黑色商品日报：库存延续去化，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-11-03 库存延续去化，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存延续去化，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约震荡运行，盘面收于3756元/吨，涨14元/吨；热卷2401合约收于 3858元/吨，跌1元/吨。上海中天螺纹报3880元/吨，环比涨10元/吨，上海本钢热卷 报3840元/吨，环比持平。昨日全国建材成交15.27万吨，成交一般。昨日钢联公布的产销存数据显示，本周成材产量环比回升，需求偏稳，库存延续去化。 整体来看，随着钢厂特别是电炉利润的好转，成材产量下降趋势暂缓，需求无明显起色，库存极致优化。整体产业链格局无明显变化，在万亿国债及地产政策不断优化的影响下，宏观预期和市场情绪有所好转，板块呈现共振上行的趋势。尽管钢厂春节前补库时间尚未到来，但在成材减产幅度不大，场内原料库存超低的前提下，原料价格有望提前持续上行，推动钢价成本上移。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济政策、钢厂检修减产情况、原料价格走势、进�口表现等。 铁矿：市场情绪乐观，盘面继续拉涨 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2401震荡偏强收于926.5元/吨，较前一日上涨7元/吨，涨幅 0.76%。现货方面，昨日进口铁矿港口现货全天涨跌互现，现青岛港PB粉较前日持平， 965元/吨，超特粉835元/吨，涨6元/吨。全国主港铁矿累计成交101.2万吨，环比上涨5%，维持前一日成交情绪，远期现货市场交投情绪较为冷清，累计成交22.5万吨，环比下跌86.1%。 整体来看，受近期宏观情绪的影响，尤其在万亿国债及地产政策不断优化的刺激下， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场对铁矿的需求前景乐观，昨日铁矿石期货盘面继续拉涨。现铁水产量小幅回调，库存保持低位运行，需求有所下降，但仍相对强劲，加之废钢供给不足和非建材产量仍维持高位，支撑铁矿石价格稳步攀升。后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会，。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润及检修情况、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：进口通关维持高位，市场情绪平稳为主 逻辑和观点： 截止昨日收盘，焦炭主力2401合约收于2421.5元/吨，较前日下跌19.5元/吨，收跌 0.8%；焦煤2401收于1805.5元/吨，较前日下跌8.5元/吨，跌幅0.47%。现货方面，焦炭首轮提降落地后焦企亏损范围扩大，焦企生产积极性一般，下游采购偏谨慎，预计短期内双焦市场或偏弱运行。 综合来看：供给方面，随着首轮焦炭提降落地，焦企开工积极性一般，限产预期增强，叠加10月底山西地区集中关停4.3米焦炉，短期将形成焦炭供给的明显收缩。需求方面，原料价格持续高位，钢厂亏损严重，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；原料方面，近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，加之山西地区4.3m焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：市场情绪持续偏弱，港口煤价持续下行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区煤矿价格跌幅收窄，销售有所好转，鄂尔多斯区域煤价持续下跌，部分煤矿降价意愿有所减弱。港口方面，港口疏港压力进一步加大，北方八港库存创下了今年6月份以内新高。进口方面，受内贸煤价格偏弱影响，进口低 卡煤价格下行。运价方面，截止到11月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于578.05， 相比上一交易日下跌0.81点。 需求与逻辑：在下游需求低迷下，北港库存攀升至新高，港口煤价持续下探。由于煤炭产量维持高位，动煤供应较为宽松，短期煤炭价格缺乏底部支撑，后续关注港口库存和下游需求变化。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货产销偏弱，玻璃震荡上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401震荡上涨，收于1663元/吨，上涨38元/吨，涨幅 2.34%。现货方面，昨日全国均价2059元/吨，环比下跌1元/吨，华北市场产销持稳，华东市场以稳为主，华南市场价格调整。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量120.21万吨，环比增加0.01%，企业开工率82.32%，增加0.23%，产能利用率83.66%，环比增加0.01%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加1.5%。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 担忧，所以远月期货已给�高贴水的价格。我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡微涨，收于1738元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.46%。现货方面，昨日纯碱市场产销持稳。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率87.14%，环比减少1.51%，产量为67.83万吨，环比减少1.71%。库存方面，本周纯碱库存51.31万吨，环比增加13.07%，累库明显。整体来看，纯碱产量维持高位，纯碱需求稳中偏强，总库存环比持续快速走高。纯碱供需逐步走向宽松。近月合约争夺现货价格的跌速，偏弱运行。远月在产能大幅增加的预期下持续承压，但高贴水持续存在，远期合约价格争夺纯碱的边际成本。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日11月2日 昨日11月1日 上周10月26日 上月9月28日 项目 合约 今日11月2日 昨日11月1日 上周10月26日 上月9月28日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3880 3870 3780 3790 上海现货 3840 3840 3780 3810 北京现货 3800 3790 3730 3730 天津现货 3820 3820 3770 3840 广州现货 3960 3950 3870 3910 广州现货 3850 3860 3800 3840 RB01合约 3756 3749 3685 3690 HC01合约 3858 3865 3795 3795 RB05合约 3762 3760 3696 3672 HC05合约 3834 3841 3768 3751 RB10合约 3717 3713 3636 3615 HC10合约 3785 3785 3711 3884 基差:上海 RB01 124 121 95 100 基差:上海 HC01 -18 -25 -15 15 RB05 118 110 84 118 HC05 6 -1 12 59 RB10 163 157 144 175 HC10 55 55 69 -74 基差:北京 RB01 134 131 135 130 基差:天津 HC01 52 45 65 135 RB01-RB05 -6 -11 -11 18 HC01-HC05 24 24 27 44 RB05-RB10 45 47 60 57 HC05-HC10 49 56 57 -133 唐山普方坯价格 3510 3510 3450 3480 长流程即期利润 华北 -94 -89 -162 -120 张家港6-8mm废钢 2550 2550 2530 2600 华东 -197 -204 -282 -307 唐山生铁即时成本 2731 2724 2753 2766 江苏生铁即时成本 2843 2849 2875 2915 全国废钢到货(万吨) 42.88 40.00 48.74 55.35 长流程盘面利润 近月 -14 -12 -41 -81 全国建材成交(万吨) 15.27 17.08 15.29 11.69 远月 67 56 33 -6 长流程即期利润 华北 -57 -62 -131 -136 超远月 140 110 102 空值 华东 -83 -99 -201 -245 卷矿比 现货 3.62 3.62 3.69 3.68 长流程盘面利润 近月 -43 -54 -76 -116 01合约 4.16 4.20 4.33 4.45 远月 57 38 24 -27 05合约 4.41 4.40 4.56 4.66 超远月 128 95 83 空值 卷焦比 现货 1.72 1.69 1.67 1.70 短流程即期利润 华东 -80 -91 -151 -226 01合约 1.59 1.58 1.57 1.49 华南 -202 -210 -267 -305 05合约 1.63 1.62 1.61 1.56 螺矿比 现货 3.66 3.65 3.69 3.67 卷螺差 现货 -40 -30 0 20 01合约 4.05 4.08 4.20 4.33 01合约 102 116 110 105 05合约 4.32 4.31 4.48 4.56 05合约 72 81 72 79 螺焦比 现货 1.74 1.70 1.67 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.55 1.54 1.52 1.45 焦炭现货价格:准一级 日照港 2230 2270 2260 2240 05合约 1.60 1.59 1.58 1.53 唐山到厂价 2160 2160 2260 2260 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2390 2610 2500 日青京曹四港最低价 PB粉 965 965 933 941 J01合约 2422 2441 2419 2540 超特粉 835 829 816 838 J05合约 2345 2368 2339 2404 卡粉 1040 1034 1011 1019 J09合约 2257 2296 2259 2323 普氏62%美金指数 - 125.35 119.00 119.70 基差:日照港现货 J01 6 30 41 -101 I01合约 927 920 877 852 J05 83 103 121 35 I05合约 870 873 826 806 J09 171 175 201 116 I09合约 806 813 758 744 J01-J05 77 74 80 136 基差:PB粉 I01 112 119 126 160 J05-J09 89 72 80 81 I05 168 166 177 206 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2050 2050 2050 1950 I09 233 225 2