重点项目有序推进，24Q3归母净利润同比+33%

公司2024年三季报显示，业绩表现强劲。2024Q1-Q3，公司实现营业收入336.7亿元（同比增长6.6%），归母净利润26.9亿元（同比增长25.3%）；2024Q3单季实现营业收入120.4亿元（同比增长10.2%），归母净利润10.7亿元（同比增长32.6%）。利润端增长显著，主要得益于提质增效深化，2024Q1-Q3毛利率提升0.8pp至14.6%，净利率提升1.2pp至8.2%，期间费用率下降0.6pp至5.7%（主要因研发费用下降）；2024Q3毛利率提升0.1pp至15.4%，净利率提升1.5pp至9.1%，期间费用率下降1.0pp至5.5%。公司通过成本精细化管控和效率提升，盈利能力有望持续改善。

重点项目有序推进，一体化服务能力提升。中国海油LNG运输船项目一期首制船已交付，其余船舶在建；新增“低品位油田综合开发”和“水下生产系统”项目，技术+装备/产品+服务一体化竞争力稳步增强。

上游投资保持强劲，海上油气景气度延续。2024年前三季度中海油资本开支953.4亿元（同比增长6.6%），维持高投入，支撑业绩。国际油价高位震荡，全球油气需求增加，上游投资稳定增长，油服行业景气度提升。公司作为国内海洋能源服务龙头，受益于行业高景气及国内“增储上产”趋势。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为36.8、41.0、45.0亿元，对应PE分别为13、11、10倍，未来三年复合增速13.5%。维持“买入”评级，主要受国内工作量增长驱动，三大业务板块齐头并进。

风险提示：油气价格波动、上游资本开支不及预期、项目进展不及预期。