2024年三季报点评：环境影响业绩承压，关注国补落地效果

公司发布2024年三季报，前三季度实现收入24.16亿元，同比-5.15%；归母净利润1.20亿元，同比-28.09%。其中，24Q3收入8.96亿元，同比-13.91%；归母净利润5009万元，同比-44.22%。从产品来看，厨柜/衣柜/木门业务收入分别为14.75/6.90/1.53亿元，同比分别-6.11%/-5.91%/-2.91%，毛利率为25.64%/30.69%/4.92%，同比分别-3.36pct/+1.32 pct /+0.30pct。从渠道来看，经销/直营/大宗/境外收入分别为11.46/0.10/9.13/2.54亿元，同比分别-13.60%/-84.71%/+4.44%/+26.63%，毛利率为34.45%/48.95%/14.27%/27.20%，同比分别-1.62pct/-7.88 pct/+1.17pct/+2.90pct。直营店营业收入减少主要是部分直营店转成经销店所致。“以旧换新”政策落地，关注四季度消费补贴效果。7月发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，重点提及“支持家电产品以旧换新”，9月26日，金牌家居正式成为“国家以旧换新补贴定点单位”，公司积极响应政策并加码补贴。四季度随着消费补贴政策加码，叠加“双十一”等电商平台大促，公司收入端有望改善。【投资建议】盈利预测：预计公司2024-2026年实现营收36.6/40.3/44.0亿元，同比增长0.3%/10.3%/9.2%；预计实现归母净利润2.6/3.2/3.5亿元，同比增长-12.2%/22.9%/11.7%。对应EPS分别为1.7/2.0/2.3元/股，PE分别为12/9/8，首次覆盖，给予“增持”评级。【风险提示】宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险。