自主品牌业务业绩稳健增长，海外代工业务短期承压

牧高笛（603908.SH） 自主品牌业务稳健增长，海外代工业务短期承压。2023年上半年，公司实现营业收入8.60亿元，同比-0.84%；实现归母净利润0.97亿元，同比-14.28%；实现扣非后净利润0.95亿元，同比-13.69%；基本每股收益为1.45元，去年同期为1.70元。毛利率上升、期间费用率升高，净利率下滑。公司2023年上半年毛利率为28.39%，同比+1.12pct。费用端，公司2023年上半年期间费用率为13.74%，同比+3.52pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务 费 用率 分 别为7.27%/5.09%/1.46%/-0.08%，分别同比+3.24pct/ +0.40pct/-0.29pct/+0.17pct。销售费用增长78.65%，主要系自主品牌业务投入的电商专项费用、品牌推广费等增加所致；管理费用增长7.62%，主要系为提升管理增加咨询费以及人工成本等所致；研发费用减少17.04%，主要系提高研发效率和质量从而降低研发费用所致；财务费用增长67.77%，主要系利息支出增加，定期存单利息收入下降所致。公司2023年上半年净利率为11.28%，同比-1.77pct。

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