2024年三季报点评：Q3单季业绩高增，新能源车型打开长期成长空间

2024年前三季度公司业绩小幅增长，Q3单季度业绩增速可观。前三季度实现营收43.81亿元（同比+0.38%），归母净利润4.60亿元（同比+4.92%），扣非归母净利润4.39亿元（同比+5.60%）。营收增速放缓主要受非公路自卸车市场需求偏弱影响，而净利润增速高于营收主要得益于增值税进项税额加计扣除（其他收益同比+929.41%）和子公司二手车销售业务（资产处置收益同比+413.92%）。Q3单季度营收15.70亿元（同比+48.01%），归母净利润1.63亿元（同比+56.43%），增速较上半年提升，反映下游需求复苏。

盈利能力有所提升，但费用率增幅较高。2024年前三季度毛利率22.92%（同比+3.62pct），销售净利率10.50%（同比+0.37pct）。毛利率提升主要来自自卸车产品毛利率提升和配件业务占比提升，净利率增幅不及毛利率因费用率提高。期间费用率10.56%（同比+3.22pct），其中销售费用率（6.25%）、研发费用率（2.78%）分别同比提升1.57pct和1.39pct，主要系三包费增加和新研发投入。截至Q3存货10.41亿元（同比+56.45%），主要系在途商品增加，未来有望逐步确收。

产业链关键环节自主可控，新能源车型打开长期成长空间。公司在工艺管理、关键零部件制造等环节处于国内领先水平，研发投入持续增长巩固护城河。新能源车型销售增速可观，纯电、甲醇增程等系列产品市场反响良好，中长期成长空间广阔。

盈利预测与投资评级：上调2024-2026年归母净利润预测至6.52/7.39/8.33亿元，对应动态PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

风险提示：非公路自卸车需求不及预期，行业竞争加剧风险。