半年报点评：归母净利润同比增长33%，净利率持续改善

2024年上半年收入同比增长9.16%，归母净利润同比增长32.47%。公司2024年上半年实现营收13.44亿元，同比增长9.16%，归母净利润0.80亿元同比增长32.47%。单季度看，一/二季度收入5.88/7.56亿元，同比增长7.82%/10.23%， 归母净利润0.01/0.78亿元 ， 同比增长145.74%/25.04%，业绩增长主要系公司加大市场拓展，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学等重点领域的订单稳定增长。同期，毛利率/净利率分别为41.89%/5.55%，同比变动+0.30/+1.20个pct，盈利能力稳中有升，主要系公司全面推行精细化管理，促进经营降本增效，加快数字化转型，同时食品检测、环境检测等薄弱业务减亏工作取得成效。 各核心业务均保持增长态势，新兴业务实现较好增长。分业务看，1）集成电路测试与分析业务实现较好增长，收入1.11亿元，同比增长39.80%，大客户开发成效显著，北斗卫星导航产品供应链安全专项服务持续突破，实现北斗导航SOC芯片的全能力覆盖；2）计量业务收入3.44亿元，同比增长3.35%，百万级大客户开发取得突破，新培育航空航天真空罐计量、太阳能光伏等项目较快增长；3）可靠性与环境试验业务收入3. 18亿元，同比增长5.38%，特殊行业业务实现恢复性增长，但合同执行周期相对较长影响部分产值滞后；4）电磁兼容检测业务/生命科学业务分别实现收入1.48/2.30亿元，同比增长7.95%/7.79%，保持业务量稳定增长。 领导层换届叠加公司首次股权激励落地，激发管理团队及员工积极性。202 3年12月8日公司公告领导层换届，董事长/总经理分别由杨文峰/明志茂担任；2024年7月2日，公司首次股权激励计划的股票正式授予。公司激励计划授予1725万股限制性股票，约占股本总额的3%，其中期权和限制性各占1.5%，授予价格分别为14.56元和8.68元；激励对象合计623人，约占员工总数的9.87%；业绩考核目标以2020-2022年扣非归母净利润均值（1.28亿元）为基数，考核2024-2026年净利润增长率不低于82%/128%/175%。 投资建议：公司是我国领先的综合性检测公司，当前公司通过对人员薪酬及资本开支控制，叠加优势业务持续发展、薄弱业务如食品、环保检测及时收缩减亏保障收入平稳增长，净利率有望持续改善。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.86/3.69/4.57亿元，对应PE24/19/15倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：广电计量2024年上半年营业收入同比增长9.16% 图2：广电计量2024年上半年归母净利润同比增长32.47% 图3：广电计量2024年上半年盈利能力相对稳定 图4：广电计量期间费用率相对稳定 图5：广电计量研发费用持续增长 图6：广电计量ROE相对稳定 表1：可比公司相对估值（截至2024年08月22日） 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）