农林牧渔行业投资策略月报：10月USDA跟踪月报-10月USDA下调全球小麦、玉米和大豆产量预测

核心观点

• 小麦：2024/25年度中国小麦产量、库销比升高，国内总需求下降。全球小麦产量升高，出口量、库销比降低。
• 玉米：2024/25年度中国玉米产量、消费量上升，库销比下降。全球玉米产量、期末库存下降，消费量提升。
• 大豆：2024/25年度中国大豆产量微降，消费量、库销比上升。全球大豆产量、消费量、库销比均提升。

关键数据

• 中国小麦：2024/25年度产量1.40亿吨（+341万吨），消费量1.51亿吨（-250万吨），期末库存不变，库销比88.49%（+1.45pcts）。
• 中国玉米：2024/25年度产量2.92亿吨（+316万吨），消费量3.13亿吨（+600万吨），期末库存减少202万吨，库销比66.88%（-1.96pcts）。
• 中国大豆：2024/25年度产量2,070万吨（-14万吨），消费量1.27亿吨（+510万吨），期末库存增加270万吨，库销比36.23%（+0.69pcts）。
• 全球小麦：2024/25年度产量7.94亿吨（-280万吨），消费量8.03亿吨（-236万吨），期末库存2.57亿吨，库销比25.31%。
• 全球玉米：2024/25年度产量12.17亿吨（-873万吨），消费量12.23亿吨（+597万吨），期末库存减少613万吨。
• 全球大豆：2024/25年度产量4.29亿吨（+3,421万吨），消费量4.03亿吨（+1,892万吨），期末库存1.35亿吨。

投资建议

• 基础农产品价格整体处于相对低位，有利于养殖企业饲料成本降低。
• 关注自然天气对农作物产量的影响，以及四季度种企销售旺季的业绩情况。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 主产国进出口政策变动风险
• 地缘政治风险
• 极端灾害风险