2024年三季报点评：业绩符合预期，长期成长无虞

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期：公司2024年三季报显示，实现营业收入19.3亿元（同比+9.72%），归母净利润1.73亿元（同比-28.01%），Q3单季度营收6.57亿元（同比+4.06%），净利润0.65亿元（同比-13.45%）。
• 产品表现：复调及饮品甜点配料收入承压主因餐饮需求疲软，轻烹解决方案高增主要归功于空刻的起量及B端新品推出；B端小个位数增长，空刻中个位数增长，主要得益于新品及新渠道放量（Q3单季度经销商净增加51家）。
• 盈利能力：Q3单季度毛利率31.28%（同比-1.06pct），净利率9.9%（同比-2pct），主要下滑原因在于空刻加大促销/搭赠力度及销售费用率增长。
• 财务预测：维持2024-2026年EPS 0.58/0.72/0.89元，同比-23/+26/+23%，参考可比公司给予2025年22X PE，上调目标价至15.84元。

研究结论

• 维持“增持”评级：看好公司在中西式餐饮供应链中的份额提升及空刻品牌/渠道优势，预计中长期超额收益可期。
• 风险提示：餐饮需求持续疲软、食品安全风险。