2024年三季报点评：Q3业绩稳步增长，谐波减速器打开成长空间

2024-10-31 朱洁羽,易申申,余慧勇,钱尧天,薛路熹,武阿兰东吴证券张兵

业绩稳健增长：2024年前三季度公司营收1.83亿元，同比+29.44%；归母净利润0.22亿元，同比+35.68%；扣非归母净利润0.21亿元，同比+143.69%。单季度来看，2024年Q3营收0.64亿元，同比+38.81%；归母净利润0.08亿元，同比-38.00%；扣非归母净利润0.08亿元，同比+12.50%。Q3营收增速扩大，但利润增速低于营收增速，主要因毛利率同比下滑及费用增加。
毛利率与费用率：2024年前三季度毛利率36.79%，同比+6.03pct；Q3单季度毛利率36.15%，同比-3.57pct。销售净利率Q3为12.59%，同比-15.59pct。费用端，2024年前三季度期间费用率22.82%，同比-1.15pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31pct/-0.20pct/+1.06pct/-1.70pct。财务费用率增加主要因项目贷款利息费用化及借款增加。
产品与客户优势：公司产品精度领先、质量稳定，客户多为日本THK、安川电机等优质客户，客户粘性高。研发谐波减速器，打造第二增长曲线，已通过增发预案募资2.5亿元用于新建生产车间及设备购置。
盈利预测与评级：下调2024-2026年归母净利润预测至0.48/0.55/0.65亿元，当前股价对应动态PE分别为81/72/60倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨、零部件降价风险、新业务拓展不及预期。