中泰国际每日晨讯

每日大市点评 政策更新 国家统计局：四个关键词评价一季度中国经济 国家统计局：中国的总量就业没问题，一季度青年失业率略有上升，需高度关注 促银行和保险机构为新兴产业提供长期资金 行业动态 【宏观策略】中国第一季度GDP同比增长5.3%，超预期 【房地产】中国1-3月全国房地产开发投资22082亿元同比下降9.5% 【宏观策略】中国一季度全国居民人均可支配收入11539元同比增长6.2% IPO日志 四川百茶百道实业（2555HK）新股报告（评分：69分；评级：中性） 近期研报分享 策略周报：港股维持横盘震荡，基本面修复缓慢待财政加码2024-04-16 建桥教育（1525HK）更新报告：盈利能力稳健，但派息低于预期（评级：买入；目标价：4.54港元）2024-04-10 2024年4月港股市场策略展望：市场静待经济基本面拐点，继续关注结构性机会2024-04-09 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 环保新能源及公共事业：FY23业绩：环保毛利率改善，风电光伏业绩分化2024-04-02 每日大市点评 中东紧张局势加剧，叠加美国3月核心零售大超预期使美国抗通胀道路更为波折，全球避险情绪升温，非美元的大类资产 价格均呈现下跌。适逢美股、日本、韩国等海外地区股市进入调整，离岸人民币因美元走强而转弱，美国10年期债息上升至4.6%以上，港股短期调整压力加倍。4月16日，恒生指数全日低开低走，最终下跌351点或2.2%，收报16,248点，创出超过一个月的收市新低；恒生科指全日下跌3.1%，收报3,337点。大市成交金额增加至1,146多亿港元，市场出现 部分恐慌性抛售，但港股通再趁机大手增持港股，全日合计流入98.77亿港元。 历史上，当海外市场表现不稳，传统上作为国际资金“提款机”的港股表现均会受压，其中外资持仓占比较多的科技、可选消费及生物医药会有较大压力。今年一季度中国GDP增长5.3%，超市场预期，预示政策可能进入空窗期及观察期。不过，3月中国消费、投资、工业生产等数据好坏参半，经济属于弱势复苏，修复基础仍不稳固。港股的盈利预期继续处于下修趋势，影响港股回升动能，但较低的绝对估值、更多的公司回购及分红力度，以及一系列产业政策为港股带来下行保护。因此，预计恒生指数仍然在16,000-17,500点的区间波动。由于海外市场波动性加剧，负面情绪将会外溢至港股，我们预计短期内存量资金将更加集中流入具有高分红能力的能源、电讯等央国企以及受惠一系列设备更新政策的相关板块。 盘面上，港股昨日跌势全面，主板仅311只股份上升，1,199只股份下跌，12大恒生综合行业分类指数全线下跌。全面跌市更能反映资金的抱团，中石油(857HK)、中国神华(1088HK)、兖矿能源(1171HK)、中电信(728HK)、中国中车(1766HK)分别升0.7%、0.2%、1.7%、0.5%及0.2%，是少数能够上升的股份。尽管其他银行、能源、电讯的央国企股价下跌，但跌幅相对轻微，反映投资者惜售。可选消费如文旅、博彩、体育用品、汽车、零售股跌幅较大。龙头互联网及软件股表现较弱，如阿里巴巴(9988HK)股价已创出今年1月23日以来收市新低。中国有色矿业(1258HK)于上周曾宣布以先旧后新方式配股集资，昨日招金矿业(1818HK)宣布配售新股，股价下跌3.3%。 美国3月零售销售环比增长0.7%(预期为0.3%)，2月的增速从0.6%上修至0.9%；核心零售环比增长1.1%，上月增速亦从0.3%上修至0.6%。从同比看，美国3月零售销售同比增长4.0%，增速是三个月最快；核心零售同比增长4.3%，增速是 2023年2月以来最快。3月的零售数据表明就业市场稳健及金融市场的财富效应正在支撑居民消费增长，今年1月疲弱零售数据是极端天气及去年同期较高基数所致。 过去一个月，美国名义利率、通胀预期及实际利率分别上升28、7及21个基点，期限溢价上升5个基点。美国债息的升幅主要来自实际利率的上升，通胀预期贡献轻微，背后隐含市场对美国长期经济增长较乐观的预期。3月的消费数据可能会增加美联储的观望态度，同时降低年内降息次数及幅度。当前利率期货显示7月不降息的可能性已上升至52.9%，预计全年亦仅降息2次。 政策更新 国家统计局：四个关键词评价一季度中国经济 国家统计局16日发布的数据显示，初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。国家统计 局副局长盛来运在国新办新闻发布会上用四个关键词评价一季度的经济运行情况：第一个关键词是持续回升；第二个关键词是起步平稳；第三个关键词是稳中有进；第四个关键词是开局良好。 国家统计局：中国的总量就业没问题，一季度青年失业率略有上升，需高度关注 据澎湃，国家统计局副局长盛来运表示，一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.3个百分点。3月 份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月和上年同月均下降0.1个百分点。可以看出我国就业形势总体稳中向好、有所改善。政策效果是非常明显的，如果没有众多稳就业政策的出台，就业的结构性问题可能会更大。对于中国的就业市场，盛来运直言他一直是比较乐观的，中国的总量就业没有问题。今年新进入劳动力市场的大学毕业生是1176万人，尽管是各级党委政府非常重视，也在积极地为大学生就业创造有利的条件。但从一季度情况来看，青年失业率还是略有上升的，需要高度关注。 促银行和保险机构为新兴产业提供长期资金 国家金融监管总局、发改委、工信部联合发出通知，要求银行和保险机构加强支持传统制造业设备更新和技术改造，聚焦讯息 技术、人工智能、物联网、车联网、生物技术、新材料、高端装备和航天航空等重点行业。保险资金可以通过债券、直接投资、私募股权基金、资产管理产品等多种形式，为战略性新兴产业提供长期稳定资金支持。银行业要单列制造业信贷计划，表明支持重点和任务目标，持续提升制造业中长期贷款所占比例，降低依赖抵押品，加强支持制造业首次贷款。根据制造业研发、生产、交付周期，探索更灵活的贷款利率和利息偿还方式。 行业动态 【宏观策略】中国第一季度GDP同比增长5.3%，超预期 中国2024年第一季度GDP为296299亿元，按不变价格计算，同比5.3%，预期4.6%，前值5.2%；环比1.6%，预期1.4%，前值 1%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值 174915亿元，增长5.0%。 【房地产】中国1-3月全国房地产开发投资22082亿元同比下降9.5% 国家统计局发布数据显示，1-3月，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%(按可比口径计算)；其中，住宅投资 16585亿元，下降10.5%。1-3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%。新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%，其中住宅销售额下降30.7%。 【宏观策略】中国一季度全国居民人均可支配收入11539元同比增长6.2% 国家统计局数据显示，一季度，全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。按常 住地分，城镇居民人均可支配收入15150元，同比名义增长5.3%，实际增长5.3%；农村居民人均可支配收入6596元，同比名义增长7.6%，实际增长7.7%。从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长6.8%、6.8%、3.2%、4.8%。全国居民人均可支配收入中位数9462元，同比名义增长6.4%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股维持横盘震荡，基本面修复缓慢待财政加码 每周策略建议 港股：中国3月CPI数据显示内需不改疲态，3月PMI重回扩张区间但PPI续跌，企业利润持续承压，进而压制劳动力需求和居民收入，疲弱的数据也在增加市场对4月底政治局会议更多财政政策的期待。新“国九条”聚焦资本市场高质量发展及设备更新等政策细则的推出，有望给市场带来托底作用，但美联储降息预期再推迟，高无风险利率维持更长时间，将持续抑制港股的估值修复空间。港股后续的升势仍依靠中国内生经济动能转强带来的盈利预期改善。策略上关注结构性机会(1)受惠海外经济扩张的铜、有色、出海制造、家电，设备更新政策支持的工程机械；(2)服务消费持续领先修复，踏春/五一旅游热度上升，关注业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股；(3)具持续分红能力的能源(煤炭及石油)、电讯等央国企。 美股：美国3月CPI略超预期引发市场降息预期大幅下降，但整体数据显示美国经济偏稳健，政府财政发力>企业获利成长>就业市场强劲>居民收入预期稳定>居民消费增加的良性循环未有打破，高收益率维持更长时间将增加美国资产对全球投资者的吸引力。银行股业绩打开财报季，关注盈利展望。预计二季度逆回购余额大降或引发美股较大的流动性压力，叠加美债收益率上升、地缘冲突升温资金避险情绪升势，料美股借势调整。暂时看多银行、金融服务、能源、医疗保健、可选消费及工业。看空半导体、以及未有盈利增长股。 美债：美联储抗通胀进程停滞，降息预期大幅降温，使得10年期美国国债收益率短期冲高至4.50%左右水平。我们认为收益率冲高反而是部署债券的机会，预计在3月PCE数据出炉之前短期市场情绪仍会偏激进，预计10年期美债收益率短期主要在4.2%-4.6%震荡。 美元指数：3月美国CPI数据超预期上升引发市场对美联储6月降息预期骤降，美元指数升破105水平。欧洲央行鸽派发声或在为6月降息铺路，欧元区通胀持续放缓且3月制造业PMI显示经济萎缩信号。美国经济相对其他主要经济体的韧性使得美联储货币政策短期难以转松，预计美元指数短期波动区间为103.0-106.0。 离岸人民币：离岸人民币弱势震荡，波动区间在7.15至7.30。美国经济韧性和通胀回落偏慢带来的美债利率反弹和美元指数走强使得人民币被动贬值承压，一季度国内基本面缓慢修复仍需宽货币稳增长政策支撑。 中国3月CPI逊预期，PPI同比跌幅小幅走阔 受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等影响，3月CPI同比+0.1%逊预期回落；3月PPI同比-2.8%，跌幅较上月走阔，生产资料和生活数据价格继续负增。 美国3月CPI全面超预期，市场降息预期迅速降温 3月CPI同比增速反弹至3.5%，核心CPI同比增速持平于3.8%，超级核心服务通胀超预期上行至近11个月以来最高水平，当前市场6月降息预期已降至20%左右。 上周市场走势回顾（4月8日-4月12日） 港股：恒生指收报16,721点，没有升跌；恒生科指上升0.7%，收报3,474点。大市日均成交金额有990.2亿港元，港股20天平均沽空比率略微走高至18.8%左右。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.1%。其中，投资级下跌0.1%；高收益级下跌0.07%。汇率：美元指数大幅反弹升破105水平；离岸人民币维持在7.25左右偏弱水平。 风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变 【中泰国际】四川百茶百道实业（2555HK）新股报告（评分：69分；评级：中性） 公司亮点 (一)成立于200