2024年前三季度，公司实现营业收入9.46亿元，同比下降6.39%；归母净利润2.58亿元，同比下降16.80%；扣非归母净利润2.46亿元，同比下降18.20%。第三季度收入同比下降8.04%，净利润同比下降36.50%，主要受主业经营受收购SGM公司影响、销售管理费用增长、研发投入加大（同比增长80.13%）、汇兑收益减少及财务费用增长（同比增长151.80%）等因素影响。
核心数据：
- 营业收入：9.46亿元（下降6.39%）
- 归母净利润：2.58亿元（下降16.80%）
- 扣非归母净利润：2.46亿元（下降18.20%）
- 第三季度收入：2.77亿元（下降8.04%）
- 第三季度净利润：5542.01万元（下降36.50%）
- 第三季度扣非净利润：5150.13万元（下降37.83%）
- 销售毛利率：51.74%（同比提升0.81pct）
- 销售净利率：27.57%（同比下降3.39pct）
- 应收账款周转天数：68.05天（同比增长19.05天）
- 经营活动现金流净额：2.00亿元（下降34.73%）
- 研发投入：5988.28万元（同比增长57.05%）
- 研发费用率：6.33%（同比增长2.56pct）
业务分析：
- 收入承压主要因收购丹麦SGM公司影响主业经营。
- 毛利率持续提升（51.74%），主要来自高毛利自主品牌占比提升。
- 净利率下降（27.57%），受费用率上升（销售费用率8.58%、管理费用率7.14%、财务费用率-2.49%分别增长1.05pct、1.36pct、1.28pct）拖累。
- 研发投入大幅增加（同比增长57.05%），新增专利超70项，核心技术已应用于量产产品。
海外并购：
- 收购丹麦SGM公司（300万欧元），不承担债务，完善品牌矩阵。
- SGM公司是全球知名建筑与舞台照明企业，产品应用于多个世界级项目。
- 收购符合全球战略，可丰富产品品类、拓宽渠道，有望快速增厚收入和业绩。
研究结论：
维持“买入”评级。下调盈利预测至2024-2026年归母净利润分别为3.67亿元、4.63亿元、5.36亿元（原预测4.25亿元、5.24亿元、6.34亿元），对应2024年PE为13.6倍。看好全球演艺市场增长及公司市占率提升。
风险提示：
国际贸易摩擦、经营模式、汇率波动、外协生产、海外疫情、原材料供应、核心人才流失、行业市场规模测算偏差等。
