甬金股份2024年3季报点评：业绩符合预期，盈利能力稳定

维持“增持”评级。公司2024年前三季度实现营收309.41亿元（同比升12.18%），归母净利润5.84亿元（同比升85.12%），业绩符合预期；Q3营收和归母净利润分别为106.44、1.56亿元（同比升3.89%、53.13%）。上调2024-26年归母净利润预测至7.08/7.27/8.21亿元（EPS 1.94/1.99/2.25元），目标价24.84元。

核心观点：

1. 产量持续增加，盈利能力平稳：2024年Q1-Q3不锈钢冷轧销量合计229万吨（同比升17.44%），吨产品毛利平稳，单吨盈利下跌趋势或已停止，行业底部区域逐步探明。
2. 新增产能投产带来产量释放：浙江甬金（19.5万吨）和广东甬金（35万吨）项目已投产并持续释放产能，计划2024年冷轧销量达320万吨；中期靖江甬金（40万吨）、越南甬金（一期8万吨、二期18万吨）项目将逐步达产，产能持续上升。
3. 钛材、预镀镍项目推进：钛材、预镀镍钢带项目预计2024年6月试生产，钛材已打开消费电子市场，预镀镍钢带预期应用于动力电池领域，前景良好。

风险提示：新建产能投产不及预期；不锈钢价格大幅波动。