黑色商品日报：库存持续去化，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-10-29 库存持续去化，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存持续去化，钢价震荡运行 逻辑和观点： 根据昨日钢银公布的全国城市库存显示，本周五大材库存环比上周均有所下降，其中热卷库存去化较多。宏观上，随着地产政策和经济政策的陆续�台，市场信心有所提振；且市场预期四季度存在重大项目集中开工，钢材存在较强需求预期，盘面价格震荡上行。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有所上调，昨日全国建材成交15.31万吨。 综合来看：伴随钢厂盈利回落，长短流程产量回升幅度有所减弱，铁水产量增幅降缓，废钢日耗环比小幅回落，建材产量提升至年内高位水平，板材产量有所回落且处于年内偏低水平。经过节后的持续回调，超涨部分已经消化，基本面权重上升。对于四季度消费强度形成较大考验，后期库存变化引发市场关注。在政策转向的大背景下，钢材价格难以回到之前的低价区间，短期价格维持震荡，后期宏观政策变化将会主导四季度价格走势，预计钢材仍将保持区间运行格局。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：黑色氛围整体转好，铁矿震荡偏强运行 逻辑和观点： 昨日铁矿随黑色整体上涨而上涨，现货方面，昨日青岛港进口铁矿上涨6-12元/吨， pb粉770元/吨涨12元/吨，超特粉660元/吨涨12元/吨，市场交投情绪较为冷清，成交较少，昨日全国主港铁矿累积成交99.7万吨，环比下跌1.25%，远期现货累积成交28万吨（3笔），环比下跌62.16%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 供给方面，昨日铁矿全球发运3085万吨，环比上周增加198万吨，环比增加6.9%，澳洲、巴西、非主流发运量均有一定提升，预计后期铁矿供给有望继续恢复；需求方面，钢厂持续盈利，钢材产量上升，带动铁水产量小幅增加，对铁矿需求将持续回升。整体来看，铁矿石供需同步提升，短期存在宏观利好预期且四季度仍面临补库问题，铁矿石震荡偏强运行，后期关注政策释放及钢厂复产的持续性。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：市场情绪修复，盘面大幅拉涨 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系期货盘面整体飘红，双焦期货价格大幅上涨。焦炭方面，市场情绪得到修复，价格震荡走强，但成交较少；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1675元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，口岸交投氛围冷清，口岸�货压力增大，目前蒙5 原煤报价1160-1180元/吨左右。 需求与逻辑：宏观来看，一系列政策连续�台，部分地区全面落实国家一揽子增量政策，打响四季度经济攻坚战，推动经济持续回升向好，市场信心大幅改善。焦炭端，库存在产业链中表现较好，基本面较前明显改善，向上弹性较好。焦煤端，钢厂复产带动焦煤消费预期改善，但目前市场看降预期犹存，采购偏谨慎。整体看，双焦市场情绪持续升温，焦企�货顺畅，叠加节前下游企业备库仍未完成，原料短期支撑偏强，长期跟随板块偏弱波动。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：供应小幅收紧，煤价持稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地市场平稳运行，临近月底，部分煤矿已完成生产任务暂停产销，产地煤供应小幅收紧，贸易商观望情绪升温，价格整体较为平稳。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强，报价止跌探涨。但下游库存充足，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场情绪积极，玻璃大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面大幅上涨，市场情绪好转。现货方面，浮法玻璃现货价格1287元/吨，环比上涨46元/吨。市场预期提振，国内各区域产销好转，现货价格普遍上调。整体来看，随着玻璃冷修的不断增加，玻璃的基本面矛盾得到缓解，伴随着年底前赶工及投机需求的增加，玻璃产销数据持续好转，玻璃厂家库存持续下降。同时实际需求在政策加码下有望进一步向上修复，玻璃短期维持震荡偏强运行。 纯碱方面：昨日期货盘面震荡上涨。现货方面，国内纯碱市场成交偏弱，企业开工率86.62%。整体来看，纯碱产量窄幅下降但仍处高位整体供应相对宽松。价格上涨后市场观望情绪加重，且目前碱厂库存较高，后期关注价格向下回调的风险，谨慎对待当 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 前的价格。策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：宏观边际转暖，锰硅震荡走强 逻辑和观点： 硅锰方面，目前宏观边际逐步向好，黑色建材板块儿整体震荡向上。昨日硅锰期货价格震荡走强。现货端，随着钢材价格走强，锰硅现货市场表现较好，价格略有上调。整体来看，目前硅锰产量仍维持中位水平，下游得益于钢材持续复产，需求好转，库存环比去化，硅锰基本面有所改善，然而硅锰整体库存仍处于中高位，价格将跟随黑色板块震荡。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格依旧低位横盘震荡。现货方面，多空博弈下硅铁现货市场观望情绪浓厚，下游企业以刚需采购为主，贸易商表现也较为谨慎。目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突🎧，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注钢厂复产的持续性和宏观政策�台情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日10月28日 昨日10月25日 上周10月21日 上月9月27日 项目 合约 今日10月28日 昨日10月25日 上周10月21日 上月9月27日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3570 3480 3530 3410 上海现货 3570 3490 3480 3340 北京现货 3610 3570 3680 3570 天津现货 3520 3440 3430 3290 广州现货 3800 3720 3790 3580 广州现货 3600 3540 3520 3330 RB10合约 3565 3475 3463 3200 HC10合约 3675 3601 3587 3371 RB01合约 3451 3376 3358 3341 HC01合约 3615 3540 3518 3430 RB05合约 3523 3444 3424 3407 HC05合约 3651 3572 3558 3479 基差:上海 RB10 5 5 67 210 基差:上海 HC10 -105 -111 -107 -31 RB01 119 104 172 69 HC01 -45 -50 -38 -90 RB05 47 36 106 3 HC05 -81 -82 -78 -139 基差:北京 RB10 135 185 307 460 基差:天津 HC10 -65 -71 -67 9 RB10-RB01 114 99 105 -141 HC10-HC01 60 61 69 -59 RB01-RB05 -72 -68 -66 -66 HC01-HC05 -36 -32 -40 -49 唐山普方坯价格 3180 3090 3100 3050 热卷长流程即期利润 华北 90 38 -1 -27 张家港6-8mm废钢 2250 2230 2240 2210 华东 21 -30 -74 -64 唐山生铁即时成本 2296 2281 2313 2190 江苏生铁即时成本 2410 2392 2428 2299 全国废钢到货(万吨) 46.28 51.08 47.30 37.67 热卷长流程盘面利润 近月 126 110 84 14 全国建材成交(万吨) 15.31 14.07 12.25 17.15 远月 142 121 102 66 螺纹长流程即期利润 华北 251 225 317 287 超远月 164 147 128 空值 华东 96 34 48 61 卷矿比 现货 4.22 4.19 4.17 4.12 螺纹长流程盘面利润 近月 43 24 4 -11 01合约 4.61 4.60 4.57 4.57 远月 91 67 44 55 05合约 4.73 4.70 4.68 4.72 超远月 129 96 80 空值 卷焦比 现货 1.96 1.98 1.93 1.92 螺纹短流程即期利润 华东 9 -49 -14 -96 01合约 1.75 1.78 1.76 1.67 华南 -196 -164 -121 -228 05合约 1.70 1.73 1.72 1.67 螺矿比 现货 4.22 4.18 4.23 4.20 卷螺差 现货 0 10 -50 -70 01合约 4.40 4.39 4.36 4.45 10合约 110 126 124 171 05合约 4.56 4.53 4.51 4.63 01合约 164 164 160 89 螺焦比 现货 1.96 1.98 1.96 1.96 焦炭焦煤 01合约 1.67 1.70 1.68 1.63 焦炭现货价格:准一级 日照港 1820 1760 1800 1740 05合约 1.64 1.67 1.65 1.64 唐山到厂价 1810 1810 1860 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1650 1650 1700 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 770 758 760 738 J01合约 2067 1990 1998 2055 超特粉 660 648 650 633 J05合约 2147 2066 2075 2078 卡粉 900 894 899 864 J09合约 2180 2110 2124 2073 普氏62%美金指数 - 101.2 101.3 101.8 基差:日照港现货 J01 -80 -68 -32 -154 I01合约 784 770 770 750 J05 -160 -143 -109 -177 I05合约 772 760 760 737 J09 -193 -188 -159 -172 I09合约 759 747 746 723 J01-J05 -80 -76 -77 -23 基差:PB粉 I01 40 41 43 39 J05-J09 -33 -45 -50 5 I05 52 51 53 52 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1600 1600 1650 1550 I09 65 64 67 66 沙河驿蒙5# 1620 1620 1620 1620 基差:超特粉 I01 77 78 80 81 蒙煤3#仓单价 1