黑色商品日报：库存持续去化，钢价区间震荡

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-26 库存持续去化，钢价区间震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存持续去化，钢价区间震荡 逻辑和观点： 期现货方面：昨日钢材盘面价格以区间震荡运行为主。钢材现货成交整体一般偏弱，主流地区价格基本持稳，市场以观望为主。全国建材成交10.83万吨，环比小幅回升。 逻辑和观点：昨日钢银数据显示，本周五大材库存环比有所下降。目前处于政策空窗期，市场将关注点聚焦12月份经济工作会议和明年两会，钢材回归到基本面交易。短期建材产销维持平衡，关注淡季下供需转弱趋势，建材检修和下游冬储情况。板材消费在�口带动下保持高位·，受制于铁水产量止增影响，板材产量增幅不足，板材库存持续去化。后期伴随建材季节性减产，板材在维持利润的情况下，供需情况或将有所好转，短期价格仍维持震荡偏强运行，后期关注板材�口以及产量回升情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：到港下滑明显，矿价窄幅波动 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货主力合约涨幅0.84%，基差收窄。现货端，铁矿石受发运影响，到港量明显减少，现库存较为充裕。昨日进口铁矿石价格普遍上涨5-10元左右，卖方端贸易商报价随行就市，买盘端钢厂采购多谨慎，持观望为主。远期现货市场整体交投氛围一般，平台仅成交2笔。 逻辑和观点：供应端，铁矿石发运微增，到港量下滑明显；需求端，现铁水产量基本持平，考虑钢厂仍有利润，冬储即将到来，消费维持韧性。整体来看，铁水产量未有 明显回落，后期钢厂仍有冬储补库预期，冬季铁矿价格仍具有一定的支撑，同时高库 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 存对矿价有较强压制，因此铁矿价格维持震荡偏强格局，关注低价补库机会。单边：震荡偏强 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁矿发运量、钢厂利润、废钢到货、去库速度等。 双焦：悲观情绪仍存，双焦震荡偏弱 逻辑和观点： 焦炭方面，昨日价格震荡偏弱运行，钢材当前仍有提降意愿。现货端，昨日焦炭港口现货湿熄准一级焦成交价格1690元/吨；日照、青岛两港合计库存124吨。整体来看，当前钢厂利润依旧偏低，入炉煤价格有所松动，进一步提降意愿有所加强，焦化厂维持小幅利润运行。目前焦炭产销中位持稳，库存保持低位，关注后续钢厂减产以及原料补库进度。 焦煤方面，目前焦煤供需较为稳定，随着焦炭持续降价，部分市场参与者对后期焦炭价格仍有看降预期，市场情绪偏悲观，下游钢焦企业对原料煤采购偏谨慎。进口蒙煤方面，近期口岸通关较为稳定且维持高位，上周日均蒙煤通关1176车左右，蒙5长协 原煤价格降至1060-1080元/吨。整体来看，目前焦煤供应增幅明显，需求及库存维持中高位，价格有所松动，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：港口库存突破新高，煤价易跌难涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地市场多数矿价偏弱运行，长协和刚需对市场的支撑较为明显，库存开始累积。港口方面，秦皇港口库存持续累积已突破700万吨，下游电厂需求较弱，贸易商观望情绪升温。进口方面，进口市场整体活跃度不高，外矿报价居高不下，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：现货价格企稳，纯碱偏强震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面偏弱震荡运行。华北市场产销弱稳，华东市场大稳小动，华中市场成交中心下移，华南区域成交灵活。供应端，目前玻璃产量变化不大，仍处于低位水准。需求端，下游企业拿货谨慎，交投情绪偏弱，中游投机需求相对持稳，仓单压力略有缓解，中长期玻璃需求仍取决于地产表现。 纯碱方面：昨日期货盘面偏强震荡运行。现货方面，纯碱现货价格企稳，情绪略有改善。供给端，纯碱高产量压力仍存，企业库存有所增加，西北运输受影响，部分地区货源紧张，提货排队。下游需求一般，按需为主，临近月底存在补库预期。中长期来看，光伏玻璃亏损明显，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，纯碱供需基本面依旧不容乐观，预计纯碱重心价格将继续下移。同时需警惕纯碱价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：供需矛盾不突出，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货主力合约价格依旧震荡盘整。现货方面，硅锰市场表现尚可，周初市场观望心态浓。整体来看，目前硅锰产量环比回升，处于年内中位水平，需求保持平稳，厂家库存创�近五年新高，基本面情况仍不乐观，价格跟随黑色板块震荡，后期关注下游需求，锰矿价格和硅锰库存等。 硅铁方面，昨日硅铁期货主力合约价格继续震荡收涨。现货方面，宏观情绪扰动减弱，市场重归基本面，现货价格较稳。整体来看，目前硅铁供给压力较大，需求基本持稳，库存持续增加，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注冬储补库和下游消费持续性。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日11月25日 昨日11月22日 上周11月18日 上月10月25日 项目 合约 今日11月25日 昨日11月22日 上周11月18日 上月10月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3430 3430 3450 3480 上海现货 3440 3430 3440 3490 北京现货 3230 3230 3220 3570 天津现货 3440 3430 3440 3440 广州现货 3610 3610 3610 3720 广州现货 3570 3550 3530 3540 RB10合约 3422 3407 3407 3475 HC10合约 3550 3547 3569 3601 RB01合约 3297 3277 3279 3376 HC01合约 3463 3448 3471 3540 RB05合约 3361 3347 3356 3444 HC05合约 3508 3501 3516 3572 基差:上海 RB10 8 23 43 5 基差:上海 HC10 -110 -117 -129 -111 RB01 133 153 171 104 HC01 -23 -18 -31 -50 RB05 69 83 94 36 HC05 -68 -71 -76 -82 基差:北京 RB01 23 43 31 284 基差:天津 HC01 67 72 59 -10 RB01-RB05 -64 -70 -77 -68 HC01-HC05 -45 -53 -45 -32 RB05-RB10 -61 -60 -51 -31 HC05-HC10 -42 -46 -53 -29 唐山普方坯价格 3070 3060 3060 3090 热卷长流程即期利润 华北 65 66 90 38 张家港6-8mm废钢 2220 2220 2220 2230 华东 -54 -53 -40 -30 唐山生铁即时成本 2252 2240 2230 2281 江苏生铁即时成本 2375 2364 2360 2392 全国废钢到货(万吨) 51.64 47.52 51.38 51.08 热卷长流程盘面利润 近月 56 60 80 110 全国建材成交(万吨) 10.83 9.82 13.42 14.07 远月 81 86 104 121 螺纹长流程即期利润 华北 -49 -41 -60 225 超远月 118 127 151 147 华东 8 18 41 34 卷矿比 现货 4.05 4.10 4.15 4.19 螺纹长流程盘面利润 近月 -34 -35 -33 24 01合约 4.43 4.48 4.56 4.60 远月 7 6 18 67 05合约 4.56 4.61 4.68 4.70 超远月 63 60 65 96 卷焦比 现货 2.04 2.05 2.04 1.98 螺纹短流程即期利润 华东 -88 -87 -68 -49 01合约 1.81 1.81 1.80 1.78 华南 -309 -311 -294 -164 05合约 1.76 1.76 1.76 1.73 螺矿比 现货 4.04 4.10 4.16 4.18 卷螺差 现货 10 0 -10 10 01合约 4.22 4.26 4.31 4.39 01合约 166 171 192 164 05合约 4.37 4.41 4.46 4.53 05合约 147 154 160 128 螺焦比 现货 2.03 2.05 2.04 1.98 焦炭焦煤 01合约 1.73 1.72 1.71 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1690 1670 1690 1760 05合约 1.69 1.68 1.68 1.67 唐山到厂价 1710 1710 1710 1810 铁矿石 吕梁出厂价 1550 1550 1550 1650 日青京曹四港最低价 PB粉 773 762 755 758 J01合约 1911 1905 1923 1990 超特粉 660 653 645 648 J05合约 1992 1992 1995 2066 卡粉 891 882 877 894 J09合约 2045 2028 2046 2110 普氏62%美金指数 - 101.2 99.9 101.2 基差:日照港现货 J01 -64 -79 -76 -68 I01合约 782 769 761 770 J05 -145 -166 -148 -143 I05合约 769 759 752 760 J09 -197 -202 -199 -188 I09合约 752 742 739 747 J01-J05 -81 -87 -72 -76 基差:PB粉 I01 46 46 46 41 J05-J09 -53 -37 -51 -45 I05 59 56 55 51 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1500 1500 1520 1600 I09 75 73 69 64 沙河驿蒙5# 1540 1540 1585 1650 基差:超特粉 I01 79 84 83 78 蒙煤3#仓单价 1287 1287 1297 1378 I05 92 94 92 87 澳洲中挥发硬焦CFR中国 184 184 185 183 I09 108 111 105 101 JM01合约 1273 128