装机加速，化学发光业务高速发展

亚辉龙公司点评

主要发现与趋势：

• 化学发光业务加速发展：公司非新冠自产业务特别是化学发光业务呈现强劲增长态势，2024年一季度非新冠自产营业收入增长43.33%，其中国内和海外市场的收入分别增长44.10%和37.56%。国产自产化学发光产品的收入增长尤其显著，达到47.73%。

• 装机数量与试剂收入提升：2024年一季度，公司自产化学发光新增装机418台，国内新增装机271台，其中600速的iFlash3000G占47.23%，海外新增装机147台。高速装机的稳步增加为后续试剂销售提供了坚实的基础。

• 研发投入与产品扩展：公司持续加强研发投入，获得不孕不育抗体六项国内医疗器械注册证，累计已取得157项化学发光试剂国内医疗器械注册证，表明公司在产品线扩展和技术创新方面取得了积极进展。

• 财务预测与评级：预计公司未来三年的营业收入将分别达到22.60亿、27.79亿和34.52亿元，归母净利润分别为4.48亿、5.76亿和7.44亿元。基于PE分别为26.67倍、20.74倍和16.05倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 研发进展的不确定性。
• 化学发光产品可能面临的集采导致的价格压力。
• 装机进度可能低于预期。

结论：

亚辉龙凭借其在化学发光领域的快速发展和持续的技术创新，展现出强大的市场竞争力。随着装机数量的增加和试剂收入的提升，公司有望进一步巩固其在该领域的领先地位。同时，公司通过不断的产品研发和市场拓展，为未来的增长奠定了坚实基础。综合考虑其财务表现和市场前景，维持“增持”评级，建议关注其长期投资机会。