2024年三季报点评：业绩符合预期，盈利能力稳定

事件与业绩概览

2024年10月25日，公司公布2024年三季报。前三季度实现营收36.20亿元（同比+14.16%），归母净利5.78亿元（同比+1.72%），扣非归母净利5.71亿元（同比+3.69%）。

Q3业绩拆分

• 营收与净利：Q3营收15.26亿元（同增26.75%，环增23.88%），归母净利2.21亿元（同增35.33%，环增6.34%），扣非后归母净利2.23亿元（同增38.79%，环增8.86%）。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率24.72%（同比+2.10pct，环比-0.08pct），净利率14.49%（同比+0.92pct，环比-2.39pct）。
• 费用率：期间费用率6.36%（同比+0.02pct），其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.10%、1.38%、3.74%、1.14%。

出货与盈利能力

• 出货量：预计Q1-Q3出货14.7万吨，Q3约6.45万吨，公司持续满产，全年出货有望超21万吨（同比增长超40%）。
• 单吨盈利：Q3单位盈利约3400元/吨，盈利能力稳定。负极价格处于底部，预计Q4单位盈利保持稳定。

产能与海外布局

• 国内产能：北苏二期产能逐步落地，预计24年末陆续投产。
• 海外产能：拟在马来西亚投资建设年产5万吨负极材料项目，总投资约10.9亿元，建设周期24个月，旨在满足海外市场需求。

投资建议与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为7.99、9.52、12.27亿元（同比增速10.5%、19.2%、28.9%）。
• 估值：当前收盘价对应2024-2026年PE分别为20、16、13倍。
• 评级：维持“推荐”评级，理由包括成本控制领先、新客开拓加强、成长逻辑确定。

风险提示

• 原材料及能源价格波动风险。
• 新能源汽车周期波动风险。
• 存货余额增长及减值风险。
• 新品研发不及预期风险。