆类油脂 豆类油脂 美豆压榨不及预期油粕强弱转换 核心观点 今日豆类油脂强势震荡，豆粕主力2305延续调整，向下寻求60日均线 支撑，盘中增仓1.8万手。远月2309合约继续增仓2.4万手，近月2303随着交割月的逐渐临近，基差回归需求支撑近月期价表现强于远月，整体形态上保持偏强运行格局。菜粕期价跟随同步调整，期价跌破多条均线支撑。油脂市场迎来明显反弹，豆油期价仍在震荡区间范围内，资金波动不大，棕榈油期价再次反弹遭遇60日均线压制，等待增仓突破，继续观察。菜油期价反 宝城期货研究所 投资咨询团队 弹在20日均线遇阻，减仓1万手，整体形态弱于豆油和棕榈油。今日油粕强弱转换，油脂表现明显偏强，整体节奏与外盘保持一致。 豆类市场，美国全国油籽加工商协会周三发布月度报告显示，1月共压榨大豆1.79007亿蒲式耳，环比增加0.8%，同比下降1.8%。大豆压榨量不及预期，对美豆期价带来利空影响。但目前美豆出口需求向好，南美大豆产量仍存调整，制约美豆期价调整空间，整体保持偏强运行格局。随着油厂逐渐恢复开工生产，豆粕产量迎来增长，油厂豆粕库存迎来修复。终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。目前市场关注的焦点有两个，一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需 求，目前仍有380点的回归空间，另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换，在内外联动增强的背景下，豆粕期价保持偏强格局，短期调整空间受限，多头思路维持。 油脂市场，美国全国油籽加工商协会周三发布月度报告显示，截至1月 31日，NOPA会员单位的豆油库存增至18.29亿磅，环比上升2.1%，同比下降9.7%。同时，今年美国豆油的生物燃料投放量将超过去年，这意味着在产量增幅受限和需求增长的双重影响下，美豆油库存很难累积。报告过后，美豆油期价大幅上涨。带动国内油脂期价纷纷跟涨，短多思路对待，关注能否突破震荡区间。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）一项调查显示，南里奥格兰德州的持续干旱继续限制该州大豆单产潜力，如果 2月份没有出现预期中的降雨，2022/23年度巴西大豆产量可能达不到市场普遍预期的 1.5亿吨。巴西政府的国家商品供应公司（CONAB）预计本年度大豆产量为1.5288亿吨，比上年因南方干旱而减产的水平增长21.8%。CONAB预计南里奥格兰德州大豆产量将达到1898万吨，高于生产商和分析师的预测。南里奥格兰德州大豆种植户协会表示，在最悲观的情况下，该州大豆产量可能降至1260万吨左右。该协会副主席德西奥·特谢拉表示，大豆产量估计要比最初预期的2100万吨低40%。上一年度该州遭遇严重干旱，大豆产量不足1000万吨。去年有60多天没有下雨，今年情况不一样，今年有降雨，只是非常稀少。目前他仍期望降雨如期出现。在大豆收获结束之前，仍然有很多不确定因素。虽然该州的早播大豆已经没有任何翻盘的可能，但是晚播大豆还可以挽救。 2）咨询机构AgroConsult公司周二预计2022/23年度巴西大豆产量为1.53亿吨，低于上月预测的1.534亿吨，但是仍然是创纪录产量，比2021/22年度的产量高出18.4%。该公司将马托格罗索州大豆单产从早先的每公顷60袋提高到63.5袋，使得该 州产量上调280万吨。南马托格罗索州单产从59.5袋上调到62袋，产量也上调60万吨。米纳斯吉拉斯州和马皮托巴（马拉尼昂州、皮奥伊州、托坎廷斯州和巴伊亚州）产量上调140万吨。唯一的例外是南里奥格兰德州，当地干旱导致该州产量预估大幅 下调了520万吨。 3）美国全国油籽加工商协会（NOPA）计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%。报告出台前分析师预计1月份NOPA大豆压榨量为1.81656亿蒲，预测区间从1.7698亿蒲到1.8700亿蒲，中值为1.80亿蒲。NOPA数据显示，1月份美国中西部东部、东南部和西南部的压榨量与上月基本持平甚至更高，但是北部平原和中西部地区（包括压榨量最大的衣阿华州）的压榨量下降。截至1月 31日，NOPA会员单位的豆油库存增至18.29亿磅，较截至12月底的17.91亿磅上升 2.1%，但较上年同期的20.26亿磅下降9.7%。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西将在2月份出口939.1万吨，低于 一周前估计的969.3万吨，但是远高于1月份的94.4万吨，也高于去年2月份的出口 量911.3万吨。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 5）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的陈豆销售步伐有所加快。截至2 月8日，阿根廷农户累计销售3,571万吨2021/22年度大豆，比一周前高出9.8万吨， 低于去年同期的3,884万吨。作为对比，之前一周销售7.7万吨。阿根廷农户还预售 了349万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了21.5万吨，低于去年同期的750万吨。 作为对比，之前一周销售22.8万吨。美国农业部2月8日预计阿根廷2022/23年度大 豆产量为4,100万吨，低于1月份预测的4,550万吨。罗萨里奥谷物交易所2月8日 预测阿根廷大豆产量为3450万吨，低于早先预期的3700万吨。布宜诺斯艾利斯谷物 交易所预计大豆产量为4,100万吨，低于之前预期的4,800万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5340 0 豆粕（张家港） ≥43% 4520 -50 豆粕（均价） —— 4559 -36 豆油（张家港） 四级 9580 +30 豆油（均价） —— 9564 +29 棕油（广东） 24度 7920 +40 棕油（均价） —— 7975 +40 菜油（张家港） 进口四级 10920 +60 菜油（均价） —— 10993 +60 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。