每日晨讯

每日大市点评 10月28日，港股大盘继续缺乏方向，维持闷局。恒生指数最终微升9点或0.04%，收报20,599点。恒生科指上升0.8%， 收报4,574点。大市成交金额进一步缩减至1,363多亿港元，为9月23日以来最低。值得留意是，港股在10月8日实现 6,206亿港元的历史成交金额后，成交动能持续萎缩，市场情绪趋于冷静及观望。盘面上，存量资金交易具题材催化或三季报绩优股，权重板块则轻微调整，内银、内险、电讯及石油股逆市下跌，权重互联网龙头表现靠稳。博彩、餐饮、航空等出行概念股升2%至5%不等，而啤酒及食品等必需消费也录得升幅，但缺乏成交量支撑。裕元(551HK)发布盈利预喜，预期今年首九个月股东应占溢利同比增长140%-145%，股价大升11.7%，创超过四年新高。总体上，我们认为港股短期缺乏方向，震荡为主。港股进入密集的三季度业绩期，接下来将有多个重磅数据及会议，包括中国的官方制造业PMI，美国的PCE、新增非农、三季度GDP初值及美联储11月FOMC等，均是投资者关注重点。 宏观动态：中国工业企业收入持续放缓，9月规上工业企业收入累计同比增速下降至2.1%，测算单月同比增速仅0.7%，9月PPI同比下降2.8%是收入增长的主要拖累。9月规上工业企业利润同比下降27.1%，是年内最大单月跌幅，除去年同期高基数外，本质上是企业经营困难，盈利能力不足，9月规上工业利润绝对值是年内次低水平。 房地产方面，根据初步数字，上周(10月21日至27日)30大中城市商品新房成交量达252万平方米，同比下跌17.4%，跌幅多于前周的3.3%，环比下跌5.0%，差于前周的21.6%环比增长。一及三线城市皆持续同比上升。上周不同类别城市同比变化率：一、二、三线城市分别为+13.9%、-39.5%、+18.9%(前周同比：+23,2%、-31.9%、+48.1%)。去库存环比改善。按面积，十大城市商品房存销比为70.3，高于去年同期的62.1但低于前周的89.1。一线地市存销比为45.0，低于前周的60.6，二线市存销比为116.1，低于前周的133.1。 日本自民党领导的执政联盟自2009年以来首次在国会众议院选举中大败，日本首相石破茂或辞职，主张货币政策“鸽派”的高市早苗或上任，日本政局风波影响导致日本央行加息路径不确定性再上升，叠加美日利差扩大带来利空因素，日元跌至近3个月的低位，美元/日元一度高见153.88。日本央行行长植田和男此前表示持续实现2%物价稳定目标“尚需时日”，仍维持宽松的货币政策立场，预计日本央行在本周四（10月31日）的议息会议上维持利率不变。 行业动态：汽车板块，长城汽车（2333HK）第三季净利润同比/环比分别下跌8%/13%,净利润水平和毛利率均略低于市场预期，市场普遍看好长城出口销量增长和海外生产扩张，公司更定下明年海外销售增长30%的目标。周一股价下跌5.8%， 九月初至今仍上涨20%。小米（1810HK）将于周二发布新车SU7Ultra，公司凭借SU7强劲销量，九月初至今已经上涨30%。 恒生医疗保健指数昨日下跌0.91%。2024年国家医保谈判前日拉开序幕，市场观望情绪较强，多数主要企业表现多数平淡。关于国家医保谈判，我们目前了解到本次国谈对临床数据与试验数据等真实可靠性要求可能会更严格，但预计这些不会对优质产品产生影响。国家医保谈判的现场谈判/竞价拟于10月27-30日进行，结果预计11月中公布。从以往几年的谈判情况看，医保谈判在进行了多年后逐渐趋于理性。信达生物（1801HK）下跌12.54%，公司公告将出售子公司Fortvita20.39%的股份给由公司主席俞德超先生控股的Lostrancos公司，市场或忧虑公司管理层的关系，我们将跟踪该事件，建议暂时先谨慎。信达生物表示Fortvita的管线主要集中于早期发现及临床前阶段，且于海外临床试验中暂无重大里程碑事件，因此我们预计出售Fortvita的股份对公司的经营层面暂不会产生影响。 昨日港股虚拟资产ETF上升，现货比特币及以太币ETF分别上涨约1.4%及1.2%。可是虚拟资产变化方向却不同。比特币由周未的66,000美元水平上涨至昨日的68,500美元水平，但成交量回落，恐怕预视升势不可持续。同期以太币则在 2,500美元水平波动。 近期研报摘要分享 【中泰国际】信义光能(968HK)更新报告：政策支持仍待证实（评级：中性；目标价：3.85港元） 政策支持预期升温 近日光伏板块及公司股价大幅上涨，估计因以下事项有助市场对政策利好的(例如节能限产)预期升温，包括(一)10月14日，中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。会议后，协会表示各代表就强化行业自律，防止内卷式恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道及行业健康可持续发展达成共识；(二)10月22日至24日，国务院总理李强在宁夏、内蒙古调研，期间考察一些光伏项目，并发表谈话，表示要进一步释放光伏等新能源发展潜力。此外，近日报导美国商务部考虑撤销部分中国光伏产品双反关税也促进乐观市场情绪。 光伏玻璃价格仍处跌势 可是光伏玻璃价格仍处跌势，虽然价格理论上已触低，按最新价格水平估计，不少中小型光伏玻璃生产商无法获利。截至10月 23日，光伏玻璃(3.2mm镀膜)市场均价为21.25元人民币/平米，分别较去年同期及年初的28.0元及26.0元下跌24.1%及18.3%，更低于2021年7-8月的22.0元近年低水平(见图表1)。光伏玻璃价格暂欠上升诱因。虽然如此，同期原材料纯碱价格下滑幅度更大。截至10月25日，纯碱市场现货价达到1,580元人民币/吨，分别同比及年初至今下跌35.5%及43.2%(见图表2)。 下调盈利预测 基于近月光伏玻璃价格走势，我们分别下调FY24-26股东净利润预测29.2%、26.9%、21.3%至35.8亿、42.9亿、49.9亿港元，同比下跌14.5%及上升19.7%、16.5%。 维持“中性”评级 虽然近日市场渐接受较高估值以反映政策预期，但是我们认为政策仍需待进一步证实。考虑到风险溢价及产品价格/成本因素后，我们将目标价调整至3.85港元，对应8.0倍FY25目标市盈率及8.3%下行空间。维持“中性”评级。如果支持政策最终出台，我们不排除未来上调盈利预测的可能。 风险提示：(一)项目延误；(二)电价大幅下跌；(三)玻璃价格波动；(四)燃料成本急涨。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中集安瑞科（3899HK）更新报告：24Q3运营表现好坏参半（评级：增持；目标价：7.55港元） 24Q3收入同比增长10.4% 公司24Q3收入加快增长。清洁能源板块收入同比上升28.1%至47.2亿元(人民币，下同)，主因(一)内地天然气表观消费量与进口量保持同比增长；(二)公司期内交付三艘船舶订单(包括一艘7,600立方米LNG加注船、两艘7,200立方米LEG运输船)。水上清洁能源(船舶相关业务)收入同比增长74.6%至11.5亿元。此外，期内公司与鞍钢合作的焦炉气制氢联产LNG项目正式投产。虽然化工环保及液态食品板块收入分别同比下跌25.0%及12.9%至8.9亿及8.7亿元，公司总收入仍然同比上升10.4%至64.9亿元。2024年首三季公司总收入及清洁能源板块收入也因此分别同比增长8.0%及26.2%至179.7亿及126.0亿元(见图表1)。 24Q3新签订单金额同比下跌38.5% 可是24Q3新签订单金额同比下跌38.5%至43.6亿元，其中清洁能源板块同比减少39.1%至32.4亿元，主因今年新签订单集中在上半年，当中1H24水上清洁能源订单金额同比增长128.0%至68.6亿元，新签12艘液化气运输船、LNG加注船等主力船订单。虽然如此，2024年首三季清洁能源板块新签金额仍同比上升22.1%至161.6亿元，助力公司新签订单总金额同比增长5.1%至 207.6亿元。截至第三季底(2024年9月30日)，公司整体在手订单金额同比上升25.2%至277.3亿元，其中清洁能源板块同比增长42.6%至221.2亿元(见图表1)，足以支持未来业务持续发展。 降低盈利预测 根据24Q3运营表现，我们分别下调FY24-26股东净利润预测2.9%、4.5%、10.8%至11.2亿、13.4亿、15.2亿元，同比上升0.8%、19.4%、13.6%。 下调评级至“增持” 我们相关将目标价由7.90港元下调至7.55港元，对应10.5倍FY25目标市盈率和10.8%上升空间。由于上行空间收缩，我们将评级由“买入”下调至“增持”。 风险提示：(一)生产或项目开发延误；(二)钢材及能源价格大幅波动；(三)汇兑损失。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司