2024年三季报点评：低点已过，高端化+供需反转盈利提升可期

Q3业绩基本符合预期，收入51亿元，同环比-54%/-19%；归母净利润1亿元，同环比-67%/-56%。毛利率7.3%，环降1.4pct；净利率2%，环降1.7pct。Q1-Q3收入159亿元，同比-54%；归母净利润4.9亿元，同比-68%。

Q3出货增速放缓，主要受7月碳酸锂跌价及下游去库影响，销量16.7万吨，同环比+11%/-3%；Q4预计提速至20万吨+，同比恢复50%+增长。全年销量预计近70万吨，同比增35%+。国内动力和海外大储需求旺盛，份额持续提升，预计25年销量达100万吨，同比增40%。

新产品占比提升，高压实产品Y13 10月起量，11月大规模放量，预计11月起单月出货0.5-1万吨。高压实产品领先竞争对手0.5-1年，享受3000元/吨溢价，预计25年高端产品占比达40%，结构优化增厚盈利。

Q3单吨利润受碳酸锂跌价影响下降，预计Q4恢复至0.1-0.2万元/吨。25年高端产品放量+加工费上涨，盈利弹性大，预计单吨利润达2200元/吨。铁锂正极已至涨价临界点，盈利空间广阔。

Q3费用环比下降，存货增加，现金流有所下降。期间费用2.2亿元，费用率4.3%；经营性现金流-3.4亿元；资本开支4.9亿元；存货较Q2末增加15%。

投资建议：下调2024-2026年归母净利预期至9.0/22.0/35.0亿元，同比-43%/+144%/+59%，对应PE为37/15/10倍。维持“买入”评级，目标价67元。风险提示：原材料价格波动超预期，电动车销量不及预期。