南华期货丨期市早餐2024.10.30

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：哈里斯民调持续下滑 【行情回顾】周二，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1417，较上一交易日下跌144个基点，夜盘收报7.1280。人民币对美元中间价报7.1283，调升24个基点。 【重要资讯】美国9月JOLTs职位空缺744.3万人，降至2021年初以来的最低水平，预期 800万人，前值从804万人修正为786.1万人。 南华期货 【核心逻辑】近期，特朗普民调反超哈里斯，摇摆州保持领先。从目前特朗普和哈里斯的执政要点来看，对于汇率的影响，我们可以将其分为以下三种情景进行分析:情景一:若特朗普执政且国会分裂，美元兑人民币即期汇率及美元指数可能面临一定的升值压力；情景二:若特朗普执政且共和党控制两院，美元兑人民币即期汇率的升值压力可能较大，但需密切关注中国央行对汇率的态度及其可能采取的干预措施；情景三:若哈里斯执政且国会分裂，考虑到其是深层政府政策思路的延续，因此对美元兑人民币即期汇率的影响可能较为复杂，缺乏明确的趋势性行情，但不排除结果公布后出现短暂下行的可能性。但需要注意的是，美国总统选举的结果对美元兑人民币即期汇率的影响具有显著的非对称性特征。从中期视角分析，两位候选人的政策实施情况及其执行程度，将对美元指数和人民币汇率产生不同程度的影响，这一点需要进一步的评估。然而，根据历史数据和统计分析，大选期间所提出的政策承诺平均兑现率大约为25%，这一比例提示我们，在评估政策对汇率影响时，应保持审慎的态度。展望后市，短期内美元兑人民币的下行斜率大概率放缓，主要运行区间7.10-7.20。 【风险提示】中国经济表现、海外经济体表现 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 国债：跷跷板延续 南华期货 【行情回顾】：国债期货开盘震荡，临早盘收盘开始拉升，最终全线大幅收涨。公开市场方面，今日有1584亿逆回购到期，央行新做3828亿7天逆回购，日内净投放2244亿元。资金面整体平稳，流动性整体充裕。 【重要资讯】：1.国家发改委宏观经济研究院院长黄汉权：要抓住当前预期回稳、信心增强的窗口期，推出有力度、超常规的政策组合拳，提出更加积极的财政和货币政策基调。 【核心逻辑】：日内没有什么增量消息，股债跷跷板依旧明显，盘中期债拉升与A股回调几乎同步。但稍微拉长时间周期来看，目前市场依旧处在对政策增量预期的无序震荡中，A股企稳和债市的颠簸势头都不能说已经结束。另一方面，美元对人民币也来到阶段性高点，在内部预期波动的同时，要关注海外扰动。 【投资策略】：关注交易性机会 南华期货 【风险提示】：政策力度弱于预期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 集运：期价大幅下跌 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格均偏宽幅震荡。截至收盘，各月合约收盘价均大幅下降。EC2412合约价格降幅为7.72%，收于2999.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2510合约，价格跌幅为15.54%，收于1622.3点；主力合约持仓量为24356手，较前值有所回落。 【重要资讯】： 1.以色列总理内塔尼亚胡表示，他愿意在以色列与哈马斯战争中实施短暂的停战，以换取释放一部分目前仍被这个伊朗支持的武装组织扣押在加沙的约100名人质。 2.美国中央情报局局长伯恩斯在卡塔尔首都多哈举行的加沙地带停火谈判期间，提出一份为期28天的加沙地带停火协议方案。方案内容包括以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）停火28天，同时哈马斯释放8名以方被扣押人员，以色列释放数十名关在以色列监狱的巴勒斯坦人。消息称，这一方案并没有满足哈马斯的诉求，即以色列结束军事行动并从加沙地带全面撤军。消息还称，在美国总统大选之前，相关谈判不太可能取得任何突破。 3.10月28日，达飞官宣调涨亚欧航线的FAK费率，小柜和大柜预计将分别调涨至 南华期货 2900/5400美金，较上次宣涨金额分别上调了500/1000美金，这将从11月15日开始实施。 【核心逻辑】昨日期价开盘即较前日大跌的主要原因之一，就是昨日观点中提到的，马士基部分欧洲航线11月中旬的报价大幅下降，且线下11月上旬欧线的部分报价跌破4000美金，现货指引期价下跌。除此之外，以色列总理成愿意在加沙进行短暂停火，巴以间可能再次进入拉扯阶段，中东混乱程度可能因此有所下降，在一定程度上也是利空期价的因素。但值得注意的是，达飞已发出调涨11月中旬亚欧航线FAK费率的公告函，可能在之后引领其他主流船公司同样宣涨，利多期价。后续还是要看现货的情况，如需求维持现状，或更加偏弱，亦或是船公司开始降价揽客，期价预计将进一步下跌，反之，期价则可能有所恢复。 【南华观点】短期而言，期价出现宽幅震荡的概率较大，若船公司跟进达飞，宣涨欧线运费，期价上涨的概率将有所增加。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 南华期货 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 南华期货 黄金&白银：调整或已结束维持中期看涨 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【行情回顾】周二贵金属市场重新走强，内外盘金价皆刷新高，伦敦银现货在33上方止跌或预示调整结束，美指与10Y美债收益率亦略有走低，比特币上涨，欧股普跌，美股涨跌不一，原油偏弱运行。随着接下来密集数据即将公布，及美大选进一步临近，贵金属波动预计放大。最终COMEX黄金2412合约收报2787.4美元/盎司，+1.14%；美白银2412合约 收报于34.625美元/盎司，+1.84%。SHFE黄金2412主力合约收报631.8元/克，+1.1%； SHFE白银2412合约收报8279元/千克，+1.33%。 【关注焦点】美9月JOLTs职位空缺数744.3万人，不及预期800万人，前值亦明显下修，反映就业市场压力上升，并增强年内降息预期，利多贵金属价格。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为2.8%，此前预计为3.3%。本周数据密集，重点关注周内美PCE数据、ADP小非农、季度就业成本指数、非农就业报告以及制造业PMI等数据。事件方面：周四下午，日本央行将公布利率利率决议；本周进入美联储11月FOMC会议前一周的噤声期。建议投资者继续关注中东、俄乌、朝韩等地缘政治问题进展；另外重点关注美总统大选最后阶段情况，11月5日为大选日，11月下旬有望出选举结果，选举人团总统选举时间为12月17日。 南华期货 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率98.8%，维持利率不变概率1.2%；12月降息25BP概率78.3%，利率不变概率21.5%；25年1月降息25BP概率48.5%，维持利率不变概率43.1%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓减少1.72吨至889.78吨；iShares白银ETF持仓维持在14853.22吨。库存方面，SHFE银库存日增41.3吨至1308.4吨，SGX截止上周五库存周增36.8吨至1400.9吨，COMEX银库存日增18吨至9582吨。COMEX黄金 库存日减2吨至528.1吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线重新转强，前多继续持有，总体仍推荐回调分步布多思路。 铜：震荡为主 【盘面回顾】沪铜指数在周二维持震荡行情，报收在765万元每吨；上海有色现货贴水60 元每吨。 【产业表现】第一量子矿业公司发布2024年第三季度季报显示，公司第三季度铜总产量为 南华期货 116,088吨，环比增长13%，原因是赞比亚业务产量增加。尽管赞比亚能源危机在第三季度持续存在，但FirstQuantum积极采购补充电力，最大限度地减少了中断，使大多数季度的运营得以正常进行。本季度，进口电力成本增加的影响被强劲的黄金副产品抵免所抵消。公司将2024财年铜产量指导收窄至40至42万吨（原指导为37至42万吨）。Kansanshi、GuelbMoghrein和Cayeli的强劲表现导致这些业务的铜产量指导上调。 【核心逻辑】铜价在近期的走弱符合预期，因为宏观保持稳定，基本面相对偏弱。宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内虽有各种消息在市场上面蔓延，但是并没有得到确认。基本面，供给端铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，现货端持续贴水，不利于价格上涨。需求方面，铜杆加工周度开工率较上一周有小幅回落。终端需求也没有明显起色。短期来看，震荡偏弱的格局或延续，因为宏观和基本面均无太大变化。 【南华观点】震荡运行。 锡：小幅回落，震荡为主 【盘面回顾】沪锡指数在周二小幅回落至25.3万元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 南华期货 【核心逻辑】锡价在近期小幅回落，因为宏观保持稳定，其自身基本面并无太多信息来对 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格产生影响。宏观方面，海外在11月利率决议前都有望保持稳定，国内虽有各种消息在市场上面蔓延，但是并没有得到确认。基本面，缅甸供给端恢复的情况扑朔迷离，市场也没有继续再交易该信息。需求也保持稳定。短期来看，锡或继续跟随有色金属板块移动，波动率保持偏低。 【南华观点】震荡为主。 碳酸锂：等待需求拐点 【盘面回顾】LC2501合约收于74900元/吨，日环比下跌1.9%；SMM电碳均价74050元/吨，工碳均价69900元/吨，环比上涨450元/吨。目前价格水平下，上有压力，下游有买需支撑，价格相对震荡僵持，淡季需求拐点尚未确认。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得743美元/吨，2-2.5%锂云母价格1390 元/吨，日环比持平。2、锂辉石9月进口37.71万吨，同比减少24.53%，累计同比增 39.97%。3、SMM周度碳酸锂产量13423吨，周度环比增66吨，其中辉石产碳酸锂量周增 南华期货 112吨，周度库存116536吨，周环比降2165吨，其中冶炼厂去4611吨，下游库存增1816吨，10月下游补库依然持续，11月排产目前尚可。4、9月碳酸锂净进口量16265吨，环比降8.03%，同比增19.1%，累计同比增48.71%；9月产量+进口总计73.8万吨，环比减6.62%，减产叠加进口减少带来总供给环比缩量。 【核心观点】临近10月底，下游补库节奏尚可，叠加产量和进口量在近期下滑，导致供给也相对受限。盘面价格短线跌破前低后，获得近期基本面支撑。7-8万元/吨之间震荡。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 螺纹热卷：摇摆期 南华期货 【盘面回顾】日盘减仓下跌，夜盘冲高回落 【信息整理】1.国务院发展研究中心原副主任回应“‘10万亿’说”：刺激是有代价的，此前发言的重点并非“10万亿”，而是“为了稳定经济，有必要采取短期刺激措施”。 2.美国9月JOLTs职位空缺数量降至744.3万人，至2021年初以来的最低水平，交易员增加对美联储的降息押注。 【南华观点】在建材需求有见顶迹象以及钢厂复产背景下，成材基本面有走弱倾向，但是考虑到卷板材需求维有韧性，成材整体库存偏低，其基本面矛盾尚未激化。盘面目前主要由宏观交易逻辑主导，国内重大会议在即，宏观利好预期难以证伪对盘面有强支撑，但是利好预期已被计价较多，盘面进一步上涨亦乏力，近期或呈现反复震荡行情，后续有待观察下周会议落地情况。在套利上，由于四季度与明年一季度是政策发放高峰期，远月预期一直存在，近月或受弱现实压制，螺纹01-05反套或仍有空间。 铁