化学发光装机提速，试剂业务快速增长

亚辉龙2024年第三季度及前三季度业绩表现不佳，收入和净利润均出现下滑。具体数据如下：第三季度实现收入4.34亿元，同比下滑7.69%；归母净利润4,561万元，同比下滑68.21%；前三季度实现收入13.94亿元，同比下滑9.78%；归母净利润2.19亿元，同比下降23.29%。

化学发光业务方面，公司装机量加速增长。前三季度自产化学发光仪器新增装机1,727台，其中国内新增995台（单机600速占比46.43%），海外新增732台，同比增长53.46%（单机300速占比61台，同比增长48.78%）；流水新增装机61条，同比增长74.29%。截至2024年9月30日，自产化学发光仪器累计装机超9,980台，流水线累计装机超150条。

非新冠自产业务及化学发光业务稳步增长。前三季度自产非新冠业务收入同比增长24.40%，其中自产化学发光业务收入同比增长29.15%；海外市场化学发光业务收入同比增长45.71%。

试剂业务快速增长。公司主要自有产品覆盖境内终端医疗机构超5,800家，其中三级医院超1,630家（全国三甲医院覆盖率达68.86%）。前三季度自免试剂收入同比增长31.41%，心肌标志物诊断试剂收入同比增长49.84%，生化诊断试剂收入同比增长37.11%。

投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入22.60/27.79/34.52亿元，归母净利润4.20/5.48/7.18亿元，对应PE分别为26.50/20.31/15.50倍，维持“增持”评级。

风险提示：研发进展不及预期；集采降价超预期；流水线推广不及预期。