公司营收持续改善，多元化发展产品优势加强

核心观点与关键数据

兆易创新2024年第三季度报告显示，公司营收和利润实现显著增长，主要得益于消费、网通市场需求回暖。第三季度营收20.41亿元，同比增长42.83%；归母净利润3.15亿元，同比增长222.55%；归母扣非净利润3.04亿元，同比增长367.35%。

公司坚持多元化布局，产品线涵盖存储器、微控制器和传感器三大类，包括SPINOR、DRAM、ARM核和触控、指纹识别芯片等。下游应用领域不断扩展，市场区域方面，公司在深耕国内市场的同时积极开拓海外市场。

技术与产品优势

1. 存储器产品：公司是全球第二大SPINOR Flash供应商，提供多种容量、电压范围、温度规格和封装选项。车规级产品实现2Mb-8Gb全容量覆盖，广泛应用于网络通信、机顶盒等领域。新推出的8Gb DRAM产品已进入样品和小批量生产阶段，预计明年大规模量产。
2. 微控制器产品：公司已量产51大产品系列、超过600款MCU产品，2024年推出GD32F5、GD32E235和GD32L235系列MCU，丰富产品线。
3. 传感器业务：公司在LCD触控、电容指纹、光学指纹市场广泛应用，推出GSL6186 MoC和GSL6150H0MoH两款PC指纹识别解决方案，其中GSL6186 MoC已通过多重认证，进入微软AVL准入供应商名单。

投资建议与风险提示

预计公司2024年至2026年收入分别为74.89亿元、93.61亿元、112.34亿元，归母净利润分别为11.43亿元、16.21亿元、21.92亿元。采用PE估值法，给予2025年45倍PE，对应目标价116.9元，维持“买入-A”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新产品研发导入不及预期、市场竞争加剧、上游代工成本上涨等。