博雅生物机构调研纪要

博雅生物机构调研报告 调研日期:2024-10-28 华润博雅生物制药集团股份有限公司是一家综合性医药产业集团,以血液制品业务为主,集生化药、化学药、原料药等为一体。公司成立于1993年,是华润大健康版块的血液制品平台,也是江西省唯一一家血液制品生产企业。公司旗下拥有6家成员企业,14个单采血浆站,产业遍布江西、广东、江苏、四川 、北京、贵州、山西及海南等地。公司的核心产品是人纤维蛋白原,产品包括血液制品、糖尿病及抗感染类化学药、生化药等,拥有90余个品种、近200个规格。公司是国家高新技术企业、国家企业技术中心,并建有江西省血液制品工程研究中心及博士后科研工作站。公司曾获得多个荣誉奖项,包括福布斯中国上市公司百强、江西省五一劳动奖状、江西省科技进步奖一等奖、江西省井冈质量提名奖、江西省劳动关系和谐奖、江西省“千企帮千村”精准扶贫行动先进企业、江西省红十字人道救助荣誉单位、江西省抗疫贡献企业等。未来,华润医药将以华润博雅生物为华润大健康板块的血液制品平台,推动国内血液制品行业资源整合,将华润博雅生物打造成为世界一流血液制品企业。 2024-10-29 总裁梁小明,副总裁、财务总监、董事会秘书梁化成,证券事务代表彭冬克 2024-10-282024-10-28 业绩说明会- ChinaShandongHi-SpeedCapitalLimited其它Villiam 北京永域资产 资产管理公司 葛桂百 中邮自营 - 鲁春娥 珠海立本私募 基金管理公司 孙昊 珠海尚石投资 投资公司 张纪林 博道基金 基金管理公司 张重九 博裕资本 投资公司 陈云章 大成基金 基金管理公司 童若琰,魏庆国 淡水泉(北京) 投资公司 翟东林 德邦证券 证券公司 吴明华,周新明 东北证券 证券公司 杨绪朋 东方医药 - 赵博宇 东海证券 证券公司 付婷 东吴人寿保险HorizonChinaMasterFund 寿险公司其它 陈雨琳LiShengnong 东吴医药 - 张翀翯 发展研究中心 其它 杨微 格林基金 基金管理公司 唐嘉晨 广东正圆私募 基金管理公司 熊小铭 广发基金 基金管理公司 王琪 广发证券 证券公司 罗佳荣,谭飞 广州宣牛私募 投资公司 赵哲锐 国海证券 证券公司 年庆功 国金证券 证券公司 马居东 国联安基金 基金管理公司 赵子淇 KIM-StacyZhang 国联证券证券公司陈翠琼 国盛证券 证券公司 陶宸冉 国泰基金 基金管理公司 陈树莹 国泰君安 证券公司 丁丹,谈嘉程 国元医药 其它 马云涛 海通国际 证券公司 王佩 杭州凯岩投资 投资公司 姚玥 华安证券 证券公司 陈珈蔚 华安证券研究所 其它 李雨涵 华福证券 证券公司 盛丽华,王宣宇 LMRPartnersLimited其它XingziGe 华泰证券 证券公司 张云逸,陈辛,范炳邑,刘诗瑶 华夏基金 基金管理公司 王泽实 华鑫证券 证券公司 胡博新,吴景欢 华源证券 证券公司 李强 济南泾谷投资 - 蒋海 嘉实基金 基金管理公司 郝淼 江海证券 证券公司 罗萍 金浦健服 - 徐永久,张哲宁 鲸域资产 资产管理公司 万巍 静瑞私募 - 姜燕烨 PINPOINTASSETMANAGEMENTLIMITED资产管理公司LeiXie开源证券 证券公司 阮帅 平安养老保险 寿险公司 陶歆蔚 普徕仕投资 投资公司 邹勤径 青岛鸿竹资产 资产管理公司 王磊 人保投资 投资公司 赵晶 瑞腾(平阳)私募 基金管理公司 蒋明甫 山西证券 证券公司 李培玉,张智勇 上海递归私募 基金管理公司 于良涛 上海东方证券 资产管理公司 严光华 上海高毅资产PrincipalGlobalInvestors,LLC 资产管理公司投资公司 岳圆 Ellen 上海泾溪投资 投资公司 程仲瑶,柯伟 上海玖歌投资 投资公司 赖正健 上海南土资产 资产管理公司 任毅 上海盘京投资 投资公司 曹姗姗 上海彤源投资 投资公司 苑建 上海雪石资产 其它 吴曦 上海易则投资 投资公司 贺建忠,黄朝豪,黄胜 上海自然拾贝投资 投资公司 沈威宇 上汽颀臻(上海)资产 资产管理公司 沈怡雯 上银基金 基金管理公司 杨东朔 安信证券 证券公司 胡雨晴 深圳柏杨私募证券 - 戴代发 深圳前海汇杰达理资本 其它 梁正芳 深圳市承泽资产 资产管理公司 曹雄飞 天弘基金 基金管理公司 王政眸 天治基金 基金管理公司 王漪昆 闻天私募 - 张炜兵 西部证券 证券公司 李梦园,徐子悦 西南证券 证券公司 王彦迪 信安环球投资 投资公司 peterluo 信安资管 - 张一凡 北京沣沛投资 投资公司 马惠明 兴业基金 基金管理公司 刘方旭 循远资产 资产管理公司 覃婷 阳光资产 保险资产管理公司 赵孟甲 银叶投资 投资公司 秦怀宝 盈峰资本 资产管理公司 张庭坚 招商仁和人寿保险 寿险公司 方博 招商证券 证券公司 方秋实,许菲菲 浙江同花顺 其它 李进玺 中国人保资产 保险资产管理公司 陈其平 中金公司 证券公司 全芳 北京枫瑞私募 基金管理公司 吴蕊 中金基金 基金管理公司 张羽 中融基金 基金管理公司 刘柏川 中泰证券 证券公司 张树声 中信建投证券 证券公司 刘若飞,汤然 中信期货资管部 - 魏巍 中信证券 证券公司 韩世通,王凯旋,张恒楠 中信资管 资产管理公司 倪秉泽 中银国际证券 证券公司 吴炉飞 中英人寿保险 寿险公司 吴义天 中邮证券 证券公司 蔡明子,陈成 本次互动交流的情况主要如下: 一、基本情况介绍2024年前三季度,公司营业总收入12.45亿元、归母净利润4.12亿元,血液制品营业收入10.89亿元,同比增长0.39%。 血液制品营业收入端、利润端都有所增长,合并报表营业收入下降原因主要系2023年下半年转让天安药业、复大医药导致合并报表范围发生变化。 在战略扩张方面,7月公司披露收购绿十字香港控股有限公司100%股权,为公司整合行业资源、拓展新浆站开辟新的路径,从而加速提 升公司的规模与核心竞争力公司。目前,正在办理股权交割手续。在采浆量及新站获批开采方面,今年7月泰和浆站、乐平浆站获得《单采 血浆许可证》正式开采;2024年1-9月,通过不断优化属地献浆环境、提升浆站服务质量等成功实现了原料血浆的显著增长,共计采集387.44吨,较去年同期增长12.39%。 公司也积极履行上市公司责任,积极回报股东,实施了中期分红,以股本5.04亿为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.60元(含税),派发现金红利约0.81亿元。 二、互动交流1、血制品业务单三季度收入波动较大的原因,如何展望后续白蛋白、静丙及纤原等产品的供需情况? 分产品来说,2023年白蛋白供需紧张价格上涨,从批签发角度来看,2024年前三季度白蛋白签发有所增长,国内、进口批签量均有明显上升,其价格略有下调但调整幅度较小。 人纤维蛋白原,对公司是一个主要产品与存量产品,对于同行业公司属于增量产品,由于同行业企业的快速放量对纤原的价格上产生了一些压力。 近年来,大家更多的了解到血液制品行业,对血液制品产品也有较为深刻的认识,对未来血液制品的需求提升有积极作用。2、绿十字三季度经营情况,公司是否已经接手绿十字的经营了? 绿十字(香港)在2024年7月取消技术转让费的事项,就保有正常的盈利。目前而言,公司已经内部储备好绿十字的经营团队,待工商变更后逐步接手绿十字(香港)经营,预计11月份能够开始并表。 3、血制品利润增长情况,费用率提升的原因,明年费用率的预期? 随着销售规模的提升,销售费用金额亦会增加,但公司的营销费用率将逐步下降。这一趋势的驱动因素在于公司对于产品结构的战略调整,以及对新产品(如PCC、Ⅷ因子)市场推广的加大投入。单看血液制品销售费用是有在降低的。 未来,公司营销团队根据市场及医药政策的变化,并针对性地优化营销管理举措,保持营销管理的专业领先优势,销售费用率将维持在合理水平。 4、10%静丙何时能上市销售、销售价格及对公司的影响? 10%静丙被称为第四代静丙,其工艺、质量、安全性和有效性都有显著提升,公司预计2025年获批上市。在定价方面,公司将采取跟随策略,参考市场上已有的产品定价。目前10%静丙产品定价较高,价格约为普通静丙的两倍。 对公司利润的贡献,要看产量的情况,以及学术推广的效果。整体来看,如果单纯从替代角度来讲,理论上估计,10%静丙对吨浆利润贡献至少是原有产品的1.8倍。 5、三季度业绩品种拆分?今年明年采浆量的预期?以及新浆站的采浆爬坡情况? 公司前三季度各产品的贡献基本是白蛋白类、球蛋白类、因子类=3:3:4。 采集量方面,争取同比保持有两位数以上的增速。基于存量成熟浆站的稳定增长与新设的乐平、泰和浆站爬坡期的良好预期。6、浆站目前拓展进度,重点拓展区域;后续拓展目标是否有调整? 浆站作为重要的战略资源,公司全面梳理与分析全国浆站开设潜力,制定清晰浆站拓展规划,明确浆站拓展区域、拓展策略与模式。公司持续深度整合内外部资源,借助华润集团与各省战略合作关系,在华东、华中、华南、西南等地区都有发力拓展,向完成浆站拓展目标持续努力。 7、海外市场销售拓展计划? 公司一直在拓展海外市场,也响应国家政策对“一带一路”的周边国家去进行一些产品的注册申报工作,也取得了一定成果,为后续产品出口打下基础。 8、小因子类PCC和八因子的销售放量情况,现有各类产品的库存情况? 公司因子类产品的放量还是比较快的,Ⅷ因子、PCC均高速增长,未来将实现产销平衡。整体而言,各类产品基本保持稳定的产品库存。 9、智能工厂建设情况? 公司智能工厂在今年8月份完成了主体工程的结构性封顶,目前也按照建设计划推进。预计是2025年底启动试生产与工艺验证,2027年7月正式投产。 10、静丙海外出口情况以及未来出口规划? 就目前而言国内静丙市场还是比较稀缺,公司主要是保持国内市场的需求,后续根据市场情况再逐步对接出口。 公司积极拓宽海外市场渠道,但限于国内静丙的稀缺性,不意味着一定会大规模出口,此外,除静丙外公司也有其他产品在申请海外注册申报 。11、血制品是一个有规模优势的行业。绿十字的血浆未来有没有可能同样运往新建的智能工厂?如果可能的话,有哪些流程需要推动?血液制品比较特殊,生产企业与下属浆站公司是一对一的供应关系,一般而言是只能是由下属浆站采浆后运输至归属生产基地。 以现行政策来看,行业虽然有跨生产企业调浆的先例,但整体调浆生产比较难。公司密切关注行业政策法规的变化,并积极与相关部门沟通 。12、对丹霞生物的整合预期? 关于丹霞生物,其经营正在稳步恢复和提升,并有9个浆站恢复采浆。此外,丹霞生物在静丙和其他产品的研发上取得了进展,预计后续会有多款产品上市。 公司与丹霞生物签订了相关的战略合作协议,大股东华润方、公司和高特佳集团也一直保持良好的沟通互动。三、公司未来的展望 公司对血制品板块的业绩增长充满信心。公司在内生和外延方面都有一些突破,特别是在采浆量的增速上表现良好。从整体行业情况来说 ,血液制品企业在第三季度都存在增速放缓的情况,受供求关系的影响,从短期来看部分产品价格是承压的,但长期市场需求仍未来可期。 公司会从多方面开展工作。特别是围绕“十四五”收官、“十五五”规划,从采浆端、产品端、市场端、国际化多方面布局。一是重点围绕存量浆站挖潜、新设浆站浆量爬升、智能工厂建设来统筹开展,提升浆量、浆站、产能规模。二是加大研发投入,做出更多的产品,如第四代静丙、VWF因子、C1酯酶抑制剂,都是会对吨浆产出有贡献的。三是做好市场转化,目前来看公司白蛋白类、球蛋白类、因子类产品的收入结构是3:3:4,这是其他血制品企业所没有的产品结构,随着后续产品纵深的增加,产品贡献比重的结构有望进一步变化。四是产 品国际化,公司对产品走出去、技术走出去是有规划的,希望在未来收到好的成效。