业绩稳健增长，毛利率短期承压

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收13.1亿元（同比+60.8%），归母净利润1.91亿元（同比+62.9%），扣非归母净利润1.85亿元（同比+67.4%）。Q3单季度营收5.1亿元（同比+47.1%，环比+16.5%），归母净利润0.67亿元（同比+24.7%，环比+8.2%），扣非归母净利润0.66亿元（同比+22.9%，环比+9.7%）。Q3业绩稳健增长，但费用率有所上升，毛利率和净利率分别同比、环比下降。

第二增长曲线（汽车安全气囊、方向盘）逐步放量，或导致短期毛利率承压。新业务作为第二增长点，定点项目于2023年三四季度开始放量，目前产品正处爬坡上量阶段。

公司依托高性价比优势，有望受益于国产替代趋势。总成产品保持较高自制率，未来将进一步延伸上游产业链以控制成本。公司积极优化客户结构，深耕自主品牌头部客户、顺应造车新势力并拓展合资客户，持续受益于国产替代。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为3.00、4.29、5.79亿元，对应PE估值分别为24.4、17.0、12.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：产能建设进度不及预期、新业务发展不及预期、定点落地不及预期。