食品饮料行业2024Q3基金持仓：公募继续减配，筹码持续出清

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|食品饮料 2024Q3基金持仓：公募继续减配，筹码持续出清 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月29日 证券研究报告 |报告要点 选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q3行业重仓持股情况，2024Q3食品饮料公募基金重仓持股比例为8.97%，环比下降0.47pct，为2017Q3以来历史最低，超配比例为2.68%，环比下降0.47pct。2024Q3基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为茅台（1.49%）/五粮液（0.87%）/老窖（0.50%）/汾酒（0.49%）/古井（0.32%）。重点个股中加仓前三名（括号中为仓位变动）为五粮液（+0.11pct /安井（+0.04pct）/迎驾（+0.03pct）。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005SAC：S0590524040004SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明1/13 行业研究|行业专题研究 2024年10月29日 食品饮料 2024Q3基金持仓：公募继续减配，筹码持续出清 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 食品饮料 20% 沪深300 0% -20% -40% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《食品饮料：白酒调整期复盘：估值拐点隐现，期待需求传导》2024.10.21 2、《食品饮料：大众品2024Q3前瞻：需求延续分化，期待修复弹性》2024.10.16 扫码查看更多 食品饮料行业重仓比例8.97%，超配比例2.68% 选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q3行业重仓持股情况，2024Q3食品饮料公募基金重仓持股比例为8.97%，环比下降0.47pct，为2017Q3以来历史最低，2024Q3标配为6.29%超配比例为2.68%，环比下降0.47pct。2024Q3基金重仓前20名中食品饮料个股有3只，分别为贵州茅台、五粮液与泸州老窖，环比Q2，汾酒跌出前20大。 剔除重仓基金，其他基金白酒仓位降至2018年以来最低 2024Q3共932支基金持仓白酒，重仓规模1240.63亿元，其中白酒持仓规模在10 亿以上的基金16支，持仓白酒市值达654.17亿元，占比52.73%，白酒仓位32.11% 环比下降0.11pct。剔除持仓白酒10亿以上的基金，剩余基金2024Q3持仓白酒 586.46亿元，白酒仓位4.48%，环比下降0.60pct，仓位已降至2018年来最低。 子板块中速冻食品/休闲食品/其他酒环比加仓较多 取中信行业分类，2024Q3子行业中超配（括号中为超配比例）较多的分别为白酒 （3.38pct）/速冻食品（0.11pct）/啤酒（0.02pct）；环比加仓（括号中为仓位变动）较多的分别为速冻食品（+0.08pct）/休闲食品（+0.03pct）/其他酒（+0.03pct）。 个股中五粮液/安井食品/迎驾贡酒环比加仓较多 2024Q3基金持仓前五名（括号中为基金持仓比例）分别为茅台（1.49%）/五粮液 （0.87%）/老窖（0.50%）/汾酒（0.49%）/古井（0.32%）。重点个股中加仓前三名 （括号中为仓位变动）为五粮液（+0.11pct）/安井（+0.04pct）/迎驾（+0.03pct）；环比减仓较多的分别为老窖（-0.20pct）/古井（-0.09pct）/汾酒（-0.06pct）。 Q3北上资金净流入食品饮料行业 2024年9月北上资金持有食品饮料总市值2570.73亿元，持有白酒总市值2063.01亿元。Q3北向资金持股食品饮料比例（分母为食品饮料总市值）环比提升0.08pct至4.60%，持股白酒比例（分母为白酒总市值）环比提升0.13pct至5.37%。 投资建议：酒类关注估值性价比与报表兑现度，食品精选个股 白酒：基本面仍在磨底阶段，短期回款仍有压力，商务需求仍然承压，大众需求稳健。宏观政策陆续出台，改善对于白酒板块中期维度的悲观预期，短期业绩影响有望淡化。长期维度来看，白酒行业驱动由需求端逐步向供给端倾斜，集中度仍有较大提升空间。优选估值具备性价比、2025年业绩稳健增长的标的，首推五粮液、贵州茅台、古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒；其次推荐泸州老窖、老白干酒、今世缘等；建议关注洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、金种子酒。 啤酒：Q4基数进一步走低，行业量价有望修复，成本红利有望进一步体现，推荐低估值龙头青岛啤酒、华润啤酒以及改革预期的燕京啤酒，建议关注重庆啤酒。食品：消费预期企稳+成本红利延续，2024Q3个股表现预计延续分化。建议关注需求端改善+基本面优质的大众品龙头：推荐受益于大众餐饮修复的餐饮供应链优质 龙头海天味业、天味食品、颐海国际、安井食品；建议关注乳制品产业链周期带来的投资机会，推荐估值底部且回报率提升的伊利股份、蒙牛乳业。 风险提示：食品安全风险，竞争加剧风险，成本波动风险 正文目录 1.2024Q3基金持仓：公募继续减配，筹码持续出清4 1.1食品饮料行业公募持仓比例8.97%，超配比例2.68%4 1.2剔除重仓白酒基金，其他基金白酒仓位降至2018年来最低5 1.3白酒/速冻食品/啤酒超配，子板块均环比减仓7 1.4五粮液/安井环比加仓最多，老窖/古井环比减仓较多9 1.52024Q3北上资金净流入食品饮料行业11 2.投资建议：酒类关注估值性价比与报表兑现度，食品精选个股12 2.1酒类：板块具备性价比，优选报表兑现度高的标的12 2.2食品：关注需求端改善、基本面优质的大众品龙头12 3.风险提示12 图表目录 图表1：2024Q3食品饮料公募持仓比例8.97%（环比-0.47pct），超配比例为2.68% （环比-0.67pct）4 图表2：2024Q3公募基金持仓配置比例排市场第四位，环比下降一位4 图表3：茅五泸公募基金持仓排名前20，汾酒跌出前20大5 图表4：白酒行业持仓集中度较高6 图表5：截至2024Q3持仓白酒规模10亿以上的16支基金6 图表6：剔除16支基金后剩余基金持仓白酒占比减少7 图表7：剔除16支基金后剩余基金白酒持仓规模下降（亿元）7 图表8：2024Q3食品饮料子板块中速冻食品/休闲食品/其他酒环比加仓较多7 图表9：2024Q3白酒环比减仓0.54pct至7.94%8 图表10：2024Q3啤酒环比减仓0.11pct至0.19%8 图表11：2024Q3其他酒环比加仓0.03pct至0.08%8 图表12：2024Q3非乳饮料环比减仓0.03pct至0.13%8 图表13：2024Q3乳制品环比加仓0.01pct至0.13%8 图表14：2024Q3调味品环比加仓0.02pct至0.07%8 图表15：2024Q3休闲食品环比加仓0.03pct至0.14%9 图表16：2024Q3速冻食品环比加仓0.08pct至0.18%9 图表17：2024Q3肉制品环比减仓0.01pct至0.01%9 图表18：2024Q3其他食品环比减仓0.06pct至0.06%9 图表19：2024Q3食品饮料板块基金重仓比例前20名个股9 图表20：2024Q3个股加仓前五大为五粮液/安井食品/迎驾贡酒/顺鑫农业/百润股份10 图表21：2024Q3个股减仓前五大为泸州老窖/古井贡酒/山西汾酒/今世缘/汤臣倍健10 图表22：2024三季度末北上资金持有食品饮料总市值环比二季度末增加11 图表23：2024Q3末北向资金持股食品饮料比例较Q2末提升0.08pct至4.60%.11 图表24：2024Q3末北向资金持股白酒比例较Q2末提升0.13pct至5.37%11 1.2024Q3基金持仓：公募继续减配，筹码持续出清 1.1食品饮料行业公募持仓比例8.97%，超配比例2.68% 2024Q3食品饮料行业重仓比例环比下降0.47pct至8.97%，超配比例环比下降 0.67pct至2.68%。选取Wind普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析2024Q3行业重仓持股情况，数据显示2024Q3食品饮料公募基金重仓持股比例为8.97%，环比下降0.47pct，处于2010年以来23.7%的分位水平，为2017Q3以来历史最低。2024Q3食品饮料标配比例为6.29%，整体行业仍然超配，超配比例为2.68%，环比下降0.67pct，配置比例排名第四。 图表1：2024Q3食品饮料公募持仓比例8.97%（环比-0.47pct），超配比例为2.68%（环比-0.67pct） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 超配持仓市值占基金全部持股市值比例标配 资料来源：wind，国联证券研究所 图表2：2024Q3公募基金持仓配置比例排市场第四位，环比下降一位 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：wind，国联证券研究所 茅五泸公募基金持仓排名前20，汾酒跌出前20大。2024Q3基金持仓前20名中食品饮料个股有3个，分别为贵州茅台、五粮液与泸州老窖，其中贵州茅台持仓比例1.49%，排名第二，持仓比例环比持平；五粮液持仓比例0.87%，排名第七，环比提升1名，持仓比例环比提升0.11pct；泸州老窖持仓比例0.50%，排名第十七，环比下滑6名，持仓比例环比下降0.20pct；Q2位列前20大的山西汾酒Q3跌出前20大。 图表3：茅五泸公募基金持仓排名前20，汾酒跌出前20大 排名 证券简称 持仓比例 证券简称 持仓比例 证券简称 持仓比例 证券简称 持仓比例 证券简称 持仓比例 2024Q3 2024Q2 2024Q1 2023Q4 2023Q3 1 宁德时代 2.17% 宁德时代 1.63% 贵州茅台 2.08% 贵州茅台 2.25% 贵州茅台 2.42% 2 贵州茅台 1.49% 贵州茅台 1.49% 宁德时代 1.78% 宁德时代 1.27% 宁德时代 1.64% 3 腾讯控股 1.45% 腾讯控股 1.28% 紫金矿业 0.95% 泸州老窖 1.04% 泸州老窖 1.29% 4 立讯精密 1.20% 立讯精密 1.13% 泸州老窖 1.08% 五粮液 0.88% 腾讯控股 1.06% 5 美的集团 1.19% 紫金矿业 1.04% 立讯精密 0.68% 腾讯控股 0.83% 五粮液 0.97% 6 紫金矿业 0.89% 美的集团 0.96% 中际旭创 0.56% 立讯精密 0.81% 立讯精密 0.53% 7 五粮液 0.87% 中际旭创 0.83% 五粮液 1.07% 恒瑞医药 0.77% 中际旭创 0.35% 8 中际旭创 0.86% 五粮液 0.77% 美的集团 0.78% 迈瑞医疗 0.73% 恒瑞医药 0.67% 9 阳光电源 0.84% 中国海洋石油 0.76% 恒瑞医药 0.75% 药明康德 0.71% 紫金矿业 0.41% 10 比亚迪 0.66% 迈瑞医疗 0.73% 北方华创 0.53% 山西汾酒 0.57% 药明康德 0.86% 11 美团-W 0.65% 泸州老窖 0.70% 腾讯控股 0.85% 紫金矿业 0.55% 金山办公 0.28% 12 恒瑞医药 0.64% 恒瑞医药 0.55% 中国移动 0.41% 美的集团 0.48% 中国平安 0.22% 13 新易盛 0.62% 山西汾酒 0.55% 沪电股份 0.36% 古井贡酒 0.43% 美的集团 0.34% 14 北方华创 0.56% 北方华创 0.54% 阳光电源 0.53% 中国海洋石油 0.41% 中兴通讯 0.38% 15 迈瑞医疗 0.52% 沪电股份 0.53% 山西汾酒 0.71% 海康威视 0.40% 中国移动 0.3