黑色商品日报：去库速度放缓，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-24 去库速度放缓，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：去库速度放缓，钢价震荡运行 逻辑和观点： 逻辑和观点：根据钢银公布的全国城市库存数据显示，本周五大材整体库存环比上周下降24.49万吨，五大材去库速度有阶段性放缓。昨日螺纹和热卷盘面呈现震荡下行格局。螺纹主力2501合约跌幅3.35%，热卷主力2501合约跌幅2.49%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各地现货报价均有10-50元/吨不等的下降，昨日全国建材成交 11.97万吨。 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，本周钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。建材表需低位震荡，下游消费整体依旧疲软，市场情绪依旧较弱，贸易商观望情绪较浓，中长期在缺乏宏观刺激及消费走弱的格局下，趋势难言乐观，预计维持弱势运行。关注消费旺季刚需情况和宏观政策�台情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：废钢供应回升，铁矿下跌流畅 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色商品整体偏弱运行，其中铁矿领跌，跌幅达4.5%，昨日全国主港铁矿累计成交111万吨，环比下跌20.95%；远期现货累计成交70万吨，环比上涨 12%。上周铁矿全球发运3274万吨，其中非主流发运上升较明显。 逻辑和观点：受预期降息落空，市场情绪较为悲观，加上钢材的去库速度缓慢，钢厂 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 利润虽然有所恢复但仍铁水产量仍处于低位；另一方面，废钢供应的快速恢复，影响了钢厂对于铁矿等入炉原料的采购。总体来看，在中长期缺乏宏观刺激和消费减弱的前提下黑色趋势难言乐观，预计铁矿短期维持弱势震荡运行。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：焦企开启二轮提涨，焦化亏损幅度缩小 逻辑和观点： 期现货方面：昨日主流焦企开启二轮提涨，价格上涨50-55元/吨。两港贸易集港情绪 有所回暖，港口库存稳中有降。现货焦炭方面，昨日准一级焦现货报1690元/吨，环比持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1658元/吨，环比上涨3元/吨。进口蒙煤方面，口岸交投情绪一般，成交以下游刚需买货为主，目前蒙5原煤1130-1150元/吨。 需求与逻辑：焦炭端，随着钢厂亏损得到修复，焦化亏损幅度缩小，高炉陆续复产行为带动刚需小幅回升，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。临近国庆假期，短期受焦炭提涨与节前焦企适当补库影响，环比存好转预期，长期跟随板块偏弱波动。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：市场交投活跃煤价重心上移 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿交投活跃，煤价普遍跟涨，价格上调10-30元/吨。晋北区域煤价稳中偏强，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，但是交投活跃不足。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺。进口煤方面，印尼低卡煤价格延续偏强，供货商报价整体小幅上调。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：现货走势偏弱，玻碱盘面上涨 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货早盘盘面高开后震荡。现货方面，华北地区价格零星下调，市场成交一般，下游仍刚需采购。华东、华中市场成交重心下移，拿货情绪平淡。华南地区降价刺激下游拿货，西南市场价格下调。 供需与逻辑：当前玻璃产线冷修缓慢增加，临近国庆长假，产销有所好转，但供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。 纯碱方面：昨日期货早盘盘面高开后宽幅震荡。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。 供需与逻辑：夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪悲观，双硅偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色系商品整体偏弱运行，硅锰期货价格表现欠佳，市场情绪偏悲观。现货端，受期货影响硅锰市场表现一般。整体来看，目前硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量持续走低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局。港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移，但是锰矿价格已基本回来价格启动前水平，预计短期继续下跌空间有限，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现，高库存对价格的压制持续存在。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格跟随黑色偏弱运行。现货方面，硅铁旺季需求不佳，价格低位震荡。目前硅铁主产区亏损加剧，减产幅度仍然不足。下游建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月23日 昨日9月20日 上周9月12日 上月8月23日 项目 合约 今日9月23日 昨日9月20日 上周9月12日 上月8月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3260 3310 3300 3190 上海现货 3100 3140 3120 3130 北京现货 3300 3320 3240 3140 天津现货 3070 3120 3090 3100 广州现货 3360 3400 3380 3260 广州现货 3080 3130 3100 3120 RB05合约 3112 3180 3198 3258 HC05合约 3214 3273 3286 3307 RB10合约 3030 3098 3126 3154 HC10合约 3120 3183 3205 3219 RB01合约 3087 3165 3185 3210 HC01合约 3167 3228 3244 3253 基差:上海 RB05 148 130 102 -68 基差:上海 HC05 -114 -133 -166 -177 RB10 230 212 174 36 HC10 -20 -43 -85 -89 RB01 173 145 115 -20 HC01 -67 -88 -124 -123 基差:北京 RB10 360 312 204 76 基差:天津 HC10 40 27 -25 -29 RB10-RB01 -57 -67 -59 -56 HC10-HC01 -47 -45 -39 -34 RB01-RB05 -25 -15 -13 -48 HC01-HC05 -47 -45 -42 -54 唐山普方坯价格 2830 2900 2890 2900 热卷长流程即期利润 华北 -89 -72 -103 -136 张家港6-8mm废钢 2180 2190 2130 2140 华东 -169 -153 -177 -218 唐山生铁即时成本 2089 2117 2127 2171 江苏生铁即时成本 2192 2210 2223 2272 全国废钢到货(万吨) 44.87 37.82 32.19 24.06 热卷长流程盘面利润 近月 -27 -28 -37 -92 全国建材成交(万吨) 11.97 10.26 13.12 10.35 远月 9 11 -3 -47 螺纹长流程即期利润 华北 218 191 104 -29 超远月 空值 空值 空值 -9 华东 37 62 48 -101 卷矿比 现货 4.23 4.17 4.01 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 -49 -32 -35 -94 10合约 4.86 4.83 4.48 4.37 远月 -35 -22 -29 -32 01合约 4.81 4.75 4.59 4.52 超远月 空值 空值 空值 2 卷焦比 现货 1.86 1.86 1.89 1.83 螺纹短流程即期利润 华东 -196 -162 -104 -222 10合约 1.65 1.63 1.93 1.72 华南 -322 -322 -327 -328 01合约 1.75 1.71 1.74 1.72 螺矿比 现货 4.45 4.40 4.24 4.05 卷螺差 现货 -160 -170 -180 -60 10合约 4.72 4.70 4.37 4.28 10合约 90 85 79 65 01合约 4.69 4.65 4.50 4.46 01合约 80 63 59 43 螺焦比 现货 1.95 1.96 2.00 1.87 焦炭焦煤 10合约 1.60 1.59 1.88 1.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 1670 1690 1650 1710 01合约 1.70 1.68 1.71 1.70 唐山到厂价 1610 1610 1560 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1400 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 667 685 708 717 J05合约 1855 1921 1919 1950 超特粉 564 575 593 602 J09合约 1890 1950 1662 1867 卡粉 800 813 831 859 J01合约 1813 1883 1864 1889 普氏62%美金指数 96.7 95.7 94.6 96.0 基差:日照港现货 J05 -29 -74 -114 -81 I05合约 650 669 693 709 J09 -64 -103 143 2 I09合约 642 659 715 737 J01 13 -35 -59 -20 I01合约 659 680 707 720 J09-J01 77 68 -202 -22 基差:PB粉 I05 61 61 63 57 J01-J05 -43 -39 -55 -61 I09 69 72 41 29 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1550 1500 1600 I01 52 50 49 46 沙河驿蒙5# 1600 1610 1690 1720 基差:超特粉 I05 105 98 94 88 蒙煤3#仓单价