利安隆2024年三季报点评：三季度业绩符合预期，龙头韧性体现

维持“增持”评级。公司三季度业绩环比小幅下滑，主要受汇兑及国际油价下行等因素影响。由于主业景气度预计呈现弱修复，看好公司作为龙头的韧性，略下调盈利预测：2024-2026年EPS分别为1.85、2.44、3.16元（此前为1.98、2.62、3.45元）。目标价36.70元。

三季度业绩符合预期：2024年前三季度营收42.65亿元（同比增长10.57%），归母净利润3.14亿元（同比增长10.95%）。第三季度营收14.45亿元（同比增长6.93%，环比下降1.40%），归母净利润0.94亿元（同比下降6.47%，环比下降16.95%）。第三季度毛利率20.60%（环比下滑0.83个百分点），净利率6.34%（环比下降1.33个百分点）。

行业及业务展望：抗老化助剂行业产能集中投放后，盈利水平显著下降，部分产能推迟或取消，后续政策有望提振需求，行业格局有望优化。润滑油添加剂价格与原油相关，康泰二期新产能释放有望以量补价。收购IPI切入的PI业务渐入佳境，国产化生产线预计2025年投入使用，PI产品应用于AMOLED柔性屏、高端FPC、高端芯片QFN封装和动力电池等领域，柔性显示及电路板发展将推动PI业务快速放量。

催化剂：抗老化助剂行业回暖、消费电子行业景气回暖。

风险提示：产能建设不及预期、产品价格进一步下滑。