豆类油脂日报：油粕强弱转换 两粕止跌回稳

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月9日豆类油脂 豆类油脂 油粕强弱转换两粕止跌回稳 核心观点 今日豆类油脂市场走势出现明显分化，两粕止跌小幅反弹，豆粕减仓3 万手，菜粕增仓1万手。形态上来看，豆粕、菜粕承压于5日均线。油脂市 场中豆油和棕榈油调整为主，豆油、棕榈油期价下探20日均线支撑。油粕再次迎来强弱转换。 宝城期货研究所 投资咨询团队 随着市场对拉尼娜减弱的预期带来天气炒作降温，同时需求忧虑也增加了美豆期价的动荡，对国内豆类市场带来持续扰动影响。国内油厂豆粕库存回升，终端春节前备货结束，部分地区油厂公布春节期间停产计划，油厂开工率存在下调预期，豆粕库存修复速度将有所放缓。终端低库存意味着春节后仍有补库需求，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，令粕类期价在调整行情中表现出明显的抗跌性，多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，马来西亚棕榈油局将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存、产量以及出口等数据。报告之前市场预计，由于产量下滑，马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平。因此，报告前市场存在利多预期。此外，印尼棕榈油库存同样下降，印尼棕榈油制生物柴油需求增长的预期削弱印尼棕榈油的出口规模，印尼开始调整DMO比例以限制出口，令马棕出口或将从中受益。国内棕榈油正处于供需最弱的时刻，市场开始交易边际改善的逻辑。令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下表现偏强，在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差，操作上短线为宜。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周五咨询机构Safras&Mercado预计2022/23年度巴西大豆产量达到 1.5337亿吨，比之前的预测减少0.76%，理由是南里奥格兰德州缺乏降雨。该公 司分析师路易斯·费尔南多·洛克称，虽然1月份的降雨对于大豆产量依然关键， 但是11月份的降水偏低降低了单产潜力。即便如此，调低后的产量仍将创下历史新高，比上年增长20.3%。去年底干旱导致巴西南部地区的大豆单产下降。本年度大豆产量创纪录还受到种植面积增加的推动。本年度大豆播种面积将增长3.8%，达到4375万公顷。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至12月29日的一周，美国对中国 （大陆地区）的大豆净销售量约为49万吨，其中2022/23年度销售量42.18万吨，2023/24年度销售量为6.6万吨。作为对比，之前一周的销售量为52万吨，去年 同期为35万吨。当周美国还对中国销售6.5万吨小麦。当周对中国装运34.8万 吨玉米和90万吨大豆。 3）截止到2022年12月29日，2022/23年度美国对中国大豆出口装船量约为 1942万吨，去年同期为1954万吨。当周美国对中国装运90万吨大豆，前一周对中国装运108万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度大豆数量为670万吨，高于去年同期的425万吨。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为2612万吨，同比提高9.8%，前一周是同比提高9.7%，两周前同比提高9.8%。迄今为止，2023/24年度美国对中国的大豆销售量为9.6万吨，比一周前增加6.6万吨。本年度迄今美国大豆出口销售总量为4383吨，比上年同期的4170万吨提高5.1%，上周是同比提高4.3%，两周前是同比提高4.1%。美国农业部在2022年12月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9800万吨，和11月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨提高7.0%。 4）欧盟数据显示，2022年7月1日到2023年1月1日期间，2022/23年度 （始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为552万吨，低于去年同期的655万 吨。其中美国供应255万吨（46.1%），巴西供应178万吨（占比32.3%）。油菜 籽进口量约为373万吨，去年同期271万吨；其中乌克兰供应241万吨（64.6%）， 澳大利亚供应106万吨（28.3%）。豆粕进口量约为804万吨，去年同期829万吨。 其中巴西供应414万吨（51.6%），阿根廷供应300万吨（37.4%）。葵花籽油进 口量为95万吨，去年同期92万吨，其中乌克兰供应85万吨（89.6%)。棕榈油进 口量约为171万吨，去年同期286万吨。其中印尼供应62万吨（36.3%），马来 西亚35万吨（20.6%）,危地马拉30.6万吨（份额17.9%)。 5)布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报称，截至2023年1月4日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到81.8%，高于一周前的72.2%，比去年 同期低了5%。交易所目前估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1670万公顷，比上年的1630万公顷提高40万公顷或2.5%，因为天气干旱导致阿根廷农户将玉 米耕地转播大豆。交易所预计大豆产量为4800万吨，高于2021/22年度的4330万吨。美国农业部在12月9日的供需报告里预测2022/23年度阿根廷大豆产量为4950万吨，和11月预测持平，高于上年的4390万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5392 0 豆粕（张家港） ≥43% 4620 +20 豆粕（均价） —— 4661 +14 豆油（张家港） 四级 9490 -70 豆油（均价） —— 9452 -70 棕油（广东） 24度 7870 -90 棕油（均价） —— 7935 -90 菜油（张家港） 进口四级 12260 -230 菜油（均价） —— 12223 -230 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。