黑色商品日报：库存去化明显，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-08-29 库存去化明显，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：库存去化明显，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3264元/吨，上涨7元/吨，涨幅0.21%；热卷主力2410合 约收于3321元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.18%。现货方面，昨日钢材成交整体一般，各 地价格涨跌互现。昨日全国建材成交11.27万吨。根据昨日钢谷网数据显示，全国建材产量有所增加，库存去化明显，表观需求也有所增加。 综合来看：上周工信部暂停钢铁产能置换，短期对市场情绪有所提振，中长期有利于缓解钢铁产能过剩情况。近期建筑材产量调整较为到位，库存走势相对健康，但钢铁内需不足的局面仍难以改观，建筑材呈现供需双弱格局；随着高炉及电炉生产利润的修复，建材产量有望回升，目前期货合约由升水转为平水结构，建材价格有望低位适度反弹。 策略: 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：钢材回调乏力，原料震荡运行 逻辑和观点： 昨日黑色商品维持震荡窄幅运行，铁矿主力合约收盘价754.5元/吨，与昨日持平。现货方面，进口铁矿港口现货供应价格全天累计下跌3-9元/吨，昨日青岛港PB粉745元 /吨跌5元/吨，超特粉627元/吨跌8元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交104.7万吨，环比下跌9.19%；远期现货累计成交117万吨（11笔），环比下跌2.5%。 整体来看，前期价格下跌过程中抑制刚需在价格稳定后回补，加上近期市场环境偏暖，带动黑色整体回升。另一方面，由于建材产量过低，在价格上涨和钢厂利润修复后， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 复产预期上涨带动原料上行，预计短期跟随成材呈现反弹格局，但考虑到下游需求依旧偏弱，中长期铁矿过剩格局未变。 策略: 单边：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润。 双焦：市场情绪转好，煤焦触底反弹 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2501合约收于1382元/吨，较上一交易日上涨11元/吨，涨幅0.8%，焦 炭2501合约收于1988.5元/吨，较上一交易日上涨13.5元/吨，涨幅0.68%。现货焦炭方面，港口现货日照港准一级焦1720元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1630元 /吨；进口蒙煤方面，随着盘面上涨市场情绪回暖，成交有所放量，目前蒙5原煤价格 暂稳在1150-1170元/吨左右。 综合来看：近日钢材走势向好，双焦市场情绪有所缓和。焦炭端，随着钢厂利润有所修复，需求有望提升，但铁水产量恢复仍较为缓慢，后期关注原料煤价格上涨的可持续性；焦煤端，随着钢材价格好转与盘面触底反弹，市场情绪好转刺激部分投机需求释放，但近期整体供应仍趋宽松，在钢铁消费未持续好转、未�现大规模的经济刺激政策的情况下，整体偏弱格局不改，预计盘面维持震荡偏弱运行，关注钢厂利润变化情况。 策略： 焦煤方面：震荡偏弱焦炭方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 期现：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口等 动力煤：部分煤价调涨，市场接受度一般 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，临近月底，部分煤矿完成生产任务减产停产，供应有所收缩，下游客户维持刚需采购为主，销售�货一般，近期煤价维稳运行。港口方面，港口煤价小幅调涨，市场接受度一般，下游需求有所释放，但整体成交一般。进口方面，进口煤报价有所下调，当前电厂库存较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：终端产销平淡，玻碱盘面下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2501震荡下跌，收于1252元/吨，下跌4元/吨，跌幅 0.32%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1351元/吨，环比下跌3元/吨。华北市场成交持稳，华东市场以稳为主，华中地区产销平淡，华南市场产销弱稳。整体来看，玻璃产线冷修成本较高导致产线冷修速度偏慢，产量仍处于高位，浮法玻璃企业库存延续累加，产销端表现冷清，成交重心下滑。国内浮法玻璃下游贸易商订单持续走弱，由于玻璃产线冷修速度偏慢，产量未能有效调整，导致库存难以有效去化，玻璃亏损情况仍将持续一段时间。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501大幅下跌，收于1568元/吨，下跌24元/吨，跌幅1.51%。现货方面，昨日国内纯碱市场价格持稳。整体来看，当前纯碱整体供需仍然较为宽松下游需求持续走弱，在玻璃产量未能有效调整前玻璃企业亏损仍将延续。考虑到纯碱期货价格已进入亏损区间，而纯碱产量调节较为灵活，因此远月合约不建议继续追空，预计维持震荡运行。 策略： 玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无期现:无 期权:无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产线投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：消费数据一般，双硅低位震荡 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格持续震荡，硅锰主力合约收于6406元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，涨幅0.44%。整体来看，近期硅锰价格继续回落，硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量有所降低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格持续震荡，硅铁主力合约收于6414元/吨，较上一交易日 上涨4元/吨，涨幅0.61%。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6150-6250元/吨， 75硅铁自然块价格6650-6850元/吨。整体来看，目前硅铁企业维持生产利润，硅铁产能充裕，建材受到钢厂减产影响，产量大幅下降，硅铁需求回落，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：偏弱震荡硅铁方面：震荡 跨品种：无跨期：无期现:无 期权:无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。 商品每日价格基差 项目 合约 今日8月28日 昨日8月27日 上周8月21日 上月7月26日 项目 合约 今日8月28日 昨日8月27日 上周8月21日 上月7月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3290 3270 3210 3220 上海现货 3220 3220 3190 3500 北京现货 3210 3200 3140 3360 天津现货 3180 3170 3150 3450 广州现货 3390 3370 3280 3560 广州现货 3220 3230 3190 3510 RB05合约 3358 3354 3333 3528 HC05合约 3407 3412 3402 3614 RB10合约 3264 3249 3235 3371 HC10合约 3321 3329 3312 3557 RB01合约 3307 3306 3288 3458 HC01合约 3355 3365 3358 3587 基差:上海 RB05 -68 -84 -123 -308 基差:上海 HC05 -187 -192 -212 -114 RB10 26 21 -25 -151 HC10 -101 -109 -122 -57 RB01 -17 -36 -78 -238 HC01 -135 -145 -168 -87 基差:北京 RB10 36 41 -5 79 基差:天津 HC10 -51 -69 -72 -17 RB10-RB01 -43 -57 -53 -87 HC10-HC01 -34 -36 -46 -30 RB01-RB05 -51 -48 -45 -70 HC01-HC05 -52 -47 -44 -27 唐山普方坯价格 2970 2970 2940 3170 热卷长流程即期利润 华北 -109 -122 -118 -57 张家港6-8mm废钢 2150 2140 2140 2350 华东 -164 -174 -202 -129 唐山生铁即时成本 2208 2216 2202 2368 江苏生铁即时成本 2298 2309 2309 2481 全国废钢到货(万吨) 26.00 25.68 25.54 44.64 热卷长流程盘面利润 近月 -62 -42 -45 60 全国建材成交(万吨) 11.27 13.12 14.65 12.14 远月 -31 -25 -8 67 螺纹长流程即期利润 华北 5 -7 -56 -60 超远月 23 29 33 96 华东 -39 -66 -121 -320 卷矿比 现货 3.89 3.91 3.96 4.10 螺纹长流程盘面利润 近月 -56 -56 -57 -56 10合约 4.29 4.28 4.40 4.57 远月 -19 -22 -15 1 01合约 4.45 4.44 4.53 4.69 超远月 35 33 27 69 卷焦比 现货 1.85 1.85 1.83 1.86 螺纹短流程即期利润 华东 -142 -149 -204 -447 10合约 1.73 1.77 1.72 1.71 华南 -284 -267 -309 -417 01合约 1.69 1.69 1.71 1.64 螺矿比 现货 3.98 3.97 3.99 3.77 卷螺差 现货 -70 -50 -20 280 10合约 4.21 4.18 4.29 4.33 10合约 57 80 77 186 01合约 4.38 4.36 4.43 4.52 01合约 48 59 70 129 螺焦比 现货 1.89 1.88 1.84 1.71 焦炭焦煤 10合约 1.70 1.72 1.68 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 1740 1740 1740 1880 01合约 1.66 1.66 1.67 1.58 唐山到厂价 1660 1660 1710 1960 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1550 1800 日青京曹四港最低价 PB粉 753 750 733 777 J05合约 2018 2010 2001 2214 超特粉 638 635 615 626 J09合约 1924 1884 1921 2085 卡粉 890 887 878 933 J01合约 1989 1990 1970 2185 普氏62%美金指数 - 101.1 97.9 102.0 基差:日照港现货 J05 -117 -109 -100 -162 I05合约 740 743 732 753 J09 -23 17 -20 -33 I09合约 775 778 754 779 J01 -88 -89 -69 -133 I01合约 755 758 742 765 J09-J01 -65 -107 -49 -100 基差:PB粉 I05 66 59 52 78 J01-J05 -30 -20 -32 -29 I09 31 24 30 52 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1550 1700 1850